Home Depot'un Belirsiz Yolu: Beş Yıllık Görünüm

Home Depot'un beş yıl sonraki konumuna bakmak, bazı dürüst değerlendirmeler gerektiriyor. $165 milyar dolarlık gelir ve Amerika genelinde 2,000'den fazla mağaza ile bu ev geliştirme devi kesinlikle bir hakimiyet kurmuştur. Ancak son beş yılda %67'lik saygın bir toplam getiri sağlamasına rağmen, S&P 500'ün performansının gerisinde kalmıştır; bu, yatırımınızı iki katından fazla artırmış olacaktır.

Home Depot'un beklenmedik dalgaları nasıl aştığını izledim. Pandemi başlangıçta satışları dramatik bir şekilde artırdı - mali 2020'de %19.9 ve 2021'de %14.4. Sonra gerçekler devreye girdi; enflasyon ve faiz oranları yükseldi. Mali 2024'te gelir, üç yıl öncesine kıyasla zar zor %5.5 büyüdü ve yönetim mali 2025 için sadece %1'lik bir aynı mağaza satış büyümesi öngörüyor. Tam olarak heyecan verici değil.

CEO Ted Decker kendisi, müşterilerin yenileme projelerini ertelemesinin temel nedeni olarak "ekonomik belirsizlik"i kabul etti. Gayet mantıklı - bu faiz oranlarında kim mutfak tadilatı finansmanı yapmak ister ki? Beklenen Fed faiz indiriminin biraz rahatlama sağlayabileceğini düşünsem de, bunun bir gecede bir yenileme rönesansı başlatacağına şüpheliyim.

Şirket, bu parçalı $1 trilyonluk sektörde avantajlarını koruyor. Marka bilinirlikleri ve çok kanallı yetenekleri onlara avantaj sağlıyor. 2025 mali yılında 13 yeni mağaza ekliyorlar, ancak fiziksel genişleme kesinlikle artık büyüme stratejileri değil. Gelirin 2030'a kadar muhtemelen artacağını düşünüyorum, ancak pandemi dönemindeki performanslarına yakın bir şey göreceğimizi sanmıyorum.

Kârlılıkları, beş yıl boyunca ortalama %14,3 işletme marjı ile etkileyici kalmaya devam ediyor ve hissedarlar sürekli temettülerin faydasını görmeye devam ediyor. Beş yıl içinde üç aylık temettü ödemesi %53 arttı - 154 ardışık çeyrek boyunca temettüleri sürdürdüklerini düşününce etkileyici.

Ama buradaki endişem şu: hisse şu anda 28 P/E oranıyla işlem görüyor, bu da beş yıllık ortalamasının oldukça üzerinde. Bu çarpan sadece üç yılda %56 oranında artmış. Bugün satın alan yatırımcılar için, önemli bir kazanç artışı olmadan piyasa üstü getirilerin gerçekleşmesi pek olası görünmüyor.

Bu aksi takdirde sağlam bir iş için, önemli bir geri çekilme beklerdim. Home Depot'un 2030'da kesinlikle ayakta olacağı ve muhtemelen daha yüksek kârlarla, mevcut değerleme, daha geniş piyasayı geride bırakacak bir yatırım olarak haklı çıkarmayı zorlaştırıyor.