Aave'in Q3'ü dayanıklı gelir ve daha sakin oranlar gösterdi - ve Stani, Q4 için makro rüzgarları gözlemliyor.

Pazarlar 10 Ekim'de erirken ve birçok merkezi borsa zorluk çekerken, Aave sarsılmadı.

Protokol, Aave kurucusu Stani Kulechov'un geçen hafta DAS Londra izleyicisine DeFi faiz piyasaları üzerine bir panelde söylediği gibi, kesintisiz bir şekilde teminatın $200 milyonunu otomatik olarak tasfiye etti ve ödeme gücünü korudu.

“Protokolün büyüklüğü nedeniyle korkutucuydu bugün,” dedi Kulechov. “Ama her şey iyi sonuçlandı. DeFi gerçekten kendini kanıtladı.”

Bu dayanıklılık, sürekli mevduatlar, sağlıklı kredi talebi ve normalleşmiş oranlarla işaretlenen bir Q3'ten kaynaklandı. Ancak ileriye baktığımızda, Kulechov daha büyük bir değişimin geldiğini görüyor: küresel faiz indirimleri, getiri akışlarını yeniden ateşleyebilir — ve TradFi ile DeFi arasındaki faiz farkını genişletebilir.

Çeyrek, Aave'nin kredi makinesinin sağlam ve giderek sıkıcı görünmesiyle sona erdi — iyi anlamda. Protokolün gelir yığını bir kez daha net faiz geliriyle liderlik yaptı, ani krediler ve likidasyonlar ise nispeten küçük bir dilim oluşturdum. Sistem, normalleşmiş bir faiz rejiminde böyle davranması gerektiği gibi.

Daha sakin bir faiz ortamı, Ethereum'daki stablecoin arz APY'lerinin 2024 sonundaki dalgalanmaların ardından %3–%5 aralığına yerleştiğini de gösterdi.

Bu normalleşme, toplam mevduat ve mevcut kredilerdeki sürekli artışla çakıştı ve Aave'nin dağıtımlar arasındaki döngü zirvelerine doğru geri dönmesini sağladı.

“DeFi'nin güçlü yanı şeffaflık — gerçekten getirinin nereden geldiğini görebilirsiniz,” dedi Kulechov.

Hepsi bir araya geldiğinde, bu protokol için rekor bir çeyrek döneme ulaştı, 2024'ün 4. çeyreğini geride bıraktı ve iki çeyrek süren bir düşüşü tersine çevirdi.

Kulechov, DeFi dapp'lerinin aşırı volatilite dönemini nasıl yönettiğinden memnundu.

“Bu tür olaylardan önce yapılan parametreler ve risk değerlendirmeleri temelinde stres testine tabi tutuluyorlar,” dedi. “$200 milyon değerinde teminatı tasfiye ettik — bu, protokolün turbulence sırasında likiditeyi sağlamanın yerel yolu.”

Euler, aksine, daha az likidasyon gördü, CEO Michael Bentley panelde, tipik borçlu karışımındaki bir farkı belirterek açıkladı.

“İnsanlar özel kredi piyasaları oluşturuyor [Euler'de] — bazıları, RWAs [and] için piyasa oluşturmak veya anında geri ödeme sağlamak için sadece zamanında likidite kullanıyor, Euler'deki her piyasanın kendine özgü bir kullanım durumu var,” dedi Bentley.

Ürün yol haritası ve 4. çeyrek yönü hakkında, Bentley “fintechlerle daha fazla entegrasyon ve yeni ürünlerin piyasaya sürülmesi” yönünde işaret etti.

“Sabit oranlı ürünler üzerinde çok çalıştık, bu yüzden Euler'ı kullanan entegratörler için yeni ürünler geliştirmeye ve yenilik yapmaya devam edeceğiz,” dedi.

Kulechov'un yıl sonuna yaklaşırken odak noktası makro.

“Merkez bankası faiz oranlarının düşmesini dört gözle bekliyorum. Tarihsel olarak, bu olduğunda finansal yenilik hızlanıyor. Faiz indirimleri, TradFi ile DeFi arasında büyük arbitraj fırsatları oluşturabilir. Eğer DeFi güvenli kalırsa, daha fazla geleneksel katılımcı — neobankalar, fintechler — getiri için entegre olacak.”

Politika faiz oranları düştüğünde, on-chain fonlama ile geleneksel finans (TradFi) arasındaki farkların genellikle genişlediği görülür. Bu durum, önceki gevşeme döngülerinde kredilendirmeyi destekleyen türde bir baz akışını tetikler.

Dördüncü çeyrekte, hem kripto odaklı hem de kurumsal kullanıcılar için protokolün mimarisini sadeleştirmeyi ve ürün yelpazesini genişletmeyi amaçlayan Aave V4'ün piyasaya sürülmesi bekleniyor.

Ayrıntılı verilerle donatılmış DeFi izleyicileri, Kulechov'un vurguladığı aynı protokol kollarını takip edebilir — yatırımlar vs. krediler, gelir kompozisyonu, tasfiye faaliyetleri ve oran volatilitesi — ve gelecek makro değişimin, beklediği “arb fırsatlarına” dönüşüp dönüşmeyeceğini değerlendirebilir.

Eğer öyle olursa, Aave'nin metrikleri hikayeyi hızla anlatmalıdır: spreadler genişler, kullanım artar ve net faiz, mevduatlarla birlikte artmaya devam eder.