Чи є юань Хайнаню після закриття кордонів офшорним юанем?

Автор: Чжан Фенг

Після відкриття Хайнань, юань на його території не змінив своїх основних властивостей як внутрішнього юаня, але в системі рахунків EF наділив його зручними функціями, які дуже близькі до офшорного юаня. Тому можна узагальнити як «в цілому наshore, рахунковий тип офshore».

1. Вся територія все ще є внутрішнім китайським юанем (CNY)

Необхідно спочатку чітко визначити базову позицію: вільна торгова зона Хайнань є спеціальною територією під контролем митниці Китаю, а не суверенною зоною «поза межами країни». Вона все ще підпадає під митний та валютний суверенітет Китаю.

Отже, юрисдикційна природа юанів, які обертаються та зберігаються на всьому острові Хайнань, повністю ідентична юаням у таких містах, як Шанхай та Пекін, і вони всі належать до юанів на внутрішньому ринку (CNY), які підлягають єдиному нагляду Народного банку Китаю та реалізують однакову грошово-кредитну політику та правила розрахунків.

Для звичайних жителів та підприємств Хайнаня, які відкривають звичайний заощаджувальний або розрахунковий рахунок у банку, кошти в юанях на цих рахунках не відрізняються від коштів на рахунках у континентальному Китаї. Операції з внесення, зняття, переказу, споживання тощо повністю підпорядковуються правилам континентального Китаю і не підлягають впливу закриття кордонів. Закриття кордонів змінює правила управління коштами для транскордонних та між «другорядними» рахунками, а не юридичний статус самого юаня.

Два, “псевдозарубіжні” характеристики юанів у рахунку EF

Однак, рахунок EF (мультіфункціональний рахунок вільної торгівлі) в зоні вільної торгівлі Хайнань є основним інструментом фінансової відкритості, що забезпечує інтегровану систему банківських рахунків у національній та іноземній валютах для учасників зони та іноземних установ. Завдяки рахунку EF підприємства можуть ефективно керувати трансакціями з міжнародними розрахунками, знижувати витрати на обмін валюти, а також здійснювати трансакційне фінансування, управління фондами тощо, що активно підтримує процес лібералізації та полегшення торгівлі та інвестицій у зоні вільної торгівлі.

EF рахунки відкрили канал для трансакцій з міжнародними фінансами, що дозволяє коштам зручно входити та виходити на “першій лінії”, а на “другій лінії” - обмежено проникати, значно підвищуючи зручність торгівлі та інвестицій. Система EF рахунків в Хайнаньській вільній торговій зоні здійснює розподіл обліку через технологію “електронного паркану”. Це означає, що кошти, що зберігаються на EF рахунках у юанях, хоча й юридично є CNY, однак функціонально мають переваги, подібні до офшорного юаня (CNH).

Для EFT-рахунків (іноземні установи): юаня всередині може вільно обмінюватися на іноземну валюту, обмін проводиться на основі комерційних інструкцій, обмежень по лімітам немає, повністю обслуговує міжнародні торговельні розрахунки та інвестиційні потреби.

Для рахунків EFP (кваліфіковані особи): після виконання певних умов (таких як проживання, робота або навчання на Хайнані протягом року та наявність законних доказів доходу) можна користуватися зручностями обміну в межах ліміту для міжнародних інвестицій та придбання фінансових продуктів.

Для рахунків EFE (підприємства в зоні вільної торгівлі): при здійсненні торгівлі та прямих інвестицій з закордоном на «первій лінії» обмін юаня та іноземних валют також є дуже вільним та зручним.

Три, суттєва різниця між рахунком EF у юанях (RMB) та традиційним офшорним юанем (CNH)

Просте ототожнення рахунку EF у юанях з традиційними офшорними юанями (як, наприклад, CNH у Гонконзі) є непорозумінням. Між ними існують фундаментальні відмінності.

Регуляторний суверенітет різний: CNH існує на офшорному ринку поза межами суверенної юрисдикції Китаю, головним чином підлягає регулюванню фінансових регуляторних органів, таких як Гонконг; тоді як рахунок EF в Хайнані в юанях підпадає під безпосередній контроль центрального банку Китаю в межах «електронного загородження», що є «офшорним полегшенням під внутрішнім регулюванням».

Механізм формування валютного курсу різний: курс CNH визначається попитом і пропозицією на офшорному ринку, і часто відрізняється від курсу CNY на внутрішньому ринку (валютна різниця); у рахунках EF Хайнаню юані можуть використовувати як курс CNY, так і курс CNH, підприємства мають вибір, що фактично згладжує потенційний арбітражний простір.

