Fiyat/Kazanç Oranı Analizi: Profesyonel Yatırımcıların Değerleme Aracı

Fiyat/Kazanç Oranı Tanımı ve Önemi

Fiyat/Kazanç Oranı (PE veya PER, Price-to-Earning Ratio) olarak da bilinen, bu oran borsa yatırım alanındaki en temel değerleme göstergelerinden biridir. Yatırımcıların her 1 TL kazanç için ödemeye istekli olduğu fiyatı yansıtır veya bir hisse senedinin fiyatının şirketin kârı ile ne kadar sürede geri döneceğini gösterir. Fiyat/Kazanç Oranı, şirket hisse senetlerinin aşırı değerlenip değerlenmediğini değerlendirmede yaygın olarak kullanılmaktadır ve profesyonel yatırımcıların yatırım kararları alırken önemli bir referans kaynağıdır.

Fiyat/Kazanç Oranı Hesaplama Yöntemi

Piyasa değerinin hesaplanmasının iki ana yöntemi vardır:

1. Hisse senedi fiyatı / Hisse başına kazanç ( EPS )
2. Şirketin piyasa değeri / Ortak hissedarlara ait net kar

Pratik uygulamalarda, birinci yöntem daha yaygındır. Örneğin, bir şirketin hisse fiyatı 100 yuan, hisse başına kazancı 10 yuan ise, piyasa/kazanç oranı = 100 / 10 = 10.

Fiyat/Kazanç Oranının Sınıflandırılması ve Uygulamaları

Kullanılan EPS'ye göre, fiyat-kazanç oranı aşağıdaki gibi sınıflara ayrılabilir:

1. Tarihsel Fiyat/Kazanç Oranı

   • Statik Fiyat/Kazanç Oranı: Son tam mali yılın Hisse Başına Kazancı (EPS) kullanılır
   • Kaydırma Fiyat/Kazanç Oranı: Son dört çeyreğin EPS toplamını kullanır

2. Tahmini Fiyat/Kazanç Oranı (Dinamik F/K): Analistlerin tahmin ettiği gelecek 12 aylık EPS kullanılarak

3. PEG Oranı: Fiyat/kazanç oranının beklenen kazanç büyüme oranına bölünmesi, büyüme hisselerini değerlendirmek için kullanılır.

Fiyat/Kazanç Oranı Derin Analizi

Sektör döngüsü ayarından sonra PE

Döngüsel sektörlerde, standart F/K oranı sektörel döngü dalgalanmaları nedeniyle çarpıtılabilir. Döngüsel olarak ayarlanmış F/K oranı (Cyclically Adjusted PE, kısaca CAPE) kullanılarak, bir şirketin uzun vadeli kârlılığını daha doğru bir şekilde yansıtmak mümkündür. CAPE genellikle son 10 yılın ortalama enflasyona göre ayarlanmış kârı kullanılarak hesaplanır.

Fiyat/Kazanç Oranı Akış Grafiği Analizi

Fiyat-kazanç oranı akış grafiği, hisse senedi fiyatlarının yüksekliği ve alçaklığını görsel olarak değerlendirmenin bir aracıdır. Şirketin tarihsel fiyat-kazanç oranı verileri, yüzdelik dilimler halinde dağıtılarak akış benzeri bir şekil oluşturur. Yatırımcılar, mevcut fiyat-kazanç oranının akış grafiğindeki konumunu gözlemleyerek, hisse senedi fiyatlarının tarihsel seviyelere göre değerleme durumunu hızlıca değerlendirebilir.

Gerçek Vaka Analizi

Bir teknoloji devini örnek alarak, son 5 yıldaki fiyat-kazanç oranı değişimini gözlemleyebiliriz:

Verilerden, şirketin 2021'deki piyasa değeri/kazanç oranının sektör ortalamasının belirgin şekilde üzerinde olduğu ve bu durumun aşırı değerleme riski taşıdığı anlaşılmaktadır. 2022'de ise, piyasa değeri/kazanç oranı sektör ortalamasının altında kalmış ve olası bir yatırım fırsatı ortaya çıkmıştır. Son yıllarda, şirketin piyasa değeri/kazanç oranı ile sektör ortalaması uyumlu hale gelmiş, bu da değerlemenin makul bir seviyeye yaklaştığını göstermektedir.

Fiyat/Kazanç Oranının Sınırlılıkları

Her ne kadar F/K oranı önemli bir değerleme aracı olsa da, bazı sınırlamaları da vardır:

1. Şirketin borç durumunu göz ardı etti.
2. Yüksek ve düşük standartları kesin olarak tanımlamak zordur, farklı sektörlerdeki ve farklı büyüme aşamalarındaki şirketlerin kendilerine göre farklı makul aralıkları vardır.
3. Kâr etmeyen işletmeleri değerlendirmede doğrudan uygulanamaz
4. Şirketin büyüme potansiyelini dikkate almadan, yüksek büyüme gösteren şirketlerin değerini düşük değerlendirme riski vardır.

Profesyonel Yatırımcıların Kapsamlı Uygulaması

Profesyonel yatırımcılar, fiyat/kazanç oranını kullanırken genellikle kapsamlı bir analiz yapmak için diğer göstergelerle birleştirirler:

1. Fiyat-kazanç oranını PEG, piyasa defter oranı (P/B), temettü oranı gibi göstergelerle bir arada kullanın.
2. Sektör özelliklerini ve şirketin bulunduğu gelişim aşamasını dikkate alın.
3. Şirketin finansal sağlığını ve gelecekteki büyüme potansiyelini analiz etme
4. Makroekonomik ortam ve sektör trendlerinin piyasa değerine etkisini takip edin.

Çok boyutlu analizler sayesinde, yatırımcılar şirketin iç değerini daha doğru bir şekilde değerlendirebilir ve daha akıllıca yatırım kararları alabilir.