#打榜优质内容 dünya genelinde yükseliş, şifreleme ise düşüşte, sorun tam olarak nerede?

Kısacası: likidite. Ama likidite eksikliği değil, yönelme sorunu.
Küresel likiditenin açıkça genişlediği görülüyor. Merkez bankaları, zayıf değil güçlü bir şekilde müdahale ediyor, bu durum geçmişte yalnızca birkaç kez meydana geldi ve genellikle güçlü bir risk iştahı ısınma mekanizması ile takip ediliyordu. Sorun şu ki, yeni likidite geçmişte olduğu gibi şifreleme pazarına akmadı.
Stabil kripto para arzı sürekli olarak artmaya devam ediyor (yılın başından beri %50 artış, 100 milyar dolar eklenmiş), ancak yaz aylarından bu yana Bitcoin ETF girişleri duraklama evresine girdi ve yönetim altındaki varlık büyüklüğü yaklaşık 150 milyar dolar civarında dalgalanıyor. Bir zamanlar patlayan kripto varlık havuzu DAT artık sessizliğe büründü, Nasdaq gibi borsalarda işlem gören ilgili hisse senetlerinin işlem hacmi büyük ölçüde azaldı. Bu yılın ilk yarısında piyasayı hareket ettiren üç büyük fon motorundan geriye sadece stabil paralar etkili olmaya devam ediyor. ETF fonları zirveye ulaştı, DAT faaliyetleri tükenmiş durumda, toplam likidite hala bol olmasına rağmen, kripto piyasasına akan pay belirgin bir şekilde azalmış durumda.
Başka bir deyişle, sermayenin musluğu kapanmadı, sadece başka bir yere aktı. ETF'lerin tazeliği zaten azalmış durumda, dağılım oranı normale dönüyor, perakende yatırımcıların sermayesi de başka alanlara yönelmiş durumda; hisse senetleri, yapay zeka ve tahmin pazarlarının yükselişini takip ediyor.
Borsa performansı, piyasa ortamının hala güçlü olduğunu kanıtlıyor, likidite henüz şifreleme pazarına geçmemiş durumda. Piyasa hala 1011 tasfiyesini sindirirken, genel yapı sağlam - kaldıraç temizlendi, dalgalanma kontrol altında ve makro ortam destekleyici bir iyileşme gösteriyor. Bitcoin, istikrarlı ETF fon akışları ve borsa arzının daralması sayesinde piyasa yönlendirme işlevini sürdürüyor, Ethereum ve bazı L1, L2 tokenları ise görece güçlenme belirtileri göstermeye başladı.
Her ne kadar şifreleme sosyal medyasında fiyat zayıflığı giderek artan seslerle dört yıllık döngü teorisine atfedilse de, bu kavram aslında artık geçerliliğini yitirmiştir. Olgun piyasalarda, bir zamanlar döngüleri yönlendiren madenci arzı ve yarı yarıya indirim mekanizması çoktan işlevsiz hale gelmiştir; fiyat performansını gerçekten belirleyen temel unsur artık likiditedir. Makro çevre hala güçlü bir destek sağlıyor - faiz indirim döngüsü başlamış, nicel sıkılaştırma sona ermiş, hisse senedi piyasası sık sık zirveye çıkıyor, ancak şifreleme piyasası geride kalıyor; bunun kökeni likiditenin etkili bir şekilde akmamasıdır. Geçen yıl ve bu yılın ilk yarısında harekete geçen üç büyük sermaye akışı motoruna (ETF, stabilcoin, DeFi gelir getirici varlıklar) kıyasla, şu anda yalnızca stabilcoin sağlıklı bir durum sergilemektedir.
ETF fon akışları ve DAT aktivitelerinin yakından izlenmesi, önemli bir gösterge haline gelecektir; bu ikisi, likiditenin şifreleme pazarına geri dönüşünün en erken sinyalleri olabilir.