İmparatorluk Petrolü (IMPP) 2025 2. Çeyrek Kazanç Çağrısı Transkripti

Tarih

Cuma, 5 Eylül 2025, saat 10.00 ET

Çağrı katılımcıları

İcra Direktörü — Harry Vafias Mali İşler Direktörü — Fenia Sakellari

Kazanç çağrısını ilgiyle izledim, özellikle Imperial'ın filosunu sadece bir çeyrekte %56 gibi muazzam bir oranla genişletmeyi başardığını not ettim. Yedi yeni kuru yük gemisi - bu, bu piyasada oldukça agresif bir hamle. Ama zamanlama her şeydir, değil mi? Çoğu teslimat çeyreğin sonunda gerçekleşti, bu yüzden henüz tam finansal etkiyi görmüyoruz.

Beni en çok etkileyen, iddia ettikleri varlık değeri ile piyasa algısı arasındaki kopukluk oldu. Yönetim, hisse fiyatlarının ciddi şekilde değerinin altında olduğunu sürekli dile getiriyor - hisse başına 13,5 $ NAV iddiasında bulunurken, bunun yaklaşık dörtte biri kadar işlem görüyor. Bu şarkıyı daha önce nakliye yöneticilerinden duydum. Eğer değerlemelerinde bu kadar eminseniz, neden hisse geri alımına başlamıyorsunuz?

Kârlar kendileri ilginç bir hikaye anlatıyor. $12,8 milyon kâr etkileyici görünüyor, ta ki bunu önceki çeyreklerle karşılaştırana kadar, o zaman oranlar zirveye ulaşmıştı. TCE'leri yıllık bazda $35,200'dan $20,700'a düştü - bu, kasıtlı olarak küçük gösterdikleri devasa %41'lik bir düşüş.

Borçsuz bilançolarına dair anlatılarına özellikle şüpheyle yaklaşıyorum. Teknik olarak doğru olsa da, Nisan ayında gemiler için ödedikleri $40 milyon artı “ilişkili tarafa ödenecek” kaleminin altında neyin gizlendiği, likit olmadıklarını düşündürüyor.

Jeopolitik durum kesinlikle bu çeyrekte onlara yardımcı oldu. Haziran'daki kısa İsrail-İran çatışması tanker oranlarını geçici olarak artırdı. Ancak kâr elde etmek için bölgesel çatışmalara güvenmek tam olarak sürdürülebilir bir iş modeli değil.

Tankerlere yönelik $8,700 ve kuru yükler için $6,500 olan başa baş oranları, piyasa düşüşlerine karşı makul bir koruma sağlamaktadır. Ayrıca, zamanlı kiralamalarda filonun %80'ini kapsamak, ihtiyatlı bir risk yönetimini göstermektedir.

Kuru yük piyasası göstergeleri karışık. Gine-Çin boksit ticaretinin %41 artması umut verici görünse de, Supramax-Ultramax gemileri için %11'lik bir sipariş kitabı ile arz baskısı bir sorun haline gelebilir.

Genel olarak, Imperial kendini büyüme için konumlandırıyor, ancak bu yeni gemilerin performansını bir tam çeyrek boyunca görmek isterim, bu yüzden beklentileri konusunda fazla heyecanlanmadan önce. Piyasa, hisse fiyatları göz önüne alındığında, benim şüpheciliğimle hemfikir gibi görünüyor.