Що таке автоматизований маркетмейкер у криптовалютах?

Автоматизовані маркетмейкери (AMM) — це новаторський підхід до децентралізованої торгівлі криптовалютами, що використовує смартконтракти для забезпечення обміну токенів і передачі вартості без традиційної книги заявок. Такий механізм став основою екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi). Він надає ширший доступ, знижує витрати і підвищує ефективність порівняно зі звичайними криптовалютними платформами. Розуміння технології AMM є необхідним для кожного, хто планує брати участь у сучасній децентралізованій торгівлі.

Що таке маркетмейкінг?

Маркетмейкінг — це базова стратегія торгівлі на традиційних фінансових ринках, коли спеціалізовані компанії або фізичні особи виступають посередниками для купівлі і продажу активів. Маркетмейкери підтримують ліквідність ринку, постійно виставляючи котирування купівлі та продажу залежно від розміру ринку базових активів. Вони отримують прибуток з різниці між ціною купівлі та продажу (спред), а також додатковий дохід через комісії за надання ліквідності та виконання угод. Наприклад, маркетмейкер може виставити ціну купівлі акції на рівні 100 доларів, а ціну продажу — 101 долар, отримуючи 1 долар спреду з кожної операції, забезпечуючи при цьому ліквідність і можливість торгівлі цим активом.

Що таке автоматизований маркетмейкер (AMM)?

Автоматизований маркетмейкер (AMM) — це удосконалена версія традиційного маркетмейкінгу, яка працює через самовиконувані смартконтракти у блокчейнмережах. На відміну від класичних маркетмейкерів, AMM у криптопротоколах усувають потребу у посередниках, автоматично виконуючи заявки на купівлю та продаж за наперед заданими алгоритмами. Ці протоколи найчастіше функціонують на децентралізованих торгових платформах і у децентралізованих P2P-додатках (DApp), забезпечуючи доступ до торгівлі криптовалютою без централізованого нагляду.

AMM працюють через пули ліквідності — спільні фонди, які містять торгові пари для забезпечення ліквідності з обох сторін ринку. Прикладами є Uniswap і PancakeSwap. Замість книги заявок для визначення цін на активи AMM у криптовалютах застосовують математичні алгоритми. Найпоширеніша формула — x * y = k, де x і y — обсяги двох активів, а k — постійне значення загальної ліквідності у пулі.

Як працюють AMM?

Механізми AMM у криптовалютах функціонують подібно до книги заявок централізованих бірж, але працюють за принципово іншим механізмом. Вони дають змогу торгувати між парами активів, наприклад ETH/USDC, без потреби у прямому контрагенті. Коли користувач ініціює угоду, його кошти надходять у відповідний пул ліквідності, а алгоритм розраховує ціну активу на основі кількості токенів у пулі.

Алгоритм автоматично коригує співвідношення криптовалют у пулі відповідно до обсягу угоди, забезпечуючи достатню ліквідність для кожного активу та балансуючи їхню вартість. Наприклад, при великій покупці ETH у пулі ETH/DAI алгоритм підвищує ціну ETH і знижує ціну DAI пропорційно для збереження рівноваги. За кожну операцію AMM стягує невелику комісію, яка розподіляється між усіма постачальниками ліквідності цього пулу, стимулюючи надання ліквідності.

Що таке пул ліквідності?

Пул ліквідності — це фінансовий інструмент на базі смартконтракту, який акумулює криптовалютні кошти для забезпечення торгових операцій. Такі пули дають змогу трейдерам вносити цифрові активи у смартконтракти, які використовуються для виконання заявок в обмін на частку від торгових комісій. На відміну від централізованих платформ, де потрібно зіставляти покупців і продавців, пули ліквідності дозволяють купувати активи за визначеними цінами із попередньо сформованих резервів.

