З точки зору кредитування та Маржинальна торгівля, подія відв'язки usde

Автор: @Super4DeFi

По-перше, заявляю, що я не розумію контрактів, лише кредитування. Ця коротка стаття була написана у відповідь на чудовий причинно-наслідковий ланцюг, який я побачив у друзів у朋友圈. Якщо є помилки, сподіваюся, ви їх виправите.

usde буде запущено на binance у вересні, з 22 вересня по 22 жовтня розпочнеться маркетингова акція з APY 12%, є три способи участі в цій акції:

1. vip кредит, можна здійснити циклічний кредит до 3.5 разів;

2. Зберігання та кредитування легко, можна отримати кредит до 3,5 разів;

3. Кредитне торгівля, великі гравці можуть використовувати кредитне плече до 5 разів.

По-перше, про цю подію з відв'язкою, висновок про вплив трьох продуктів:

1. користувачі vip loan, без зони катастрофи. Фінансова частина не підлягає впливу. Проте 11-го числа вранці, через те що binance взяла під контроль заставні активи, ця частина оцінюється в 0, але борг відображається, тому на той момент активи, що відображаються в додатку = борг - спот, більшість з них є від'ємними. З відгуків з групи, в цей час деякі люди були в паніці, поспішали закривати позиції, що призвело до певних втрат.

2. Зберігання та кредитування, невеликі зони катастроф. Перед компенсацією від binance, втрата основного капіталу до 10% залежно від різних множників циклічного кредитування, збиток = переоцінка usde + витрати на примусове закриття. Зверніть увагу: ліквідація у зберіганні та кредитуванні не посилює падіння usde, а відбувається після відновлення usde, між 0.92-0.97 (можна безпосередньо обчислити. Перехресна верифікація доказів: якщо у вас є eth, btc тощо у зберіганні та кредитуванні, можна вирахувати ціну ліквідації між списком примусового закриття та винагородою, у мене якраз є, ціна ліквідації eth = 3933, час ліквідації в діапазоні 5:45-6:00, уникнувши періоду виснаження 5:30-5:45, і це не обсяг, що викликав падіння.

3. Торгівля з використанням кредитного плеча, зона тяжких втрат. Торгівля з використанням кредитного плеча підлягає миттєвому розрахунку, тому ціна ліквідації коливається від 0.99 до 0.66, це також головна арена цього відключення. До того, як Binance здійснить компенсацію, збитки величезні, при циклі більше 2.5 разів ви втрачаєте весь капітал, а при 5-кратному кредитному плечі витрати на ліквідацію становлять 8% від капіталу.

Запал і запуск (ця частина чисте припущення)

Трамп виступив з негативними коментарями щодо китайських мит, що призвело до падіння на ринку на десятки мільярдів доларів, у результаті чого btc, eth різко впали…

Зверніть увагу, прийшло, після запалювання підведіть дріт до продуктів з маржинальною торгівлею. Спочатку скажу одну передумову, я підозрюю, що великі китові користувачі помістили чимало btc, eth у продукти з маржинальною торгівлею, позичаючи usdt, в результаті чого відбувається цикл з використанням кредитного плеча usde-usdt, або єдиний рахунок ділить маржу, що виникає з ліквідації контрактів, викликавши масову ліквідацію usde-usdt у маржинальній торгівлі.

Неважливо, як є, факти такі, що в цей час, різке падіння btc і eth спровокувало ліквідацію його (можливо, кількох людей або однієї особи) позицій. Ліквідаційний двигун постійно викидав його usde, щоб погасити борги у usdt, запускаючи вниз спіраль, яка знизилася до рівня 0.91, а потім до рівнів 0.82-0.8. Рівень 0.82 є п'ятикратною ціною ліквідації, тут накопичилося багато величезних китів, і миттєво рівень прорвався, дамба зламалася, і потік вниз ринув до 0.66.

Відповідальність та визначення (частина є припущенням)

usde має реальний механізм mint-redeem, ціна usde на ланцюзі відносно нормальна, вартість redeem для арбітражних ботів становить 0.1%, будь-яка різниця, що перевищує 0.1%, автоматично запускає арбітражну операцію. Тиск на продаж на bybit до 0.92 виник через те, що на binance в той момент було заблоковано виведення eth, розумні арбітражники перевели usde через bsc ланцюг на bybit, щоб знизити ціну, але на bybit є механізм mint-redeem, що викликало арбітраж цих ботів і стримало ціну від падіння нижче 0.92.

Після цього частина арбітражних шляхів та ботів, певна команда вже давно підготувала, тоді ж була розроблена резервна схема для переміщення USDE у випадку можливих проблем з виведенням ETH з Binance. Це цілком могло здійснюватися через механізм mint-redeem на платформі Bybit по ланцюгу BSC для арбітражного прибутку, що могло б стримати падіння USDE на Binance, на жаль, тоді їхня команда спала, все це сталося випадково.

