Відкрито подання заявки на IPO Grayscale, після того як Circle вийшов на Уолл-стріт

Найбільша компанія з управління криптоактивами в США Grayscale Investments подала заявку на IPO до SEC 13 листопада 2025 року, прагнучи вийти на Нью-Йоркську фондову біржу підTicker «GRAY». Експерти галузі прогнозують, що оцінка складе від 30 до 33 мільярдів доларів. Це є останнім свідченням того, що під керівництвом адміністрації президента Трампа, яка підтримує бізнес, тенденція до IPO криптоактивів стає все сильнішою.

Уряд Трампа сприяв бурхливому зростанню шифрувальних IPO

! IPO у відтінках сірого

（джерело: SEC）

Grayscale подала заявку на上市 в той момент, коли хвиля上市 криптовалютних компаній досягла небачених висот з моменту повернення Трампа до Білого дому. У порівнянні з невизначеністю регуляторного середовища за останні чотири роки, новий уряд створив більш сприятливі умови для компаній цифрових активів. Circle Internet Group у червні 2025 року вразила ринок своїм дебютом, поклавши початок цій хвилі IPO. Акції цього емітента стабільних монет зросли на 168% у перший день торгів, закрившись на рівні 83,23 долара, що значно перевищує їхню ціну IPO в 31 долар. Circle залучила 1,05 мільярда доларів, а її ринкова капіталізація наразі складає приблизно 35 мільярдів доларів.

Криптоактиви біржі Bullish, підтримуваної мільярдером Пітером Тілом, успішно вийшли на Нью-Йоркську фондову біржу в серпні 2025 року. Акції компанії зросли більш ніж на 80% у перший день торгів, залучивши близько 1,1 мільярда доларів. Інші провідні криптоактиви, такі як BitGo та Consensys, також подали заявки на лістинг. Ці успішні дебюти принесли криптоактивній індустрії те, що аналітики називають «зеленим світлом». Старший стратег Renaissance Capital Метт Кеннеді зазначив, що торгівельна діяльність Circle є найбільш позитивним сигналом для галузі.

Часова шкала хвилі крипто IPO 2025 року

Червень 2025 року: Circle виходить на біржу, в перший день зростає на 168%, залучивши 10,5 мільярда доларів.

Серпень 2025 року: Bullish виходить на біржу, в перший день зростає на 80%, залучаючи 1,1 мільярда доларів.

Листопад 2025 року: Grayscale подає заявку на IPO, очікувана оцінка 300-330 мільярдів доларів

Очікується на ринку: BitGo, Consensys подали заявки

Ця інтенсивна подача заявок на IPO свідчить про те, що сфера шифрування переживає ключовий поворотний момент від маргінальності до мейнстриму. Раніше компанії з шифрування або обирали вихід на біржу через SPAC (компанії з особливими цілями), або взагалі не могли залучити кошти на відкритому ринку США. Сьогодні покращення регуляторного середовища усунуло перешкоди для традиційного шляху IPO.

Революція регулювання прокладає шлях для IPO Grayscale

Зростання IPO криптоактивів в основному зумовлене низкою значних реформ регулювання в період адміністрації Трампа. Президент Трамп призначив Пола Аткінса головою Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), змінивши Гері Генслера, який був відомий своїм жорстким підходом до компаній у сфері криптоактивів. Аткінс ініціював «Крипто проект» (Project Crypto) в SEC, метою якого є розробка чітких правил для цифрових активів. Ця нова ініціатива покликана забезпечити регуляторну ясність, яка відсутня протягом багатьох років.

Аткінс заявив, що через невизначеність ринку та регулювання інновації в останні кілька років “були задушені, і, на жаль, ця невизначеність є результатом SEC”. Це відверте самокритичне висловлювання позначає кардинальні зміни в ставленні SEC. За керівництва Гензлера SEC застосувала стратегію “спочатку правозастосування, потім регулювання” щодо криптокомпаній, що призвело до гальмування розвитку галузі. Тепер Аткінс обіцяє спочатку встановити чіткі правила, а потім проводити правозастосування.

Міністерство юстиції США також розпустило свій відділ боротьби з кримінальними правопорушеннями, пов'язаними з криптоактивами, що свідчить про те, що федеральні установи змінюють своє ставлення до індустрії криптоактивів. Крім того, Конгрес продовжує просувати законодавство щодо стабільних монет, включаючи законопроект «GENIUS», який, як очікується, надасть цій галузі регуляторну базу, яку вона довгий час шукала. Ці зміни в політиці разом створюють надзвичайно сприятливе середовище для IPO Grayscale.