На відміну від зв'язку з материковим ринком: вхід CNH капіталу на материк суворо регулюється (наприклад, обмеженням на канали); в той же час, між рахунками EF в Хайнані та звичайними рахунками на материковій частині існує легальний, прозорий і контрольований за обсягом канал проникнення «другого рівня» (як було зазначено раніше, 1-кратний ліміт власного капіталу), що підтримує органічний зв'язок з економікою материка.

Отже, режим юаня в Хайнані є інноваційною «внутрішньою офшорною» схемою, яка поєднує зручності офшорного ринку з чіткою прив'язкою до регуляторної структури внутрішнього ринку, що є більш контрольованим відкритим експериментом.

Чотири, Основні відмінності між EF рахунком та звичайним рахунком

Порівняльний вимір

EF рахунок (рахунок вільної торгівлі)

Звичайний банківський рахунок (Хайнань/материк)

Розташування рахунку

Основний канал перетворення міждержавних фінансових потоків в зоні вільної торгівлі, облік за рахунками, управління електронним огородженням, має функцію «внутрішній офшор».

Звичайний валютний рахунок у країні, призначений для щоденних надходжень і витрат.

Суб'єкт відкриття рахунку

Підприємства, зареєстровані в Хайнаньському вільному торговому порті (EFE), фізичні особи, які відповідають вимогам (EFP), закордонні установи (EFT), банки в регіоні (EFB).

Природні особи або підприємства в межах країни (без спеціальних територіальних обмежень).

Правила міжнародних розрахунків (перша лінія)

Вільний переказ з закордонними рахунками, без попереднього погодження, багатовалютні розрахунки.

Необхідно дотримуватись правил валютного контролю, подати достовірні матеріали, капітальні операції потребують затвердження/реєстрації.

Правила розрахунку через другий ліній

З перерахуванням юанів між звичайними рахунками в країні, встановіть управління лімітами (наприклад, 1 раз більше власного капіталу підприємства) та обмеження за негативними списками.

Вільний переказ юанів між рахунками в країні, без обмежень за сумою.

Юань до іноземної валюти

Підприємства/іноземні організації: вільний обмін, без обмежень за сумою. Особа (яка відповідає умовам): зручний обмін у межах ліміту.

Фізичні особи: щорічний ліміт на конвертацію валюти в еквіваленті 50 тисяч доларів США. Підприємства: обмін за реальними потребами в рамках торгівлі, необхідно погодження в рамках капітальних операцій.

Сценарії використання

Міжнародна торгівля, інвестиції та фінансування, офшорні фінанси, торгівля великими товарними партіями, міжнародна електронна комерція тощо.

Щоденні витрати, внутрішня торгівля, внутрішні інвестиції, звичайні перекази.

регуляторна модель

Основна увага приділяється післяопераційній перевірці, спираючись на платформу моніторингу для повного відстеження, макропруденційне управління + управління негативним списком.

Попередній аудит (крос-border бізнес) + щоденний нагляд, дотримуючись звичайних правил управління валютами та юанями.

Тарифи та ефективність

Невеликі комісії, швидке зарахування коштів (часто в реальному часі), можна вільно вибирати між внутрішнім (CNY) або зовнішнім (CNH) валютним курсом.

Комісія відносно висока, зарахування займає більше часу (1-3 робочі дні), використовується лише внутрішній (CNY) курс.

Для підприємств відкриття рахунку EF має бути забезпечено реєстрацією в вільній економічній зоні провінції Хайнань, а також фактична господарська діяльність має відповідати промисловій політиці вільної економічної зони. Забороняється відкривати рахунки для порожніх компаній з метою арбітражу. Переміщення коштів другого рівня має суворо дотримуватись негативного списку; забороняється порушувати правила та переводити кошти з рахунків EF у заборонені сфери, такі як нерухомість, віртуальні валюти тощо.

Для фізичних осіб для відкриття рахунку EFP необхідно надати документи, що підтверджують місце проживання, записи про сплату соціального страхування та інші матеріали. Забороняється підробка документів для відкриття рахунку. Кошти, що обмінюються за межами країни, повинні використовуватися для законних інвестицій і не можуть використовуватися для спекуляцій на іноземних цінних паперах, трансакцій у міжнародних азартних іграх та інших незаконних дій.

