Titan Machinery Q2 2026 Kazançları: Tarımsal Rüzgarlarda Yön Bulma

Titan Machinery'nin en son çeyrek sonuçları, tarım ekipmanı sektöründe ciddi bir tablo çizmektedir. Şirket, geçen yılın düzeltilmiş net geliriyle karşılaştırıldığında, $6 milyon net zarar ($0.26 hisse başına) bildirdi. Toplam gelir, zayıf perakende talebi ve devam eden envanter sorunlarıyla başa çıkarken %14 düşerek 546.4 milyon $'a geriledi.

Tarım ekipmanları satıcılarının bu döngülerden geçerken zorlandıklarını daha önce gördüm ve bu sefer özellikle sert görünüyor. Titan'ın belkemiği olan yerel Tarım segmenti, aynı mağaza satışlarında %18.7'lik bir düşüş yaşadı ve bu, çiftçilerin düşük emtia fiyatlarıyla karşılaştığı sert gerçeği yansıtıyor. İnşaat segmentleri de pek iyi gitmiyor, satışlar %10.2 düştü.

Tek parlak nokta Avrupa gibi görünüyor, burada satışlar %44 arttı; bu artış, esasen Romanyalı müşterilerin sona erecek AB teşvik programlarından yararlanmak için acele etmesiyle sağlandı. Ancak bu gümüş astarın bile bir karanlığı var - bu programlar Eylül'de sona erdiğinde, o talebin muhtemelen buharlaşacağı düşünülüyor.

Beni en çok rahatsız eden şey, şirketin ekipman kâr marjları. Yerel Tarım ekipmanlarının marjları, 2026 mali yılının ilk yarısında %3.1 gibi cüzi bir seviyede kalırken, tarihsel ortalamalar neredeyse %10. Yönetim, bu marjları “normalleştirmekten” bahsediyor, ancak bu, tarım ekonomisinde önemli bir iyileşme olmadan gerçekleşecekmiş gibi görünmüyor.

CEO Bryan Knutson, durumu cesur bir yüzle karşıladı ve geçen yıl $4 milyon envanter azaltımını vurguladı. Ancak, ekipmanları hareket ettirmek için fiyatları düşürmek zorunda oldukları açık, bu da sıkışmış marjları açıklıyor. %100 bonus amortismanının yeniden uygulanması, vergilendirilebilir geliri olan çiftçilere satın alma yapmalarında yardımcı olabilir, ancak ürün fiyatları bu seviyede olduğuna göre, gerçekten önemli bir vergilendirilebilir geliri olan kaç çiftçi var?

CFO Robert Larsen, yıllık tahminlerini hisse başına 1.50-2.00 $ ayarlanmış kayıpla daralttı ve önceki aralıklarının daha iyimser ucunu terk etti. $365 milyon envanter azaltma hedeflerini aşacaklarından emin olsalar da, bu karlılık pahasına geliyor.

İleriye baktığımızda, marj iyileşmesine giden yolları konusunda şüphelerim var. Emtia fiyatları dramatik bir şekilde iyileşmezse veya hükümet yardımı gerçekleşmezse, çiftçilerin yeni ekipman almak için satın alma gücü yok. Şirket 2027 mali yılı için kendini daha iyi bir konuma getiriyor olabilir, ancak hissedarlar bu “geçiş” yılı için yüksek bir bedel ödüyor.

Tarım ekipmanları piyasası, önceki döngüden daha derin bir çukurda sıkışmış gibi görünüyor ve yönetimin “daha güçlü çıkma” konusundaki iyimserliğine rağmen, yatırımcıların uzun süreli hayal kırıklığı yaratan sonuçlara hazırlıklı olmaları gerekebilir.