Чому виведення ETH з Binance заблоковано? Якщо хтось пам'ятає, Binance колись заплатила 500 ETH комісії за організацію гаманців, за що тоді її висміювали по всій мережі. Я гадаю, після того випадку механізм виведення з гарячого гаманця Binance був обмежений, тобто коли газ на ланцюгу ETH перевищує певну суму, виведення зупиняється. Це з точки зору біржі є розумним, оскільки якщо не буде обмежень, то кожна транзакція коштуватиме кілька сотень USD, чесно кажучи, за день це може призвести до втрати кількох мільярдів доларів на газі. Але цього разу… цей механізм ненавмисно закрив життєву лінію USDE, адже після 5:36 USDE в Binance не можна вивести на ланцюг для ментінгу та редемпції, а ці арбітражні боти, навіть якщо короткочасно переключаться на Bybit для арбітражу, також заблоковані лімітом на виведення Bybit, тому всі просто спостерігали, як USDE падає до 0.66.

Саме тому в оголошенні про компенсацію binance вказано, що визнання часу: з 11 жовтня 2025 року 05:36 до 06:16 (за східноазійським часом), під час якого вплинула декомплексація, буде надано компенсацію за різницю та витрати на ліквідацію. Тобто binance вважає, що до 5:36 та після 6:16, виведення коштів з binance є нормальним, все це є ринковою поведінкою.

Подальші дії та покращення

параметри оракула usde, встановлення мінімальної ціни, наразі binance не оголосив, моя порада - двосмугове встановлення, по-перше, початкова точка 0.85, тобто цей високий бар'єр п'ятиразового циклічного кредитування не можна легко зламати (зверніть увагу, я ніколи не рекомендував торгівлю з кредитним плечем для циклічного кредитування, нижче також є графік як доказ); по-друге, можна оцінити на основі конкретної ситуації активів ethena - позиції - зобов'язань і оновлювати в будь-який час;

Binance запустила механізм mint-redeem на платформі, арбітражні боти можуть ефективно стримувати падіння цін. Тут я розширю відповідь на питання, чому після запуску на платформі це може стримати, коли газ на ланцюгу eth високий, хіба це не заблокує? Чесно кажучи, це най核心 проблема для покращення в майбутньому, насправді, якщо хтось може відповісти на це питання, не дивлячись на мою подальшу відповідь, це означає, що ви вже закінчили навчання в сфері кредитування.

Спочатку я також так думав і навіть рекомендував Binance безпосередньо вимагати, щоб Ethena відкрила ще один канал, а саме, щоб кошти Ethena знаходилися в CeFFU під керівництвом Binance, тобто був механізм для екстреного переходу на рахунок CeFFU-Ethena для виклику коштів для випуску та викупу. Зараз випуск і викуп здійснюється в мережі, резервний пул спорожнів, автоматично з CeFFU знову виділяються кошти в резервний пул, раніше з цим не було жодних проблем, але зараз обсяги на Binance дійсно занадто великі, і коли мережа заблокована, по-перше, арбітражники також не можуть обробити цикли, по-друге, гарячий гаманець Binance не може давати кожного разу по кілька сотень U на газ.

Проте після глибокого спілкування з binance та ethena, ми отримали відповідь: кожні 12 секунд (тобто один блок Ethereum) можна викупити 10m. Ми можемо через multi-sig налаштувати цю межу суми, тому максимально можемо обробити 200m. На даний момент можна лише через смарт-контракт здійснювати карбування mint і викуп redeem. Gas витрати не вплинуть на швидкість. Ми будемо оцінювати і оплачувати достатньо газу, щоб забезпечити завершення транзакції в одному блоці, оскільки ми завжди прагнемо, щоб карбування/викуп були успішно підтверджені. Ця частина витрат буде перекладена на користувачів.

Це працює, тобто коли продукт викупу usde знаходиться на платформі binance, автоматично розраховується плата за викуп + плата за газ, користувач може самостійно вирішити сплатити це, обходячи високі обмеження плати за газ гарячого гаманця binance!

Останнє слово

1. Як важкий користувач кредитування на ланцюзі та поза ним, 10.11 був для мене найнезвичайнішим днем. Насправді це також був мій найбільший тиск у спільноті, адже суми були досить значними, і навіть закликаючи всіх використовувати VIP-кредитування, завжди знаходились учасники групи, які через управління позиціями використовували кредитне плече (епідемічна зона) і зберігали легкі кредити (маленька епідемічна зона). Вчора я координував та спілкувався з усіма сторонами, і на щастя, в кінцевому рахунку, велика картина bn покрила всі збитки. Поза професією, зберігайте скромність і більше співчуття до інших.

2. Водночас, перспектива користувачів кредитування та контракту є різною. Після важкого дня, як користувач кредитування, 12-го числа отримав майже повну компенсацію, тому є деякі висловлення вдячності. З коментарів з попередніх постів видно, що це, ймовірно, створило негативне враження у користувачів контракту, але це не було наміром, сподіваємося на ваше розуміння, а також бажаємо, щоб ваші права якомога швидше були захищені.

3. Без великого просвітлення, вся мудрість — це досвід, це переживання, навчитися використовувати, наступного разу… це все багатство. А я, саме так, стаю лікарем досвіду, тому зціляю світ…

4. Життю потрібна байдужість, арбітраж, мабуть, також, кожен день, сидячи перед комп'ютером, інтенсивно працюючи над оптимізацією, 10.11 я відчув деяке осяяння, можливо, в майбутньому слід більше відкривати для себе красу життя, більше ходити в гори, а не web3.