Yield Basis (YB) nedir?

Kripto varlıklar piyasasında şiddetli dalgalanma ortamında, likidite sağlayıcıları genellikle bir ikilemle karşı karşıya kalır: ya kalıcı kayıp riskini üstlenirler ya da likidite madenciliği kazançlarından feragat ederler. Curve kurucusu Michael Egorov'un tanıttığı yeni Merkezi Olmayan Finans protokolü Yield Basis (YB) tam da bu sorunu çözmek için ortaya çıktı.

Temel misyonu, yenilikçi otomatik kaldıraç AMM teknolojisi aracılığıyla, likidite sağlayıcılarının işlem ücreti kazançlarının tadını çıkarırken kalıcı kayıplardan etkilenmemesini sağlamaktır.

01 Sektör Ağrısını Çözme: Kalıcı Kayıp

Kalıcı Kayıp, merkezi olmayan borsa Likidite Sağlayıcıları için her zaman bir baş ağrısı olmuştur. Varlık fiyatları başlangıç oranından saptığında, Likidite Sağlayıcıları varlık oranı dengesizliği nedeniyle kayıplara uğrar.

Geleneksel çözümler, Uniswap V3 gibi merkezi likidite yalnızca bu sorunu hafifletebilir, ancak köklü bir çözüm sunamazken, diğer protokoller likidite sağlayıcılarını sübvanse etmek için token çıkarımı yoluna gitmektedir.

Yield Basis, tasarım açısından bu modeli yeniden yapılandırmıştır. İki varlık AMM'yi tek varlık arbitraj işlemlerine dönüştürerek, fon havuzunun her zaman %100 BTC net pozisyonunu (2 kat kaldıraç aracılığıyla) bulundurmasını sağlarken, diğer tarafa fon sağlamak için stabilize edilmiş parayı borç alır.

02 Teknik Mimari: Kaldıraçlı Likidite Motoru

Yield Basis'in teknik temeli, karmaşık kaldıraç yeniden dengeleme sistemindedir ve kalıcı kaybın ortadan kaldırılmasını sağlamak için üç ana adım aracılığıyla gerçekleşir:

1. Mevduat ve Kredi: Kullanıcı BTC yatırır, protokol eşdeğer USD miktarında crvUSD almak için hızlı kredi kullanır ve bu iki varlığı Curve BTC/crvUSD havuzuna ekler.
2. Teminat ve Borç: Oluşan LP tokenleri teminat olarak kullanılarak crvUSD borçlanılır ve ani kredi geri ödenir, %50 borç/%50 öz sermaye ile 2 kat kaldıraçlı pozisyon oluşturulur.
3. Otomatik Yeniden Dengeleme: BTC fiyatı dalgalandığında, sistem AMM ve sanal havuzları yeniden dengeleyerek küçük fiyat farklılıklarını ortaya çıkarır ve arbitrajcıları 2 kat kaldıraç oranını geri kazanmaya teşvik eder.

Bu mekanizmanın inceliği, LP'nin pozisyonunun BTC fiyatı ile 1:1 doğrusal olarak büyümesidir, bu da geleneksel AMM'nin fiyatın karekökü ile orantılı olması gibi değildir.

Bu, likidite sağlayıcılarının açıklarının doğrudan BTC fiyatını takip ettiği anlamına gelirken, aynı zamanda Curve işlem ücretlerini kazanmaya devam edebilecekleri anlamına gelir.

03 Token Ekonomi Modeli: Çok Katmanlı Değer Birikimi

Yield Basis, çok katmanlı değer birikim mekanizmasını inşa eden hassas dört token sistemi tasarladı:

• ybBTC: 2 kat kaldıraçlı BTC/crvUSD LP'ye karşı bir talep belgesi olarak, protokolün temel gelir token'ıdır.
• Stake edilen ybBTC: YB token dağıtımını kazanmak için kullanılan ybBTC'nin stake versiyonu
• YB: Protokolün yerel yönetişim ve fayda tokeni, protokolün ana parametrelerini ve yönünü kontrol eder.
• veYB: Oylama kilitli YB tokeni, yönetim hakkı ve artırılmış ödüller verir.

Token Dağılımı ve Serbest Bırakma

YB toplam arzı 1 milyar adettir, dağıtım oranları aşağıdaki gibidir:

• Topluluk: %30 (maksimum pay)
• Ekip: %25
• Yatırımcı: %25
• Geliştirme Rezervi: %15
• Diğer: %5

Dikkate değer bir nokta, %7.5'lik token miktarının doğrudan Curve DAO'ya tahsis edilmesi, ekosistem bağlarını güçlendirmektedir.

Ücret Dağıtım Mekanizması

Protokol tarafından üretilen tüm işlem ücretleri 50/50 dağıtım modeli ile paylaşılır: bir yarısı kullanıcılara (staked olmayan ybBTC ve veYB sahipleri arasında paylaşılır), diğer yarısı ise protokole dengeleme mekanizması için fon sağlamaktadır.

Bu tasarım, protokolün kendi kendine sürdürülebilirliğini sağlarken, farklı katılım düzeyindeki kullanıcıları adil bir şekilde ödüllendirir.