Отже, кошти на рахунку EF повинні відповідати дійсному бізнес-контексту, суворо забороняється використовувати рахунок EF для відмивання грошей, ухилення від сплати податків, ухилення від валютного контролю тощо, банки та регуляторні органи проводитимуть глибоке перевірку аномальних транзакцій.

5. Шлях просування вільної конвертованості в юанях: поетапні, градієнтні та контрольовані ризики

Щодо питання «Чи можна вільно обмінювати іноземну валюту», відповідь не є простою «так» чи «ні», а слід розуміти так: на Хайнані поступово створюється система зручного обміну іноземної та вітчизняної валюти, яка базується на рахунках EF, і її кінцевою метою є досягнення конвертованості капітальних рахунків у юанях, але весь процес має залишатися під контролем ризиків.

(1) Зручність обміну в рамках диференційованих поточних рахунків

Наразі, політика обміну юанів на Хайнані має виразну характеристику «різниці в рахунках», що є наочним проявом «поетапного» просування:

У системі облікових записів EF: була реалізована висока зручність вільного обміну. Компанії та закордонні установи можуть вільно обмінювати юані на іноземну валюту за ринковим курсом під час здійснення законних операцій, таких як міжнародна торгівля та прямих інвестицій, без додаткових обмежень по обсягу, з простими процедурами. Фізичні особи, що відповідають певним умовам, також мають переваги в обміні для інвестицій за рахунок своїх EFP-рахунків у порівнянні зі звичайними рахунками в материковому Китаї.

У звичайних банківських рахунках: політика обміну юаня на іноземну валюту повністю відповідає політиці материкового Китаю. Фізичні особи все ще підлягають обмеженню на обмін валюти в розмірі 50 000 доларів США на рік; підприємства повинні дотримуватися «принципу реальної необхідності», обмін капіталу все ще потребує затвердження. Це забезпечує те, що на початковому етапі закриття ринку, ірраціональний або спекулятивний попит на великі суми обміну валюти з боку фізичних осіб не вплине на стабільність національного валютного ринку.

(Два) Чіткий план стратегії «три кроки» на майбутнє

Згідно з “Загальним планом будівництва вільної торгівлі в провінції Хайнань”, просування вільного обміну юаня є системним довгостроковим планом:

Перший етап (початкова фаза закриття): основна увага приділяється полегшенню торгівлі та інвестицій. Повністю реалізовано вільний обмін в рамках розрахунків за товарною та послугами торгівлею, значно спрощено процес обміну для прямих іноземних інвестицій. На даний момент функціонування рахунків EF в основному досягло цілей цього етапу.

Другий етап (3-5 років після закриття кордонів): поступове розширення відкриття капіталових проектів. За умови контрольованих ризиків, пробне просування зручності обміну в таких сферах, як іноземні інвестиції в цінні папери (наприклад, версія «Крос-граничного фінансування»), більш гнучке крос-граничне фінансування тощо. Одночасно, можливо, обережно послабити межі проникнення між рахунками EF та рахунками в континентальному Китаї, посилюючи взаємодію внутрішніх та зовнішніх циклів.

Третя стадія (період зрілості вільної торгівлі): остаточна мета полягає в основному в досягненні конвертованості капітальних проектів у юанях. Формування більш гнучкого фінансового екосистеми між рахунками EF та внутрішніми рахунками, що забезпечує глибшу інтеграцію внутрішнього та зовнішнього ринків, робить Хайнань важливим вікном і полем для експериментів у міжнародалізації юаня.

(Третє) механізм забезпечення плавного та впорядкованого процесу відкриття

Таке значне відкриття не є безмежним. Для забезпечення плавності процесу лібералізації обміну була одночасно створена система надійних супутніх механізмів:

Макропруденційне управління: Центральний банк може регулювати та контролювати обсяги та темпи трансакцій з іноземними фондами за допомогою коригування параметрів макропруденційного регулювання для всього обсягу трансакцій з іноземним фінансуванням.

Управління негативним списком: чітко визначити заборонені для обміну сфери, такі як відмивання грошей, фінансування тероризму, чисто спекулятивний короткостроковий рух капіталу тощо, щоб забезпечити, що фінансова відкритість не використовується для незаконної діяльності.

Технологічний моніторинг та проникаюче регулювання: Платформа моніторингу трансакцій з міжнародними фінансами виконує роль «окулярного ока», здійснюючи моніторинг та попередження про аномальні транзакції та великі фінансові потоки в режимі реального часу, забезпечуючи точну профілактику.