Постачальники ліквідності вносять однакову вартість обох активів у торговій парі (у співвідношенні 50:50). Наприклад, для внесення коштів у пул ліквідності ETH/DAI інвестор має внести еквівалентну вартість ETH і DAI. Такий підхід зробив пули ліквідності ключовими для DeFi-протоколів. Вони вирішують проблему прослизання цін і стабілізують вартість активів відносно розміру ринку, забезпечуючи мінімальну волатильність під час активної торгівлі.

Механізм надання ліквідності

Механізм надання ліквідності в AMM у криптовалютах базується на двох основних принципах. По-перше, отримувачі ліквідності сплачують комісії постачальникам при вилученні активів із пулу. По-друге, при виведенні ліквідності бондинг-крива автоматично передає накопичені комісії від отримувачів до постачальників. Це формує сталу економічну модель, у якій постачальники ліквідності постійно мають стимул підтримувати глибину і стабільність пулу.

Роль смартконтрактів

Смартконтракти є основою роботи AMM у криптовалютах. Вони виконують миттєві заявки на купівлю та продаж у пулах ліквідності без участі людини. Такі самовиконувані контракти діють за наперед визначеними умовами і не можуть бути змінені під час виконання, забезпечуючи прозорі й довірені транзакції. Незмінність і автоматизація смартконтрактів усувають ризик контрагента та зменшують можливість шахрайства чи маніпуляцій.

Механізми визначення ціни

AMM-протоколи застосовують три різні механізми для формування коректної вартості активів. Перший механізм не враховує попередні дані, визначаючи ціни лише на основі локальних транзакцій — прикладами є постійний добутковий маркетмейкер (CPMM) Uniswap V2 і Balancer. Другий механізм встановлює ціну рівною одиниці, використовується переважно у стейблкойн-орієнтованих AMM, як Curve V1. Третій механізм спирається на зовнішні цінові фіди з ораклів, як у різних протоколах. Кожен підхід має власні переваги залежно від конкретного використання і властивостей активу.

Розрахунок алгоритму ціноутворення

Для мінімізації прослизання цін у пулах ліквідності платформи AMM у криптовалютах застосовують складні алгоритми ціноутворення, зокрема найпоширенішу формулу — x * y = k. У цій формулі x — кількість одного активу, y — кількість другого активу, k — постійна загальна ліквідність. Хоча ця формула є стандартною, такі протоколи, як Curve і Balancer, застосовують складніші варіації для власних потреб.

Алгоритм підтримує постійну загальну ліквідність шляхом пропорційного коригування вартості кожного активу. Наприклад, коли користувач купує ETH із пулу ETH/DOT, обсяг ETH зменшується, а обсяг DOT збільшується для балансу. Такий механізм запобігає різким ціновим коливанням і знижує прослизання, забезпечуючи стабільність торгівлі навіть за великих обсягів транзакцій.

Приклади AMM-протоколів

У блокчейнекосистемі з’явилася велика кількість AMM-протоколів із різними функціями й можливостями. До провідних AMM на Ethereum належать Uniswap, SushiSwap, Curve і Balancer, а Bancor та інші платформи є важливими інноваціями у цій сфері. Ці AMM-платформи у криптовалютах забезпечили мільярдні обсяги торгівлі, що засвідчує життєздатність і масштабованість автоматизованого маркетмейкінгу.

Характеристики AMM

AMM у криптовалютах мають низку особливостей, що відрізняють їх від централізованих аналогів. Децентралізований підхід забезпечує доступ без дозволів: користувачі торгують напряму через смартконтракти та пули ліквідності без схвалення третіх сторін. Використання смартконтрактів автоматизує виконання угод після настання визначених умов, діючи за логікою "якщо — то" і потребуючи мінімального втручання.

AMM функціонують у некостодіальному середовищі: користувачі зберігають повний контроль над своїми коштами через криптовалютні гаманці, а платформи лише обробляють транзакції, не зберігаючи активи. Така архітектура підвищує безпеку завдяки розподіленій системі блокчейнвузлів, що суттєво ускладнює кібератаки порівняно з централізованими платформами. Додатково, жорсткі алгоритми ціноутворення запобігають маніпуляціям, підтримуючи збалансовані співвідношення активів у пулах і справедливу ринкову оцінку.

