Які криптовалютні рішення приймала CEO Fidelity за десять років?

Упорядкування: Bibi News

Цей інтерв’ю було записано на нещодавньому Саміті засновників A16Z. Модератор — CEO A16Z Crypto Ентоні Албанезе, гість — голова та CEO Fidelity Investments Еббі Джонсон (Abigail Johnson). Розмова стосується біткоїна і раннього майнінгу, крипто-кастоді, стейблкоїнів, інноваційних інвестиційних моделей, а також теми «самостійна розробка vs поглинання».

У момент, який вже називають «роком інституційного прийняття», ця розмова ілюструє, як традиційні фінанси переосмислюють і приймають криптоактиви, що робить її особливо показовою.

Ентоні: Доброго ранку всім. Я дуже радий сьогодні запросити CEO Fidelity Investments — Еббі Джонсон. Еббі, вітаю тебе тут.

Еббі: Дякую всім. Чула, що багато хто чекав на цю розмову, рада, що ми нарешті разом.

Ентоні: Давайте одразу до суті. Мій бекграунд — традиційні фінанси. До A16Z я працював на Нью-Йоркській біржі. Я добре пам’ятаю, як складно було залучити велику фінансову установу до крипти. А ти зробила цей крок для Fidelity ще десять років тому.

Чому ти тоді це зробила? Як це вдалося?

Еббі: Насправді все почалося з «цікавості» та «навчання». У Fidelity завжди культивували культуру навчання, і коли ми вперше почули про біткоїн, як і багато хто, ми запитали: що це таке? Як це працює? Це взагалі реально?

У 2012-2013 роках було дуже мало людей, які могли на це відповісти. Тож я з колегами почала регулярно обговорювати й досліджувати тему. Зрештою ми зрозуміли: тут справді відбувається щось важливе й реальне.

Ми почали брейнштормити, як біткоїн може вплинути на бізнес, і навіть склали список із 52 потенційних кейсів використання. Потім розподілили їх між командами для перевірки — і тільки один напрямок справді спрацював, але він виявився ключовим.

Хтось запропонував, що біткоїн створив багато нового багатства, і ці люди шукають, як використовувати криптоактиви для благодійності. У Fidelity був власний благодійний фонд, і ми стали однією з перших великих інституцій, які погодилися приймати біткоїн-донати. Інші цього не робили. Це дало нам репутацію в ранній криптоекосистемі й привернуло увагу до Fidelity.

Паралельно я була переконана: якщо заходити в цю сферу, треба починати з основ — наприклад, майнінгу. Ми провели аналіз і вирішили, що майнінг — непоганий бізнес. Виявилося, що якщо ти почав майнити у 2013-му, то прибуток був дуже солідний (посміхається). Я запропонувала витратити $200,000 на ранні Antminer-и, хтось був проти, але це стало одним із найприбутковіших проєктів.

Ось така стартова історія.

Ентоні: Що було далі? Коли ви почали пропонувати клієнтам торгові послуги?

Еббі: Ми продовжували досліджувати сценарії, більшість із них не реалізувалися, але це стимулювало нас навчатися та експериментувати.

Перший напрямок для клієнтів, який вистрілив, — це кастоді (custody).

Чесно, це мене здивувало. Кастоді — одна з найстаріших фінансових послуг, і здавалось, вона суперечить «крипто-духу». Але попит був величезний. Багато ранніх власників крипти хотіли планувати майбутнє: якщо зі мною щось станеться, як родина успадкує активи? Тут потрібна надійна кастоді-структура.

Тому ми зайшли в кастоді. Як установа, що приділяє велику увагу безпеці, ми побудували дуже сувору систему кібер- і фізичної безпеки, що ще більше зміцнило нашу репутацію в крипті.

