Алгоритмічна модель стимулювання (AIM)

Основні висновки

• Algorithmic Incentive Model (AIM) стартує 29 січня о 00:00 (UTC), коли завершується vePENDLE. Емісія PENDLE скоротиться приблизно на 30%, а ефективність роботи протоколу суттєво зросте.
• Емісія буде автоматично розподілятися відповідно до реального внеску ринку в протокол і його користувачів, враховуючи TVL та генерування комісій.
• Нові пули отримують підвищені стимули на основі TVL для запуску ліквідності, а з часом акцент зміщується на генерування комісій.
• Протоколи можуть підсилювати винагороди власними зовнішніми стимулами, а Pendle додатково надасть до 40% стимулів.
• Очікується, що APR для LP зросте після скасування ve-boost, особливо у пулах з великим обсягом торгів.

Вступ

У попередній системі емісія PENDLE визначалася вручну шляхом голосування. Наш аналіз показав, що такий підхід був суттєво неефективним.

50% емісії були розміщені у 10 найменш прибуткових пулах. Тобто емісія витрачалася даремно, а не зароблялася:

З цим оновленням Pendle скоротить загальну емісію приблизно на 30%, а винагороди будуть автоматично розподілятися відповідно до ліквідності та обсягу торгів.

Впроваджується Algorithmic Incentive Model (AIM).

Algorithmic Incentive Model

Algorithmic Incentive Model (AIM) розподіляє емісію на основі фактичного внеску пулу в Pendle, який вимірюється за такими критеріями:

• 1. TVL
• 1. Комісії за свопи

Замість універсальної структури стимулювання AIM враховує, що логіка розподілу повинна змінюватися відповідно до життєвого циклу пулу.

Система прискорює ранню ліквідність, а потім поступово зміщує акцент на стимулювання за комісії по мірі дозрівання пулів.

Стимули, налаштовані для кожного етапу

1. Етап запуску: нарощування ліквідності (≤21 день)

На старті пулу головною задачею є ліквідність. AIM вирішує це, стратегічно спрямовуючи емісію на основі TVL у ранній період, щоб прискорити початкове зростання пулу.

TVL кожного пулу визначає його частку емісії. На старті пули отримують більше винагороди на кожен долар TVL.

З часом ці емісії зменшуються, і пули повинні покладатися на генерування комісій для підтримки своєї частки винагород.

Важливо: емісії на основі комісій не мають обмежень життєвого циклу. На будь-якому етапі — у перший чи сотий день — пул може отримувати до 7 500 PENDLE на тиждень лише за рахунок комісій, що гарантує винагороду за високу ефективність на всіх етапах.

2. Етап зростання і зрілості: на основі досягнень (>21 день)

Коли пули накопичують ліквідність, акцент зміщується на довготривалу цінність. Стійкі пули — це не просто пасивний TVL. Вони забезпечують торгову активність і генерують комісії для протоколу та його користувачів.

Щоб стимулювати стабільний внесок, емісії на основі комісій обмежені 4-кратним розміром історичних комісій за свопи з урахуванням актуальності. Це гарантує, що стимули масштабуються відповідно до перевіреної стабільної ефективності, а не одноразових стрибків.

Спільні стимули: підвищення винагороди на всіх етапах

Зовнішні протоколи можуть додатково збільшити винагороди для своїх ринків через External Incentive Campaign (EIC), надаючи стимули безпосередньо LP або YT Pendle.

З урахуванням ліміту бюджету спільних стимулів, на кожен $1 внеску протоколу Pendle надає додатково:

• $0,4 у вигляді стимулів у PENDLE
• $0,3 у вигляді стимулів в інших токенах

Це забезпечує високу капітальну ефективність для протоколів, які можуть отримати до $1,40 загальних стимулів на кожен $1 вкладених коштів. Для протоколу це означає суттєве скорочення емісії PENDLE, а LP можуть отримувати аналогічні винагороди, як і раніше.

EIC і спільні стимули дають протоколам прямий контроль над розвитком ринку на будь-якому етапі життєвого циклу. Під час запуску ліквідності або під час зростання обсягів протоколи можуть додавати додаткові винагороди у потрібний момент понад базове розподілення AIM.

Тижневий ліміт бюджету спільних стимулів становить 9 000 PENDLE для всіх пулів, а внески пропорційно розподіляються у разі перевищення ліміту.

Висновок

Algorithmic Incentive Model стартує 29 січня 2026 року о 00:00 (UTC), коли завершується останній епохальний період vePENDLE. Пули почнуть отримувати емісію автономно на основі вимірюваного внеску в Pendle та його користувачів. Скорочуючи втрати і спрямовуючи стимули лише туди, де вони приносять користь, AIM знижує операційні витрати та підвищує рентабельність для Pendle і його користувачів.

Це — перший етап масштабної реформи стимулів. Оскільки система є новою, змінні й параметри можуть коригуватися на основі реальних результатів для подальшого вдосконалення логіки та ефективності.

Минулого року Limit Orders забезпечили $23 млрд торгового обсягу — 45% від загального обсягу Pendle. Для пулів з великим обсягом, таких як Ethena’s USDe і sUSDe, цей показник перевищує 90%. Це стало ключовим фактором для великих обсягів свопів, і є значний потенціал для ще більшої ефективності.

Етап 2 зосереджений на механіці стимулів, спеціально розробленій для інфраструктурного стеку Pendle v2. Нова модель базується на тестуванні, що забезпечує ефективність до 130x завдяки використанню лімітних ордерів. Деталі — незабаром!

Ми продовжимо вдосконалювати, оновлювати й підвищувати стандарти, щоб зробити Pendle провідною глобальною інфраструктурою фіксованої дохідності.

Робота триває!

Застереження:

1. Ця стаття перепублікована з [pendle_fi]. Всі авторські права належать оригінальному автору [pendle_fi]. Якщо є заперечення щодо перепублікації, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно вирішать питання.
2. Відмова від відповідальності: Думки та погляди, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених матеріалів заборонені.