Miras Sigortası S&P 500'ün Ötesine Uçuyor: Olağanüstü Performansına Eleştirel Bir Bakış

1 Eylül 2025 — 12:37 EDT Tanuka De tarafından yazıldı

Heritage Insurance Holdings'i, yıl başından bu yana %96,1 oranında fırlayarak S&P 500'ün mütevazı %10,1'lik kazancını geride bırakmasıyla büyülenerek izliyorum. Hisse senedi, aynı dönemde yalnızca %9,6 ve %12,9 oranında artan sektör ve endüstri benchmarklarının da üzerinde performans sergiledi.

Yıllardır gayrimenkul ve hasar sigortalarını takip eden biri olarak, bu süper bölgesel oyuncunun dikkatli sigorta uygulamaları ve son üç yılda hayata geçirdiği fiyat yeterliliği girişimlerinden nasıl faydalandığına hayran kaldım.

Rakiplere baktığımızda, HCI Group %43,1 kazanç sağlarken Universal Insurance Holdings yıl başından bu yana %15,8 artış göstermiştir - bu saygın performanslar, Heritage'in patlayıcı büyümesiyle karşılaştırıldığında sönük kalmaktadır.

Bu olağanüstü yükselişi ne tetikliyor? Heritage, oran yeterliliği ve kâr odaklı sigortalama yoluyla kârlılığa keskin bir şekilde yöneldi. Özellikle, düşen getiriler nedeniyle Aralık 2022'de Florida ve Kuzeydoğu'da yeni kişisel hatlar poliçelerini durdurmalarının çok anlamlı olduğunu düşündüm - acı verici ama gerekli bir adım. Şimdi, Florida'daki yasama reformları ve istikrara kavuşan reasürans fiyatlandırması ile, temkinli bir büyüme stratejisi altında poliçe yazmaya dikkatlice yeniden başladılar.

2025 planları bana disiplinli ama fırsatçı geliyor - kârlı pazarlara seçici bir şekilde yeniden girerken, marjları korumak için sıkı sermaye tahsisini sürdürmek. Şirketin, bu dalgalı iklimde risk yönetimi için veri analitiğine olan bağlılığı özellikle ileri görüşlü görünüyor.

Portföy çeşitliliğinden özellikle etkilendim. 30 Haziran itibarıyla toplam sigortalı değerin %71'i Florida dışında ve %66,2'si Güneydoğu dışında, yoğunlaşma risklerini önemli ölçüde azaltmışlar. Ekstra ve fazla segmentleri büyümeyi sürdürmeye devam ediyor ve reasürans stratejileri kıyı hava olaylarına karşı sağlam bir koruma sağlıyor.

Şirketin InsurTech'teki stratejik teknoloji yatırımları - Guidewire Cloud benimsemesinden Slide ortaklığına ve gelişmiş tahmine dayalı modellemeye kadar - rekabet avantajlarını ve operasyonel verimliliğini artırmalıdır.

Analist duyarlılığı belirgin bir şekilde iyimser hale geldi. 2025 ve 2026 kazançları için konsensüs tahminleri, geçen ay sırasıyla %26,2 ve %12,8 oranında arttı. 2025 için öngörülen %104'lük yıllık EPS artışı özellikle dikkat çekici.

Heritage'in geri dönüş metrikleri etkileyici bir hikaye anlatıyor. %33,4'lük özsermaye getirisi, sektör ortalaması olan %7,7'nin çok üzerinde; %24,5'lik yatırılan sermaye getirisi ise sektörün %5,9'unu geride bırakıyor. Bu rakamlar, yönetimin sermayeyi olağanüstü bir şekilde kullandığını gösteriyor.

Yine de değerleme konusunda endişeliyim. Sektörün 1.57'sine karşılık 1.84 fiyat/defter çarpanı ile işlem gören Heritage hisseleri ucuz değil. HCI Group'tan daha ucuz olmalarına rağmen, Universal Insurance Holdings'e göre bir prim talep ediyorlar.

Bu prim değerlemesine rağmen, hissenin ortalama hedef fiyatı $29 , dün kapanış fiyatından %27,4'lük bir artış öngörüyor. Ticari konut büyümeleri, genişleyen kişisel hat kapasitesi, gelişen E&S işi, daha iyi fiyatlandırma ve genişleyen marjlar göz önüne alındığında, bu Zacks Sıralaması #2 hissesini portföyünüze eklemenin mantıklı olduğunu düşünüyorum - ancak bu değerlemeyi dikkatlice izlerdim.