Apple Hisseleri Mahkeme Kararı ile Yükseldi: Rally'nin Arkasında Ne Var ve Neden Önemli

Apple hisseleri, bu hafta başında Google'a karşı açılan antitröst davasındaki bir federal yargıcın kararının ardından birkaç yüzde değer kazandı. Mahkeme, Google'ın temel arama varlıklarının bölünmesi veya varsayılan arama motoru anlaşmalarının yasaklanması yönünde bir karar vermedi - bu durum, Google'ı Apple cihazlarında varsayılan arama motoru olarak tutan kârlı anlaşmayı kritik bir şekilde korudu.

Bu davayı yakından takip ediyorum ve piyasanın yorumlaması oldukça basit görünüyor: Apple için belirsizliğin azalması, bu varsayılan arama pozisyonu için Google'dan yıllık olarak on milyarlarca dolar aldığı bildiriliyor. Bu ödemeler yıllardır Apple'ın Hizmetler segmentini sessizce güçlendirdi ve devam edeceği onaylandığında hemen yatırımcıların duygusunu yükseltti.

Google hisseleri de bu haberle birlikte yükseldi ve bu anlaşmaların teknoloji ekosistemi içinde ne kadar hayati olduğunu vurguladı. Apple yatırımcıları artık “Anlaşma ayakta kalacak mı?” endişesini bir kenara bırakabilir ve “Bu gelir akışı sağlam kaldığında Apple'ın iş modeli ne kadar güçlü?” sorusuna odaklanabilirler.

Bu hukuki zafer, Apple'ın zaten etkileyici olan performansına ivme katıyor. Mali 3. çeyrekleri, $94 milyar ile %10 gelir artışı ve $1.57 ile %12 EPS artışı gösterdi - her ikisi de Haziran çeyrek rekorları. Hizmet gelirleri tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşırken, iPhone satışları çift haneli büyüme gösterdi.

Google anlaşmasının önemi, Tim Cook'un Apple'ın ileriye dönük tahminlerini “Google ile mevcut gelir paylaşım anlaşmasının devam etmesi” varsayımlarına açıkça bağladığında belirginleşti - bu, maddi önemini belirten alışılmadık bir doğrudan dil.

Bu düzenin korunmasının özellikle değerli olan yanı kârlılığıdır. Apple'ın hizmetler işi %75 brüt marj sunuyor - donanımın %37'sinin iki katından fazla. Bu yüksek marjlı gelir akışı, ek ürün geliştirme veya üretim gerektirmeden doğrudan Apple'ın kazanç büyümesini destekliyor.

Kısa vadede, bu karar Apple'ın hizmetler segmentinin sürdürülebilirliği hakkında önemli bir ayı argümanını ortadan kaldırıyor. Varsayılan ödemelere getirilecek bir yasağın yüksek marjlı gelirleri azaltacağı ve Apple'ın çarpanını sıkıştıracağı korkusunu taşıyorsanız, bu risk büyük ölçüde ortadan kalkmış durumda.

Ancak, Apple'ın son yükselişinden sonra değerleme konusunda biraz endişeliyim. Yaklaşık 36 kat geçmiş kazançlarla işlem görüyor, gelecekteki artış daha çok icraatlara bağlı ve çarpan genişlemesine değil. iPhone ve hizmet segmentleri güzel bir şekilde büyürken, sağlam bir bilanço ve düzenli sermaye getirileri ile pazarın bu primin gerekçesini sağlamak için hizmetlerden devam eden bir ivmeye ihtiyacı var.

Uzun vadeli yatırımcılar için hesaplama açıktır: bu karar, yönetimin belirttiği varsayımlarla uyumlu olan yüksek marjlı bir gelir kaynağını korudu ve devam eden EPS büyümesi için durumu güçlendirdi. Bazı riskler hala mevcut - potansiyel temyizler ve Google'ın yeni veri paylaşım gereklilikleri belirsizlik katıyor - ancak Apple, bir varoluşsal tehditten daha azı ile ve güçlü temel unsurlarla geleceğe bakıyor.