Alibaba, önümüzdeki üç yıl içinde değerini iki katına çıkaracak. Nedenini açıklıyorum.

Anahtar noktalar

• Alibaba'nın bulut bölümü, esas olarak yapay zeka ürünlerine olan artan talep tarafından desteklenen güçlü bir ivme gösteriyor.
• “Hızlı ticaret”, büyüme için önemli bir katalizör olarak ortaya çıkıyor.
• Alibaba, rakipleri ve kendi tarihsel ortalamaları ile karşılaştırıldığında, önemli ölçüde daha düşük değerleme çarpanları ile işlem görüyor.

2025 yılı, birçok Çinli teknoloji şirketi için zor bir yıl oldu. Ülkenin ekonomisi yavaşladı, ikinci çeyrekte yıllık %5,2 GSYİH büyümesi ile, birinci çeyrekteki %5,4'ün altında kaldı. Perakende satışlar ve gayrimenkul yatırımları da zayıfladı, bu da yatırımcılar arasında temkinliliğe yol açtı. Bu tablo, birçok Çinli hisse senedinin değerlemeleri üzerinde baskı oluşturuyor.

Buna rağmen, bazı Çinli şirketler hala önemli bir potansiyel sunuyor. Alibaba bunlardan biri. Son çeyrekte gelir ve kâr tahminlerine ulaşamadı, ancak daha derin bir analiz edilmeyi hak ediyor. Önümüzdeki üç yıl içinde değerini iki katına çıkaracağını öngörüyorum ve bu iyimserliğimi besleyen özellikle bir faktör var.

IA + Bulut

Alibaba'nın bulut ve yapay zeka işindeki hızlı ivme, hisse senedi fiyatını artırabilecek ana faktördür. Cloud Intelligence Group'un gelirleri, geçen çeyrekte yıllık %26 artarak neredeyse 4.700 milyon dolara ulaştı ve AI ile ilgili satışlar üç haneli oranlarda büyüdü. Yapay zeka, uygulamaların hızlı geliştirilmesi ve kurumsal müşteriler tarafından hızlı benimseme ile sekiz çeyrek boyunca bu sağlam tempoyu korudu.

Bu büyümeyi desteklemek için Alibaba, önümüzdeki üç yıl içinde bulut ve yapay zeka altyapısına 380.000 milyon yuan ( yaklaşık 52.500 milyon dolar ) yatırım yapmayı planlıyor. Şirket, son çeyrekte zaten 38.600 milyon yuan ve son dört çeyrekte 100.000 milyondan fazla yatırım yaptı; bu yatırımlar esasen kapasitesini genişletmek ve yapay zeka ürünlerinin geliştirilmesi için yapıldı.

2024'te 16.400 milyon dolardan 2030'da 32.200 milyona ulaşması beklenen Çin veri merkezi pazarı. 2025'in ilk çeyreğinde, Alibaba, Çin'deki bulut altyapı hizmetleri harcamasının yaklaşık %33'ünü temsil ederken, Huawei ve Tencent sırasıyla %18 ve %10'u temsil etti.

Uluslararası Pazarlar

Alibaba, gelir tabanını Çin'in ötesine de çeşitlendiriyor. Şirket, Malaya ve Filipinler'de yeni veri merkezleri duyurdu ve yakın zamanda Singapur'da 5.000'den fazla şirket ve 100.000 geliştiriciye destek sağlamak için küresel bir AI inovasyon merkezi açtı.

Ana e-ticaret iş

Yapay zeka ve bulut önemli katalizörler olsa da, Alibaba'nın geleneksel e-ticaret işi hala güçlü bir büyüme sergiliyor. Çin'deki e-ticaret gelirleri, ilk çeyrekte yıllık %10 artışla 140.100 milyon yuan'a ulaştı.

Şirket, 2025'te 92.700 milyon dolardan 2030'da 135.500 milyon dolara kadar büyümesi beklenen hızlı teslimat Çin pazarına da büyük yatırımlar yapıyor (, bir saatten daha kısa sürede teslimat ). Taobao uygulamasındaki bu iş, Ağustos 2025'te neredeyse 300 milyon aylık aktif kullanıcıya sahipti ve günlük maksimum sipariş sayısı 120 milyona ulaşıyordu.

Dikkate Alınması Gereken Riskler

Belirli riskleri göz ardı edemeyiz. Çin ekonomisi yavaşlarken ve tüketiciler baskı altındayken, e-ticaret işi duraklayabilir. Meituan ve Kuaishou gibi oyuncuların hızlı ticaretteki rekabeti hâlâ şiddetli. Ayrıca, bu model, dağıtıcı ve depo ağını genişletmek için daha fazla sermaye yatırımı gerektiriyor.

Küresel çip arzındaki artan belirsizlikler, Alibaba'nın veri merkezi kapasitesini genişletme planlarını da zorlayabilir. Ancak, şirket Amerikan üreticilerine olan bağımlılığını azaltmak için kendi çıkarım çipini geliştirmiştir.

Gerçeğe uygun değer

Alibaba'nın değeri de büyüme için çok fazla alan bırakıyor. Hisse senedi, Ekim 2020'deki 307,80 dolarlık tarihsel zirvesinin %56 altında işlem görüyor. Şu anda gelecekteki kar tahminlerinin 14 katı fiyatla işlem görüyor, bu da beş yıllık tarihsel ortalaması olan 26,6'nın çok altında. Karşılaştırıldığında, Amazon ve MercadoLibre gibi rakipler, sırasıyla 34,6 ve 46,5 fiyat-kazanç oranlarıyla işlem görüyor.

Analistler, Alibaba'nın hisse başına kârının 2026 mali yılında yaklaşık 7,78 dolar, 2027'de 10,20 dolar ve 2028'de 11,99 dolar olmasını bekliyor. Şirketin F/K oranı, tarihi ortalaması olan 25 ( ile uyumlu olarak iyileşse bile, hala Amerikan rakiplerine göre iskontolu durumda ), hisse yaklaşık 300 dolardan işlem görecek, bu da mevcut 135 dolarlık fiyatının iki katından fazla.

Gerçekçi olmayan varsayımlar olmadan bile, Alibaba'nın hisselerinin 2028'e kadar iki katına çıkabileceği açıktır.