Faiz Oranı Oyunu: Kazananlar ve Kaybedenler

Son Motley Fool Money bölümünde, analistler Emily Flippen, David Meier ve Jason Hall, Fed nihayet faiz oranlarını düşürdüğünde hangi piyasa sektörlerinin kazanacağı veya kaybedeceği konusunda analizde bulundular - Jerome Powell'ın bu yıl gerçekleşebileceğini ima ettiği bir hamle.

Faiz oranı etkileri tartışıldığında gayrimenkul hemen akla gelir. Bazıları küçük faiz indirimlerinin konut talebini hızla yeniden ateşleyebileceğine inanırken, Dave, “birkaç baz puandan” fazlasının işe yarayacağını önerdi. Yine de, daha düşük oranlar inşaatçılara birçok yönden fayda sağlar: alıcı finansman maliyetlerini azaltır, muhtemelen anlaşmaları kapatmak için gereken inşaatçı teşviklerini azaltır ve geliştiricilerin arazi finansman giderlerini düşürür.

Ancak, bunun ne kadar uygunluğu artırdığı konusunda şüphelerim var. Konut fiyatları zaten çok yüksekken, biraz daha düşük ipotek oranları yeterince alıcıyı geri getirmeyebilir. Ve Emily'nin de belirttiği gibi, konut hizmetleri ( öncelikle kiralık ), CPI ve GSYİH'nın büyük bir kısmını temsil ediyor, ancak oran değişikliklerine farklı şekilde yanıt veriyor.

Jason, ticari gayrimenkul hakkında ilginç bir noktayı vurguladı - özel gayrimenkul yatırımları için toplanan sermaye 2021'de $250 milyar dolardan, geçen yıl sadece $125 milyar dolara düştü. Neden? Faiz oranları. Yatırım son tarihlerine yaklaşan gayrimenkul fonlarından dağıtılmayı bekleyen yaklaşık $400 milyar dolarlık “kuru toz” ile, faiz indirimleri piyasalara önemli bir sermaye akışı sağlayabilir.

Daha düşük oranlardan yararlanmak isteyen yatırımcılar için Rocket Companies (RKT), hem ipotek oluşturma hem de yeni genişletilmiş hizmet verme iş modeli ile potansiyel bir kazanan olarak öne çıkıyor. Green Brick Homes (GRBK) gibi kaliteli konut üreticileri, birikmiş talep nedeniyle fayda sağlayabilir, ancak bu muhtemelen acil bir kazançtan çok, çok yıllı bir trenddir.

Finansal hisseler daha karmaşık bir tablo sunuyor. Daha yüksek faiz oranları genellikle faiz gelirini artırırken, aynı zamanda tüketici kredi maliyetlerini artırabilir ve kredi büyümesini engelleyebilir. Ana ölçüt net faiz marjı yüzdeleri değil, mutlak dolar tutarlarıdır - eğer daha düşük faiz oranları yeterince fazla ek kredi hacmi sağlarsa, bankalar sıkışmış marjlarla bile öne geçer. Ayrıca, bankaların mevduat faiz oranlarını, kredi faiz oranlarından daha hızlı düşürdüğü bir gecikme de sıkça görülür ve bu durum geçici kar fırsatları yaratır.

PayPal, Block ve Affirm gibi fintech şirketleri, daha düşük borçlanma maliyetleri ile işlem hacimlerinin artışını görebilir, ancak ekonomik zayıflık genellikle faiz indirimleriyle birlikte gelir ve bu da tüketici harcamaları üzerinde karşıt etkiler yaratır.

“Tahvil proxy hisseleri” olarak adlandırılan - kamu hizmetleri, telekomünikasyon ve temettü ödeyen şirketler - yatırımcıların %3'lük temettü hisseleri yerine risksiz %5'lik Hazine getirilerini tercih etmesi nedeniyle yüksek faiz ortamında kötü performans gösterdi. Faiz indirimleri bu yatırımları yeniden nispeten daha cazip hale getirebilir, ancak Dave, faiz indirimlerinin olduğu ortamlarda yatırımcıların genellikle büyümeyi ve daha küçük şirketleri takip ettiğini belirtti.

Emily, müşteri nakit varlıklarından şirketlerin kar elde etmesi hakkında ilginç bir nokta ortaya attı. Örneğin, Airbnb, 2024 kârının yaklaşık %30'unu müşteri mevduatlarından elde edilen faizden yarattı - bu gelir kaynağı, faiz oranları düştükçe azalacak.

Tartışma, faiz oranlarındaki değişikliklerin farklı sektörler üzerindeki etkilerini karmaşık şekillerde nasıl etkilediğini vurguladı. Daha düşük oranlar belirli hisse senetlerini geçici olarak artırabilirken, ortalama işletmeleri harika olanlara dönüştürmez. Jason'un Peter Lynch'ten alıntıladığı gibi: “Ortalama bir sektördeki harika bir şirket bile hala ortalama bir şirkettir.”

Ana mesaj? Faiz indirimleri birçok tekneyi geçici olarak yükseltebilir, ancak çoğu işletme için temel yatırım tezi nadiren değişir. Sürdürülebilir rekabet avantajlarına sahip kaliteli şirketler, faiz oranı ortamından bağımsız olarak daha iyi performans gösterecektir.