З розвитком базових компетенцій, криптобізнес тепер розподілений по різних департаментах Fidelity: кастоді нарівні з брокерським бізнесом, цифровий asset management просуває крипто ETP, інкубаційні й лабораторні команди досліджують нові технології, інноваційні проєкти з’являються в різних куточках компанії. Така децентралізована інновація дозволяє нам залишатися попереду.

Ентоні: Ти згадала «Genius Act», важливий прорив в криптополітиці цього року. Ми довго боролися за ясність регулювання, і ось нарешті зрушення. Як це впливає на Fidelity і клієнтів?

Еббі: В попередньому регуляторному оточенні криптоіндустрія майже не отримувала уваги на стадії зародження. Це сприймали як дивну нову технологію. У Вашингтоні часто бачили погляд «про що ви взагалі?» — або не розуміли, або не любили, а найчастіше — просто не знали.

Чим більше шуму було навколо крипти, не супроводжуваного розумінням, тим сильніше було відторгнення. Коли крипта виросла, з’явилися «негативні імунні реакції». Старі або застарілі правила почали застосовувати до крипти, хоча вони не підходили і не працювали, але створили дуже несприятливий фон.

Для таких зрілих компаній, як ми, важливо дбати про основний бізнес і відповідальність перед клієнтами. Але ми постійно отримували запити: «Коли Fidelity почне криптоінвестиції? Я вже хочу, але мій капітал у вас. Хочу через Fidelity, а не деінде».

Ми навіть рахували, скільки клієнтів дзвонять із такими питаннями. А ще несподіваніше — всередині компанії багато колег самі проявили ініціативу: «Я хочу цим займатися». Цей ентузіазм надихав.

Ми зібрали внутрішню команду із добровольців, які були готові занурюватися в усе, пов’язане з біткоїном. Потім почали будувати базову інфраструктуру, одночасно підтримуючи основний бізнес і чекаючи змін у регуляції. Але вона ставала жорсткішою і навіть ворожою.

Тепер, коли політика стає яснішою і можна «наздоганяти темп», для нас це дуже захопливо.

Ентоні: Мені дуже сподобався ваш недавній звіт про стейблкоїни. Після «Genius Act» обговорення стейблкоїнів іще актуальніше. Де ти бачиш реальні перспективи стейблкоїнів? Чому зараз про них говорять всі?

Еббі: Перше враження від стейблкоїнів у мене було кілька років тому, не пам’ятаю точно коли. Мені вони здавалися протилежністю кастоді, я навіть сумнівалася в їх доцільності.

Але коли я зрозуміла, що у Fidelity є природна перевага у «мостових» активах, я захопилася цим напрямом. Було б чудово, якби більше розумних людей доєдналися до нас у цьому.

Ми довго боролися за те, щоб стейблкоїни могли нараховувати відсотки. Це викликало гарячі дебати, бо суперечило нашій традиційній логіці бізнесу: ми завжди прагнемо приносити інвесторам дохід — або зростання капіталу, або відсотки. Якщо ми беремо гроші клієнта і нічого не повертаємо — це не в дусі Fidelity.

Тому ми до останнього наполягали на можливості виплачувати відсотки. Але якщо б ми не поступилися, проєкт міг би зупинитися. Я втрутилася в обговорення, засмутилася, але погодилася на компроміс.

Головне — процес просунувся. Тоді ми задумалися, чи є альтернативи, бо не хотіли на цьому зупинятися.

Зрештою ми запропонували токенізований фонд грошового ринку на блокчейні, дохідність якого відповідає традиційному фонду грошового ринку Fidelity — а це один із кращих на ринку. Задум з самого початку був аналогічний стейблкоїнам.

Ідея проста: капітал зберігається у токенізованому фонді, приносить дохід, а коли потрібно — в один клік переводиться у стейблкоїн. Справді класна комбінація.

Хоча не все пішло за ідеальним сценарієм, еволюція цього напряму дуже захоплює.

