Doların gücü sarsılıyor mu? Doların dışındaki süreç hızlanıyor! Resmi forex rezervlerinde doların payı sürekli azalıyor.

Gate Köşesi - 19 Ekim 2025

2025 yılının ilk yarısında dolar endeksi son 50 yılın en büyük düşüşünü yaşarken, Uluslararası Para Fonu (IMF) tarafından yapılan en son döviz rezervi araştırma verileri de bu eğilimi doğruladı. Veriler, doların resmi döviz rezervlerindeki payının devamlı olarak düştüğünü, euro ve İsviçre frangı gibi para birimlerinin payının ise artış gösterdiğini ortaya koyuyor. Sektör uzmanları, doların son zamanlarda bir toparlanma yaşamasına rağmen, uzun vadeli düşüş eğiliminin hala değişmesinin zor olduğunu düşünüyor.

IMF verileri döviz rezervi yapı değişikliklerini ortaya koyuyor

IMF'nin 18 Ekim'de yayınladığı rapora göre, 2025 yılı ikinci çeyrekte resmi döviz rezervlerinin toplamı 12.78 trilyon dolara ulaşacak ve bu, birinci çeyrekteki 12.54 trilyon dolardan bir artış göstermektedir. Bu artış, esasen başlıca para birimlerinin dolar karşısında değer kazanmasından kaynaklanmaktadır.

Ayrıntılı olarak, ABD Doları'nın resmi para rezervlerindeki payı 2025'in ilk çeyreğinde %57.74'ten %57.62'ye daha da düştü. Bu arada, Euro'nun payı %20.06'dan %20.18'e yükselerek 2022'den beri en yüksek seviyeye ulaştı. Bir güvenli liman varlığı olarak kabul edilen İsviçre Frangı'nın payı ise %0.9'a büyük bir artış gösterdi ve Euro'nun piyasaya sürülmesinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Dikkate değer olan, eğer döviz kuru dalgalanmalarının etkisi hariç tutulursa, doların payındaki düşüşün daha belirgin olacağı, yaklaşık 0.72 puan olacağıdır.

Dolar güveni sarsılıyor, dolardan çıkarılma eğilimi artıyor

IMF'nin bu kez açıkladığı COFER (Resmi Döviz Rezervi Para Birimi Kompozisyonu) anket sonuçları, ikinci çeyrekte doların değer kaybını yansıtmaktadır. Nisan ayının başından itibaren, yatırımcıların ABD ekonomisinin geleceğine olan güveni sarsılmaya başladı ve dolar varlıklarının cazibesi azaldı.

Sonrasında, ticaret politikalarındaki belirsizlik ve sermaye kontrolü gibi faktörler, doların düşüşünü daha da artırdı. Yatırımcılar, dolara olan güvenlerini giderek sorgulamaya başladılar; bu geleneksel olarak en güvenli varlık olarak görülen değer, yavaş yavaş cazibesini yitiriyor. “Zayıf dolar” anlatısı, hakim olmaya başladı.

Ekim ayından bu yana, yeni bir ticaret politikası dalgasının etkisiyle, dolar kısa bir süreliğine değer kazandı. 19 Ekim itibarıyla, dolar endeksi (DXY) ardı ardına beş işlem günü yükselerek 98.15 seviyesine ulaştı. Ancak, çoğu analist bunun sadece geçici bir iyileşme olabileceğini, uzun vadeli bir trend değişikliği olmadığını düşünüyor.

Uzman Tahmini: Doların Aşağı Yönlü Eğilimi Değişmeyecek

Büyük bir menkul kıymetler şirketinin analistleri, doların düşüş döngüsünün henüz sona ermediğini belirtiyor. Önümüzdeki yıl doların hala düşüş eğiliminde olacağını öngörüyorlar, ancak dördüncü çeyrekte bir toparlanma yaşanabilir, bu da doları tekrar satmak için bir fırsat sunuyor.

Bu analist, Fed'in faiz artırma beklentisinin olmaması, Euro Bölgesi ekonomisinin ABD'den daha güçlü performans gösterebileceği, 2026'da ABD ve Avrupa'nın faiz indirme temposundaki farklılıklar ve ABD hükümetinin üretimi geri getirme çabalarının zayıf dolara ihtiyaç duyması gibi faktörlerin, doları aşağı yönlü bir yol izlemeye daha olası hale getirdiğini belirtti.

Bu hafta başka bir ünlü yatırım bankası tarafından yayınlanan raporda, doların kısa vadede geleneksel güvenli liman özelliğini geri kazanmasının zor olacağı, başlıca üç faktörle kısıtlandığı belirtiliyor: Politika belirsizliğinin yüksek seviyelerde kalması (örneğin ticaret politikaları ve Fed'in bağımsızlık sorunları), sermaye dağılma eğiliminin artması ve borç sorunlarının yol açtığı mali kaygılar.

Kısa vadede doların dalgalanma göstermesi mümkün olsa da, uzun vadede doların azaltılması eğiliminin geri döndürülemez olduğu görünmektedir. Ülkelerin merkez bankaları döviz rezervi yapılarını kademeli olarak ayarlıyor ve bu şüphesiz küresel finansal düzen üzerinde derin bir etki yaratacaktır. Yatırımcılar, bu eğilimin gelişimini yakından takip etmeli ve buna göre yatırım stratejilerini ayarlamalıdır.