Переваги та недоліки AMM

AMM у криптовалютах мають низку переваг, які сприяли їхньому поширенню у DeFi. Кожен може стати постачальником ліквідності та отримувати пасивний дохід, а автоматизована торгівля зменшує потребу у постійному моніторингу ринку. Відсутність посередників і підвищена безпека порівняно з централізованими платформами також підсилюють їхню привабливість. Крім того, алгоритмічні моделі ціноутворення значно знижують ризики цінових маніпуляцій.

Однак AMM мають і певні недоліки. Їхня основна сфера використання — DeFi-ринок, що обмежує масове впровадження, а технічна складність може бути перешкодою для новачків у криптовалютах. Динамічні комісії, залежні від завантаження мережі, можуть призводити до непередбачуваних витрат на транзакції, особливо під час високої активності блокчейну.

AMM проти моделі книги заявок

AMM у криптовалютах і моделі книги заявок — це принципово різні способи організації торгівлі. Книга заявок передбачає управління і зіставлення ордерів на купівлю та продаж через посередників, тоді як AMM забезпечують торгівлю через алгоритмічні пули ліквідності без контрагентів. Ключова різниця — у структурі стимулів: AMM винагороджують постачальників ліквідності часткою від комісій, формуючи учасницьку економічну модель, а централізовані платформи з книгою заявок зазвичай залишають усі комісії для операційних цілей.

Роль AMM у DeFi

AMM у криптовалютах стали невід’ємною частиною екосистеми DeFi, трансформуючи підхід трейдерів до ліквідності та можливості отримання пасивного доходу. Завдяки алгоритмічним механізмам для стабільного ціноутворення і самостійному зберіганню активів з низьким порогом входу AMM створили більш рівноправне і доступне фінансове середовище. Ця демократизація маркетмейкінгу перетворила криптовалютну торгівлю на відкритий майданчик, де кожен може бути і трейдером, і постачальником ліквідності.

Висновок

Автоматизовані маркетмейкери — це новий етап у розвитку торгівлі криптовалютами. Вони поєднують смартконтрактні технології й інноваційні економічні стимули, формуючи ефективні, доступні та децентралізовані фінансові ринки. Завдяки пулам ліквідності, алгоритмічним моделям ціноутворення та відкритому доступу AMM у криптовалютах усунули багато обмежень централізованих платформ і надали користувачам більше контролю над активами. Попри певні складності і обмеження, AMM стали ключовими для розвитку DeFi-екосистеми, пропонуючи сталі рішення для ліквідності та ціноутворення. З подальшим розвитком блокчейну AMM у криптовалютах, ймовірно, відіграватимуть все більш значущу роль у формуванні майбутнього децентралізованих фінансів, забезпечуючи інфраструктуру для відкритішої, прозорішої та інклюзивної фінансової системи.

FAQ

Що таке AMM у криптовалютах?

AMM — це протоколи децентралізованих бірж, які забезпечують торгівлю криптовалютою через пули ліквідності. Вони встановлюють ціни за співвідношенням активів у пулі, не використовуючи традиційну книгу заявок.

Який найкращий AMM у криптовалютах?

Uniswap вважається найкращим AMM у криптовалютах, лідером за ринковою капіталізацією та обсягом використання. Це відома децентралізована біржа у сфері DeFi.

Наскільки безпечні AMM?

AMM загалом безпечні завдяки смартконтрактам, однак вразливість коду може створювати ризики. Безпека залежить від репутації платформи і якості коду.

Хто забезпечує ліквідність AMM?

Постачальники ліквідності (LP) вносять токени у пули AMM. Вони отримують частку торгових комісій і можуть вивести кошти у будь-який момент. LP є ключовими для підтримання обсягів торгівлі та стабільності цін у AMM.