Ентоні: У банківському секторі крипта залишається суперечливою. Але мені подобається ваш підхід. Вчора ми опублікували новий «Звіт про стан криптовалют», щорічний. Одна з тез — 2025 рік стане роком масового інституційного прийняття криптоактивів.

Ми зустрічалися з багатьма великими установами, зокрема з вами. Часто виникає питання: «Будувати самим чи купувати?» — розробляти технологію власноруч чи купувати готову/поглинати?

Еббі: Це у нас часто обговорюють. Іноді — будувати чи купувати, іноді — купувати чи партнеритися. Ми більше схиляємося до самостійної розробки, ніж інші фінустанови, але жодна компанія не може зробити все сама.

Головне — чітко визначити, які компетенції є стратегічною перевагою, і тримати їх під власним контролем.

Саме це визначає довгострокову життєздатність.

Ентоні: Тут багато стартаперів, які мріють про співпрацю з Fidelity. Що порадиш їм?

Еббі: У нашій команді навіть є кілька людей, які сьогодні тут.

Передусім, ми із задоволенням слухаємо нові ідеї і запрошуємо відвідати Fidelity. У нас є активний «Клуб любителів деталей» (BITS Club) — 4500 учасників. Ми проводимо багато подій для обміну досвідом, до нас входять і криптофахівці, і співробітники Fidelity з різних відділів, які цікавляться цією сферою.

Ми також регулярно організовуємо форуми для топ-менеджменту, запрошуємо зовнішніх партнерів поділитися новинами; всередині різних бізнес-напрямків відбувається багато технічних і продуктових зустрічей.

Тож відповідь залежить від контексту, але ми вже співпрацюємо з багатьма командами. Крипто — це про відкриту кооперацію, кожен додає свою частину.

Ми прагнемо зберігати цей відкритий діалог. У Fidelity немає жорстких правил співробітництва, ми дуже гнучкі.

Ентоні: За майже 10 років як лідер, президент і CEO, який головний урок про лідерство ти винесла?

Еббі: Я навчилася дуже багато чого. Найперше — зберігати цікавість, ніколи не припиняти навчання. Якщо я не розвиваюся, я не можу бути ефективною на своїй позиції.

В організації та культурі — це безперервний процес. Я впровадила важливу політику — внутрішню «обов’язкову мобільність»: працівники регулярно змінюють позиції, не затримуються на одному місці надто довго.

Це дуже цінно. Це дає багатовимірний погляд, не дає застрягти в одному мисленні.

Ще ми багато працюємо над культурою: заохочуємо швидко доносити «погані новини». Я кажу: «Не розповідайте мені тільки хороше — тоді мені нічим займатися». Щоб це працювало, потрібно багато зусиль.

Ентоні: Чи є щось, що ти хотіла б знати на старті?

Еббі: Дуже багато чого. Але головне: довіряйте своїй інтуїції. В кожного всередині є голос, який привів вас сюди. Треба навчитися його чути й слідувати за ним.

Тепер переходимо до Q&A. В залі багато активних слухачів — ставте короткі запитання. Доброго дня всім.

Сесія запитань і відповідей

Глядач: Доброго дня, мене звати Еббі Banks, раніше працювала в IDEO. Ви у 2015 році заснували спільну крипто-лабораторію IDEO, а Fidelity того ж року створили відповідну команду. Дякую за ваш внесок у галузь.

Вчора мене зацікавило: всі обговорюють, як «Genius механізм» стимулює стейблкоїни та інституційне прийняття, а закон про ринкову структуру ось-ось з’явиться. Якщо його ухвалять цьогоріч чи наступного, що він змінить? Як ви дивитеся у майбутнє?

Еббі: Наша команда уважно стежить за цим законом. Чесно, щоразу, коли приходить оновлення, зміст повністю змінюється. Я жартую з колегами: «Може, краще чекати остаточного варіанту».

