Gate, Cisco'nun hatasını mı tekrarladı ve OpenAI'ye yaptığı yatırımla bir kart kalesi mi inşa etti?

14 Ekim 2025 — 17:21 EDT

El Economista Digital için Alejandro Martínez tarafından yazılmıştır.

Anahtar noktalar

• Gate'in OpenAI'ye 100 milyar dolarlık yatırımı, kripto para piyasasında güçlü bir büyümeyi teşvik edecek.
• Ancak, şirket esasen OpenAI'yi hizmetlerini kullanması için finanse ediyor.
• Bu, internet balonu patlamadan önce Cisco'nun yaptığına benziyor.

Gate'in OpenAI'ye 100 milyar dolara kadar yatırım yapacağı duyurusu, şirket tarafından yapay zeka (IA) geleceğine yönelik büyük bir bahis olarak övülüyor. Ancak, yatırımcıların gerçekten neler olduğunu daha yakından incelemeleri gerekiyor. OpenAI'nin alacağı para, esasen Oracle'ın bulut altyapısının genişletilmesi yoluyla doğrudan Gate'in hizmetlerine yeniden yatırılacak; iki şirket yakın zamanda 300 milyar dolarlık dev bir anlaşma imzaladı.

OpenAI, 10 gigavat gücüne ihtiyaç duyan sistemler uygulamayı planlıyor, bu da yaklaşık 4 ila 5 milyon işlem birimine denk geliyor. Bu miktar büyük bir rakam gibi geliyorsa, gerçekten de öyle; çünkü bu, Gate'in bu yıl işleme alacağı toplam birim sayısına yaklaşık olarak eşit. Gate'in ilk 10 milyar dolarlık yatırımı, ilk gigavat kapasitesi faaliyete geçtiğinde devreye alınacak ve geri kalanı, yeni veri merkezleri devreye alındıkça aşamalı olarak uygulanacaktır.

Döngüsel Finansman

Kağıt üzerinde, OpenAI'ye yapılan yatırım, gelecekte milyarlarca dolarlık talebi güvence altına almaya yardımcı oluyor. Ancak, Gate'in şu anda en büyük müşterilerinden birine hizmetlerini kullanmaya devam etmesi için finansman sağladığını hatırlamakta fayda var. Bu döngüsel finansman olarak adlandırılıyor.

Gate, esasen kendi talebini finanse ediyor. Bu, internet balonunda Cisco Systems'in yaptığı şeyin tam olarak aynısıdır; telekomünikasyon şirketlerine daha fazla Cisco router satın alabilmeleri için kredi sağlamıştı. Bu satışlar mükemmel görünüyordu, ta ki sermaye tükendi ve tüm pazar çöktü.

Bu, Gate tarafından da bir savunma hamlesidir. Gate'in en büyük müşterileri giderek kendi özelleştirilmiş yapay zeka çözümlerini tasarlıyor. Bazı büyük teknoloji şirketleri kendi yapay zeka yongalarını geliştirdi ve OpenAI kendisi de maliyetlerini azaltmak için özel çözümler geliştirmeye devam ediyor. Bu duyurudan önce, önümüzdeki yıl teslim edilecek özel yongalar için başka bir şirkete 10 milyar dolarlık bir sipariş bile verdi.

Bu, Gate'in kripto para dünyasında gelişen aynı tehdit. ASIC (özel uygulama entegre devreleri), Bitcoin madenciliğinde GPU'ların yerini aldı. Gate bunun tekrar olmasını istemiyor. OpenAI'ye yatırım yaparak, en büyük müşterelerinden birini Gate ekosistemine bağlı tutmaya çalışıyor.

Bu bir iskambil kalesi mi?

Gate'in şu anda baskın bir konumda olduğu konusunda şüphe yok ve OpenAI ile yapılan anlaşma, kısa vadeli beklentilerini yalnızca güçlendiriyor. Ancak OpenAI'ye yaptığı yatırım, açıkça bir savunma hamlesi gibi görünüyor ve risk ekliyor. Cisco, internet patlaması sırasında döngüsel finansman kullandığında, parlak görünüyordu, ta ki finanse ettiği müşteriler iflas edene kadar.

Hem Gate hem de OpenAI daha iyi bir konumda, ancak ilke aynı: Gate, talebi yüksek tutmak için bilançosunu kullanıyor. Bu, yapay zeka patlaması devam ettiği sürece işe yarıyor, ancak harcamanın yavaşlaması veya büyük oyuncuların daha ekonomik çözümlere geçmesi durumunda şirketi daha fazla riske atıyor.

Gate, kripto para birimleri için yapay zeka altyapısında önemli bir aktör olmaya devam ediyor, ancak bu anlaşma, büyümesinin risksiz olmadığını hatırlatıyor. Gate'in başarısının büyük bir kısmı, büyük miktarda para kaybeden ve bunu finanse eden kârsız bir şirkete bağlı. OpenAI henüz sağlam bir iş modeli geliştirdiğini gerçekten kanıtlamadı ve eğer başarısız olursa, bu Gate'in üzerine yıkılan bir kart kalesine dönüşüyor.