Час, коли Grayscale подала заявку на IPO, також вартий уваги. Компанія таємно подала заявку на первинне публічне розміщення акцій приблизно через чотири місяці, після чого реєстраційна заява була опублікована. У день подання документів Grayscale припала на перший день, коли SEC, після 43 днів урядового простою, очікувала відновлення нормальної роботи. Незважаючи на обмеженість персоналу та можливостей SEC, компанії все ще можуть подавати документи, але навряд чи SEC негайно розпочне процес затвердження IPO.

Двоїчна структура акцій Grayscale та виклики витрат

Grayscale планує впровадити двосторонню структуру акцій після виходу на біржу. Акції класу A мають одну голосуючу акцію за кожну акцію, тоді як акції класу B, що належать материнській компанії Digital Currency Group, мають десять голосуючих акцій за кожну акцію, але не мають ніяких економічних прав. Таке розташування означає, що Digital Currency Group зберігатиме контроль над більшістю голосів, відповідно до вимог Нью-Йоркської фондової біржі, Grayscale буде класифіковано як “контрольована компанія”.

Це IPO буде використовувати структуру Up-C, що означає, що залучені кошти будуть використані для купівлі акцій у існуючих акціонерів перед IPO, а не будуть безпосередньо виплачені Grayscale. Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies та Cantor виконують роль андеррайтерів для цього IPO. Участь цих провідних інвестиційних банків Уолл-Стріт свідчить про серйозність традиційних фінансових установ щодо IPO Grayscale.

Попри управління активами на суму 35 мільярдів доларів, Grayscale стикається з величезним тиском з боку конкурентів. Bitcoin ETF компанії стягує річну плату у розмірі 1,5%, тоді як такі конкуренти, як BlackRock, стягують лише 0,25%. Загальний обсяг активів Bitcoin ETF BlackRock вже перевищив Grayscale, що свідчить про те, як конкуренція в ціні може швидко змінити частку ринку. Фінансові результати Grayscale за дев'ять місяців, що закінчилися 30 вересня, показують чистий прибуток у 203,3 мільйона доларів і доходи в 318,7 мільйона доларів. Для порівняння, чистий прибуток за аналогічний період минулого року становив 223,7 мільйона доларів, а доходи - 397,9 мільйона доларів.

Цей спад доходів і прибутків в основному викликаний конкуренцією за витратами та втратою частки ринку. Grayscale потрібно буде впоратися з цим викликом після IPO, можливо, знадобиться знизити збори, щоб зберегти частку ринку в умовах конкуренції з низьковитратними альтернативами. Однак зниження витрат безпосередньо вплине на прибутковість компанії, що є проблемою, яку Grayscale потрібно буде збалансувати після виходу на біржу.

Зростання інституційних інвестицій та перспективи ринку

Гарячий попит на IPO криптоактивів відображає більш широке прийняття цифрових активів інституційними інвесторами. Станом на січень 2025 року, 86% інституційних інвесторів вже володіють цифровими активами або планують їх розподіл пізніше в цьому році. Це позначає величезну зміну в ставленні інвесторів до інвестицій у криптоактиви, що відображає зміну від раніше скептичного ставлення. На початку 2025 року загальна капіталізація ринку криптоактивів становила приблизно 4,2 трильйона доларів. Ціна біткоїна наразі перевищує 110 тисяч доларів, що є значним зростанням з початку року.

Аналітики ринку прогнозують, що IPO Grayscale відбудеться між кінцем 2025 року та початком 2026 року, точний час залежатиме від ринкових умов та схвалення регуляторами. Експерти галузі прогнозують, що оцінка компанії становитиме від 30 до 33 мільярдів доларів. Враховуючи поточне регуляторне середовище та сильні ринкові показники, цей момент здається вдалим для запуску.

Інші криптоактиви компанії, ймовірно, уважно стежать за процесом IPO Grayscale. Якщо Grayscale успішно вийде на біржу, це може спонукати більше компаній йти цим шляхом, викликавши найбільшу в історії хвилю криптоактивів IPO. Проте не всі компанії обирають публічний вихід. За даними, Ripple Labs минулого тижня заявила, що, хоча компанія вже позбулася позову SEC і очікує, що доходи у 2024 році досягнуть 1,3 мільярда доларів, компанія не має планів щодо виходу на біржу.