Я хочу обговорювати це до підписання, але ще треба зійтися по кількох ключових питаннях. Я зараз в режимі «очікування», але у нас є професійна команда, яка відстежує все. Якщо ще не контактували з кимось із сторін, вони відкриті до цього.

Глядач: Дякую за вашу роботу. У крипто-спільноті існує ідея: у майбутньому вся фінансова система буде перебудована на новій архітектурі. Традиційні фінанси нібито «не вірять у це». Але є проміжна думка: традиційні фінанси інтегрують ці технології. Як ви вважаєте, який шлях буде?

Еббі: Варіант «цього не станеться» вже можна виключити — це вже відбувається. Десять років тому, коли ми аналізували 52 сценарії, я теж схилялася до ідеї, що ці технології замінять безліч неефективних процесів.

Якщо подивитися на традиційні фінанси, це складна «мережа звіроконтролю». На макрорівні — це лякає. Ніхто не хотів би спеціально будувати таку систему, це наслідок десятиліть нашарування технологій, і взаємозв’язки тримають всіх на найнижчому рівні старої інфраструктури.

Це екзистенційний виклик. Великі установи хочуть оновити інфраструктуру, але індустрія «демократична» — дрібні гравці не можуть це потягнути. Тому питання не «чи станеться», а «як еволюціонує».

В підсумку буде компроміс — поступова еволюція, під тиском конкуренції і регуляцій.

Особисто ми фокусуємося на проєктах, які дозволяють компанії пробувати нові підходи й створювати можливості, яких раніше не було.

Ентоні: Справді, у фініндустрії величезна інерція, а парадоксально — це через надмірну взаємозалежність системи.

Глядач: Дякую за ваш внесок, і за те, що з 2013 року ви легітимізували цю сферу. Я був в MIT, коли всі вважали, що займатися криптою — «божевілля». Коли прийшла Fidelity, люди зрозуміли: «О, якщо Fidelity тут — це серйозно».

Питання про біткоїн. Ви бачили появу різних класів активів, запускали багато продуктів. Яке місце біткоїну далі? Не про ціну, а про роль у вашій системі активів.

Еббі: Можливо, я просто давно у сфері, або з віком стаю «олдскульною», але мені справді подобається біткоїн. У мене не багато крипти, але біткоїн я зберігаю постійно.

Я вважаю, біткоїн залишиться важливою частиною особистих заощаджень багатьох людей. Це «золотий стандарт» крипти — давній, стабільний, пройшов усі цикли, і дуже надійний.

Довгостроково я за нього спокійна. Вірю, що він буде ключовим активом у нашій продуктовій лінійці. І я хотіла б, щоб ми зробили доступ до біткоїна простішим. Бо хоча його дизайн геніальний, якби тоді у творців був доступ до UX-фахівців IDEO, він був би ще доступніший.

Глядач: Я отримав першу зарплату стажера у IDEO CoLab, тому це дуже особливо. Дякую! Як CEO, ти балансуєш між ризикованими ставками і рутиною. Як знаходиш впевненість у нових напрямах, долаючи внутрішній опір?

Еббі: Чудове питання. Як я вже казала, завдяки ротаціям і командній роботі ми поєднуємо різні погляди. Це природно веде до дискусій — і це важливо для здорової організації.

Але між здоровою дискусією і «релігійною війною» — тонка межа. У крипті багато хто реагував емоційно, навіть агресивно; це часом нагадувало справжню «релігійну війну». Деякі лідери традиційних фінансів критикували крипту гучно й не дуже зріло.

У ті роки треба було терпіння і послідовність. Шум вщухне, а відторгнення — це часто лише наслідок нерозуміння, яке наростає через посилення тренду. Я старалася не допускати ескалації і допомагати команді адаптуватися.

Це стосується і біткоїна, і інших криптопроєктів.

Структурно ми використовували лабораторію — мій батько заснував її десятиліття тому — і внутрішній інкубатор, який я ввела, як «безпечний простір» для експериментів і помилок.

