Federal Rezerv (FED) "bilanço daraltma duraklatması" genişleme sinyali mi veriyor? Powell, Likidite dönüm noktasını belirliyor, küresel piyasa buna nasıl yanıt verecek?

Bir, QT son noktası teorisi: Sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğinin işaretleri

Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell, son zamanlarda kamuya açık bir ortamda, 2022'de başlatılan niceliksel daralmanın (QT) önümüzdeki birkaç ay içinde sona ereceğini net bir şekilde ifade etti. Bu açıklama, ifadesinin ölçülü olmasına rağmen, küresel piyasalarda hızlı bir şekilde heyecan yarattı. Veriler, Federal Rezerv'in bilançosunun pandemi zirvesindeki 9 trilyon dolardan yaklaşık 7.2 trilyon dolara düştüğünü gösteriyor; bu, son üç yılda yaklaşık 2.8 trilyon dolarlık likidite çekildiği anlamına geliyor. Bu kadar büyük bir daralma hareketi, şimdi 'duraklat' tuşuna basmış durumda ve Federal Rezerv'in üç yılı aşkın süredir devam eden daralma döngüsünün sona ermekte olduğuna işaret ediyor.

Tarihe baktığımızda, QT’nin her sonunun para politikası değişiminin ipuçlarını içerdiğini görüyoruz. 2019’da QT sona erdikten sonraki yıl, Federal Rezerv (FED) yeniden niceliksel genişlemeye (QE) başladı ve ardından pandeminin yarattığı devasa likidite, riskli varlıkların topluca coşmasına neden oldu. Şimdi Powell’ın açıklamaları, doğrudan faiz indirimi taahhüdünde bulunmasa da, piyasa bunu "gevşeme döngüsünün öncüsü" olarak yorumladı.

İkincisi, Likidite döngüsü dönüşümü: Piyasa coşkusunun arkasındaki endişeler

Powell'ın bu açıklamaları iki anahtar sinyal veriyor:

1. Likidite dönüm noktası yaklaşıyor: Bilanço daraltmasının durması, Federal Rezerv'in artık tahvillerin vadesi dolduğunda yeniden alım yapmayarak piyasadan para çekmeyeceği anlamına geliyor, bu da sonraki faiz indirimleri için operasyonel bir alan bırakıyor. Tarihsel eğilimler, QT'nin sona ermesinin genellikle faiz indirimlerinden 3-6 ay önce gerçekleştiğini göstermektedir (2019 ve 2020 örneklerine bakınız).

2. Politika odak noktası değişiyor: Şu anda ABD tarım dışı verilerin açıklanmasının gecikmesi, işgücü piyasasının zayıflığı ve şirket işten çıkarmalarının ilk belirtileri, Powell’ın "istihdam riski enflasyonu aşıyor" vurgusu, Federal Rezerv'in "enflasyonu kontrol etme önceliğinden" "büyümeyi sağlamaya öncelik verme" yönüne döndüğünü gösteriyor.

Ancak, piyasa coşkusunun arkasında üç katmanlı bir risk gizli:

Enflasyon yeniden alevleniyor: ABD bütçe açığı yüksek seyrediyor, 2025 mali yılı bütçe açığının 1.8 trilyon doları aşması bekleniyor, borç faiz giderleri GSYİH'nın %5'ine yaklaşmış durumda. QT erken sona ererse, mali genişlemeyle birleştiğinde, enflasyon merkezi zorunlu olarak yükselmek zorunda kalabilir.

Politika ikilemi: Eğer enflasyon yeniden yükselirse, Federal Rezerv (FED) "ne devamlı olarak faiz artırabilir ne de cesaretle gevşeme yapabilir" durumuna düşecektir. 2023'te Japon Merkez Bankası'nın "getiri eğrisi kontrolü" başarısızlığının dersleri hala akılda.

Gelişen pazarlar baskı altında: Dolar likidite genişlemesi, sermayenin ABD'ye geri dönmesine neden olabilir ve bu da gelişen pazar para birimlerinin baskı altında kalmasına yol açabilir. Türkiye ve Arjantin gibi yüksek dış borca sahip ülkeler, yeni bir borç krizi ile karşılaşabilir.

Üç, Kripto Varlıklar: Uzun Vadeli Kazananlar mı yoksa Kısa Vadeli Spekülasyon Araçları mı?

Powell'un "QT son noktası teorisi" şüphesiz kripto piyasası için uzun vadeli olumlu bir işarettir. Federal Rezerv'in likidite çekmeyi durdurmasıyla, küresel sermaye yüksek getirili varlıklar arayışına yeniden girecek ve Bitcoin, Ethereum gibi kripto varlıklar "enflasyona karşı koruma özelliği" ile "yüksek volatiliteye sahip spekülatif araçlar" kimliklerini birleştirerek, fon akışının düşük olduğu alanlar haline gelebilir.

Ama şu gerçeğin farkında olmak gerekir:

Kısa vadede dalgalanma devam edecek: Kripto piyasasının teknik görünümü henüz önemli direnç seviyelerini (Bitcoin 35.000 dolar, Ethereum 2.000 dolar) aşamadı, ayrıca CPI, tarım dışı istihdam gibi makro verilerin boşluk dönemi ile birleşince, kısa vadede büyük olasılıkla "düşük hacimle konsolidasyon - kırılma ile yükseliş" ritmi sergileyecek.

Regülasyon riski ortadan kalkmadı: Federal Rezerv (FED) genişleme döngüsü ve kripto pazarında regülasyonun sıkılaşması paralel ilerleyebilir. ABD SEC'in son zamanlarda spot ETF onay sürecindeki ilerlemeleri, AB MiCA yasasının uygulanması gibi durumlar, fiyat dalgalanmalarının tetikleyicisi olabilir.

Dört, Küresel Pazar Tepki Stratejileri: Dönem Bulanıklığını Aşmanın Üç Büyük Kuralı

1. Varlık dağılımı yeniden dengelenmesi: Dolar nakit pozisyonunu azaltmak, altın, emtia gibi enflasyona karşı koruyucu varlıklara daha fazla yer vermek; borsa içinde savunma odaklı sektörlere (sağlık, kamu hizmetleri) ağırlık vermek, aynı zamanda teknoloji avantajını yakalamak için büyüme hissesi pozisyonlarını korumak.

2. Likidite uyumsuzluğuna dikkat: Şirketler, dolar finansman maliyetindeki değişiklikleri önceden değerlendirmeli, bireysel yatırımcılar ise aşırı kaldıraç kullanmaktan kaçınmalı ve öncelikle nakit akışı stabil olan varlıkları tercih etmelidir.

3. Yapısal fırsatları değerlendirin: "dolarizasyonun sona ermesi" eğilimi altında Renminbi varlık dağılımına ve Güneydoğu Asya, Orta Doğu gibi yeni yükselen pazarların sanayi zinciri yeniden yapılandırmasındaki yükseliş fırsatlarına odaklanın.

Powell'un "QT son noktasının" derin su bombası gibi, etkisi küresel finansal piyasanın her köşesine nüfuz edecek. Bu likidite döngüsündeki dönüşüm, hem risk hem de fırsatlarla dolu bir kavşak, hem de yatırımcıların bilişsel derinliğini test eden bir taş olacaktır. Sadece politika yüzeyinin ötesine geçip, ekonomik özün derinliklerine inerek, döngü dalgalarında ayakta kalmak mümkündür. #Gate9月透明报告出炉