Campbell Soup, Tarife Zorlukları Ortasında Maliyet Tasarrufu Hedefini Artırdı

Campbell Soup, 3 Eylül'de 2025 mali yılı 4. çeyrek kazançlarını açıkladı; organik net satışlar %3 düştü ve ayarlanmış EBIT, bir önceki yıla göre %2 azaldı, ancak iç beklentileri biraz aşmayı başardı. Yönetimin, mali 2028'e kadar işletme maliyet tasarrufu hedefini %50 oranında artırma kararı beni etkiledi; bu hedef $375 milyon olarak belirlendi. Bu arada, mali 2026 kılavuzları, tarife rüzgarları ve artan girdi maliyetleri nedeniyle ayarlanmış EPS'de endişe verici bir %12-%18 düşüş öngörüyor.

Hırslı Maliyet Kesme Stratejisi

Şirket, mali 2028 yılına kadar tasarruf programını $250 milyondan $375 milyona dramatik bir şekilde artırdı ve mali 2025 yılında zaten $145 milyon tasarruf sağladı. Görünüşe göre, net gelirlerini korumak için verimlilik, dijital dönüşüm ve harcama yönetimine daha fazla odaklanıyorlar.

“Bugün, mali 2028'in sonuna kadar maliyet tasarrufu hedefimizi $375 milyon olarak artırıyoruz, bu önceki tahminden %50'lik bir artış,” dedi CFO Carrie Anderson kazanç çağrısında.

Bu agresif maliyet kesintisinin ürün kalitesinden veya yenilikten ödün vermeden gerçekleştirilebileceğinden şüpheliyim. Enflasyona karşı onlara esneklik sağlasa da, entegrasyon çabaları başarısız olursa yürütme riskleri önemli görünüyor.

Tarifler Marjları Sıkıştırıyor

Tarife durumu, 2026 mali yılı için özellikle karamsar görünüyor. Campbell, mal satışlarının maliyetinin yaklaşık %4'üne denk gelen tarifelerle karşı karşıya, bunun yaklaşık %60'ı çelik ve alüminyum tarifelerinin çorba kutusu tedarik zincirini etkilemesinden kaynaklanıyor. Geri kalan kısmı ise küresel tarifeler ve Rao'nun İtalya'dan yaptığı ithalatlardan kaynaklanıyor.

Yönetim, bu tarifelerin yalnızca %60'ını çeşitli önlemlerle hafifleteceklerini iddia ediyor, ancak bunun siyasi iklim göz önüne alındığında iyimser olup olmadığını merak ediyorum. Bu sürekli tarifeyle ilgili maliyetler, Campbell'ın marjlarını ağır bir şekilde etkileyecek ve bu da zaten temkinli tüketicileri uzaklaştırabilecek daha fazla fiyat artışını zorunlu kılabilir.

Zorlu Koşullarda Marka Gücü

Bir parlak nokta Campbell'ın marka portföy performansı. 16 lider markaları, 2025 mali yılında toplam net satışların yaklaşık %90'ını oluşturdu; yemekler ve içecekler, atıştırmalıklardaki genel zayıflığa rağmen 0.2 pazar payı kazandı. Rao's markası, yüksek tek haneli büyüme ile parlamaya devam ediyor.

CEO Mick Beekhuizen, “İtalyan sosu kategorisindeki güçlü konumumuz devam ediyor. Rao's, yakında dördüncü milyar dolarlık markamız olacak, ve Prego, dolar payında ilk iki sırayı elinde tutuyor.”

Yeniliklerinin konsolide net satışlara yaklaşık %3 katkıda bulunmasına rağmen, tüketicilerin devam eden fiyat duyarlılığının bu çabaların önümüzdeki çeyreklerdeki etkinliğini sınırlayabileceğinden endişeliyim.

Zorlu Görünüm

Şirketin 2026 mali yılı için rehberi cesaret kırıcı - ayarlanmış FAVÖK %9-%13 düşüş ve ayarlanmış EPS %12-%18 düşüş gösteriyor. Organik net satışların -%1 ile +%1 arasında olması bekleniyor, bu da temelde duraklama projekte ettikleri anlamına geliyor. Sermaye harcamalarının net satışların %4'ü olarak öngörülüyor ve yaklaşık $70 milyon tasarruf planlanıyor.

Bana göre, Campbell, özel etiket alternatiflerinin giderek daha rekabetçi hale geldiği bir ortamda pazar payını korumak için markalarına yeterince yatırım yaparken marjları korumak adına maliyet kesintileri yapma konusunda zor bir denge ile karşı karşıya.