Я часто кажу: якщо всі проєкти лабораторії успішні — ми ризикуємо недостатньо. Має бути кілька швидких провалів, інакше ми недостатньо радикальні.

Якщо це інституціоналізувати, команда отримає «дозвіл» братися за те, у що не всі вірять — а це і є суть інновацій.

Ентоні: Це дуже цікаво, і схоже на венчурний підхід. Якщо всі інвестиції успішні — ризикуєш недостатньо. Чудово, мені подобається ця думка. Хто ще має питання?

Глядач: Якщо цифрові та традиційні активи зіллються, якою ти бачиш «перехідну зону»? Що традиційне фінансування дасть цифровим активам? А що традиційні фінанси навчаться у цифрових?

Еббі: Якщо коротко — і те, і те.

Як я вже казала, мене більше захоплює створення нового, ніж просто повторення старого через нову технологію.

Але все складніше. Якщо погодитися, що в галузі є довгострокова структурна дефляція (secular deflation), то всі технології рано чи пізно трансформуються.

Ми ще кілька років тому почали переносити ядро в хмару. Знадобилося кілька років, щоб знайти надійне й безпечне рішення. Добре, що спершу тестували це на менш критичних процесах.

Це була глибока структурна зміна, і вона триває.

Тож виникає питання: чи з’явиться технологія, яка дозволить блокчейну замінити нинішню складну мережу звіроконтролю?

Так, ця тенденція вже є. Питання — який шлях і яка швидкість переходу? Відповідь — лише у процесі.

Ми фокусуємося на тих технологіях, які ймовірно реалізуються в короткій перспективі, і водночас зберігаємо довгострокове бачення.

Дивно, але ми вже ближче до «мостового етапу», ніж я очікувала, — тобто вже є конкретні кейси синергії старого й нового.

Наприклад, стейблкоїни або токенізовані фонди грошового ринку. Щоб користуватися DeFi, потрібен стейблкоїн, а щоб отримувати відсотки — потрібен цифровий аналог традиційного продукту.

Хотіла б дати «науковішу» відповідь, але це справді складна тема. Тут усі мають і думати, і діяти водночас. Частково ми — і причина, і наслідок.

Глядач: Ти двічі згадала «довгострокову структурну дефляцію» — я розумію це як те, що технологія весь час знижує ціни. Але зовні видно: різні фінустанови дуже по-різному сприймають нові технології. Що визначає, чи готова установа прийняти такі інновації, як крипта?

Еббі: Супер питання. Відповідь — комбінація двох факторів: горизонт планування і готовність до певного ризику.

Не регуляторного, а так званого «репутаційного ризику».

У «найспірніші роки» у Fidelity часто питали: «Які репутаційні ризики, якщо ми зайдемо в крипту?» Хоча реально робили ми дуже мало.

Наприклад, коли ми вперше прийняли біткоїн-донати через благодійний фонд, всі донати були від людей, які розбагатіли на біткоїні. Для мене це звучало трохи шалено, для багатьох — «заборонено».

Отже, багато залежить від особистості. Ви — творча, здорова у своїх ризиках група. Але у великих компаніях, особливо у фінансах, такі риси не дуже поширені.

Так, є портфельні чи хедж-фондові інвестори, які люблять ризик, але в дуже чітких рамках. При цьому вони навряд чи замислюються про технічні деталі, які дають їм такі можливості.

Це те, чим відрізняється Fidelity: ми дуже серйозно ставимося до технічних деталей нашого бізнесу.

Ми переконалися: чим більше технологій ми будуємо/налаштовуємо під себе, тим більша наша перевага — особливо довгострокова. Це дозволяє оновлювати технології й бути гнучкими.

У традиційних фінансових компаніях я таке бачу рідко.

Ентоні: Добре, Еббі, це була чудова розмова. Дякую за цікаву дискусію.

Еббі: Дякую за запрошення і за увагу!