04 Piyasa Performansı: Finansmandan Borsa Listesine

Yield Basis, başlangıç aşamasında güçlü bir pazar çekiciliği gösterdi. Proje, toplam arzın %2.5'ini temsil eden 5 milyon dolarlık bir finansmanı Kraken ve Legion aracılığıyla tamamladı, FDV ise 200 milyon dolar.

Daha dikkat çekici olan, Legion satışının 98 kat fazla talep görmesi ve bunun güçlü bir piyasa talebini göstermesidir.

Borsa geniş çapta listelenmiştir.

2025 yılının 15 Ekim'inde, YB birçok önde gelen borsa ile eş zamanlı olarak listelenecek, bunlar arasında Binance, Gate, OKX, Bybit, Kraken gibi platformlar bulunmaktadır.

Gate borsası 15 Ekim'de 19:00 (UTC+8) YB spot ticaretini ilk kez başlatarak, traderlara kolay bir ticaret kanalı sunmuştur.

Fiyat Performans Analizi

17 Ekim'de alınan son verilere göre, YB'nin mevcut fiyatı 0.5963 dolardır ve 24 saatlik işlem hacmi 273.3 milyon dolara kadar çıkmıştır, piyasa performansı aktiftir.

Fiyat aralığına göre, YB'nin 24 saat içindeki en düşük fiyatı 0.515 dolar, en yüksek fiyatı ise 0.687 dolara ulaşarak dalgalanma oldukça belirgin.

0.2 dolar olan ihraç fiyatına kıyasla, mevcut fiyat hala yaklaşık 3 katı bir prim taşıyor.

05 Ekosistem Desteği ve Kaynak Avantajları

Yield Basis arkasında güçlü bir ekosistem desteği bulunmaktadır, bunun en dikkat çekici olanı Curve DAO tarafından onaylanan 60 milyon dolarlık crvUSD kredi limiti, özellikle Bitcoin likidite havuzunu başlatmak için ayrılmıştır.

Bu derin ekosistem bağı, projeye başlangıç gücü ve kredi desteği sağlar.

Finansman açısından, proje üst düzey yatırımcılardan 50 milyon dolar topladı ve yeterli geliştirme ve gelişim kaynaklarını güvence altına aldı.

Aynı zamanda, Curve çekirdek ekip üyeleri tarafından yönetilen geliştirme ekibi, yalnızca teknik uygulama becerisini sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda derin bir Merkezi Olmayan Finans ekosistem kaynağı ve topluluk güveni de getirmiştir.

06 Riskler ve Zorluklar: Yeniliğe Akıllıca Bakmak

Yield Basis teknik olarak oldukça yenilikçi olmasına rağmen, yatırımcıların içindeki riskleri net bir şekilde anlamaları gerekmektedir:

• Model doğrulama riski: Yeniden dengeleme mekanizmasının yüksek dalgalanma ortamındaki sağlamlığı henüz yeterince doğrulanmamıştır.
• Değerleme riski: Mevcut fiyatlara göre, YB'nin tamamen seyreltilmiş değeri (FDV) 596.3 milyon dolara ulaştı ve finansman değerlemesine göre önemli bir prim var.
• Rekabet Riski: Geleneksel Likidite Sağlayıcı protokolleri ve yeni ortaya çıkan delta nötr stratejileri sürekli evrim geçiriyor.
• Düzenleyici risk: Kaldıraç protokolleri daha sıkı düzenleyici incelemelerle karşılaşabilir.

Bu riskler için Yield Basis ekibi, havuz limitlerini gibi mekanizmaları tanıtarak bazı riskleri azaltmaya çalışmakta ve başlangıçta esas olarak BTC gibi ana akım varlıkları desteklemektedir.

07 Gelecek Perspektifi: BTC'den Çoklu Varlık Genişlemesine

Yield Basis'in gelecekteki gelişim yolu net bir şekilde görülebiliyor. Şu anda öncelikle BTC ve ilgili paketlenmiş varlıkları desteklese de, protokol mimarisi çoklu varlık türlerine genişletilmesine olanak tanıyor.

Daha fazla varlık kategorisinin entegrasyonu ile protokolün erişilebilir pazarı katlanarak büyüyecek.

veYB yönetim mekanizması, topluluğa daha fazla karar verme yetkisi verecek, bu da ücret parametre ayarlamaları, yeni desteklenen varlık türleri gibi kritik kararları içerecek.

Bu merkezi olmayan yönetim yapısı, Merkezi Olmayan Finans'ın temel ruhuna uymakta ve çıkarların bağlanması yoluyla protokolün uzun vadeli gelişimini sağlamaktadır.

Gelecek Vizyonu

Daha fazla işlemci, Gate gibi borsalar aracılığıyla YB işlemlerine katıldıkça, DeFi'nin temel sorunlarını çözmeye dayanan bu yeni protokol, likidite sağlamanın anlayışımızı yeniden şekillendiriyor.

Eğer Yield Basis modeli piyasa testine dayanabilirse, bu muhtemelen DeFi'nin bir sonraki aşama büyümesine itici güç olacak ana altyapılardan biri haline gelecektir.

Yenilikçi Merkezi Olmayan Finans protokollerini arayan yatırımcılar için, YB kesinlikle yakından takip edilmesi gereken bir proje.