Біткойн впав після стрибка до 76 тисяч доларів, аналітики оцінюють, наскільки крихкий ріст, обумовлений деривативами?

Біткоїн 17 березня короткочасно досяг шеститижневого максимуму в 75 912 доларів, після чого знову опустився нижче 75 тисяч доларів — цей ріст був викликаний концентрованим закриттям коротких опціонів пут, а не новими вливаннями довгих позицій, і структурна втома вже проявляється у ціні.
(Передісторія: Біткоїн на 72 000 доларів застряг? Фінансові ставки два тижні під нулем, а непогашені позиції лише на 20,8 мільярдів доларів — «немає пального»)
(Додатковий фон: CryptoQuant: Біткоїн вже два місяці у медвежому тренді, і відскок можливий лише при ціні 56 000–60 000 доларів)

Зміст статті

Перемикач

• Закриття пут-опціонів, що викликає пасивний попит від маркет-мейкерів
• Відсутність активної підтримки з боку довгих позицій, ключова перевірка — 74 400 доларів
• Короткостроковий напрямок ще потрібно спостерігати, умовний аналіз кращий за односторонній

Здається, що потужний прорив швидко розкрив свої карти. В азіатській сесії біткоїн різко зріс, тимчасово пробив рівень опору в 73 750–74 400 доларів, досягнувши максимуму в 75 912 доларів — найвищого за майже шість тижнів, але без значних нових входжень довгих позицій, і одразу повернувся нижче 75 тисяч. Аналітики зазначають, що головним рушієм цього зростання було не активне купівля спот-ринку або агресивна позиція в опціонах кол, а ланцюгова реакція, викликана концентрованим закриттям великих коротких захисних пут-опціонів.

Закриття пут-опціонів, що викликає пасивний попит від маркет-мейкерів

Аналітик Markus Thielen з 10x Research пояснює цей механізм:

Останній ріст був переважно зумовлений масштабним продажем пут-опціонів з ціною виконання близько 55 000 і 60 000 доларів. З наближенням дати закінчення терміну дії трейдери все ясніше розуміють, що ці опціони майже неможливо буде закінчити в грошах, тому вони концентрують закриття або продаж цих позицій.

Пут-опціони — це деривативні контракти, що надають їх власнику право продати біткоїн за певною ціною. Коли багато трейдерів купують пут-опціони з низькою ціною виконання для хеджування ризику падіння, на ринку накопичується «тиск на зниження». Коли ці контракти концентруються для закриття, цей тиск зменшується або навіть змінюється на підтримку.

Thielen додатково пояснює роль маркет-мейкерів: «Продаж або закриття пут-опціонів знижує тиск на зниження і змушує маркет-мейкерів купувати біткоїн для ребалансування своїх дельта-екпозицій (хеджування дельти), створюючи тим самим підтримуючий попит.»

Коротко кажучи, маркет-мейкери, продаючи пут-опціони, щоб зберегти дельта-нейтральність (уникнути напрямкового ризику), динамічно коригують свої позиції залежно від ціни активу. Коли багато пут-опціонів закриваються, їхні захисні короткі позиції у біткоїні потрібно закривати, і цей пасивний попит короткостроково підвищує ціну спот-ринку.

Відсутність активної підтримки з боку довгих позицій, ключова перевірка — 74 400 доларів

Однак, у звіті Thielen також підкреслює структурні обмеження цієї ситуації: «Значний обсяг купівлі кол-опціонів ще не з’явився.» Іншими словами, поточний рух ринку здебільшого зумовлений вимушеним відступом коротких позицій, а не активним наступом довгих — і ці два процеси суттєво різняться за своєю природою.

Це безпосередньо проявляється у ціновій динаміці. Після досягнення 75 912 доларів біткоїн швидко повернувся вниз і не зміг закріпитися вище за 74 400 доларів. Цей рівень має важливе значення: він був підтримкою навесні 2025 року, і його утримання тоді проклало шлях до подальшого прориву 126 000 доларів у жовтні того ж року. Тепер цей рівень перетворився на опір, і технічно для бичачого сценарію потрібно більше підтверджень.

Що стосується широти ринку, то зростання в азіатській сесії частково підтримало основні альткоїни: Ethereum (ETH) піднявся до 2 360 доларів (+8%), XRP і SOL зросли приблизно на 8% і 4% відповідно, BNB і DOGE також зросли. Індекс CoinDesk 20 (що відстежує 20 найбільших криптоактивів) піднімався до 2202 пунктів, майже на 5%. Але з падінням біткоїна ці альткоїни почали відступати з високих рівнів, і індекс CoinDesk 20 знизився до 2162 пунктів.

Короткостроковий напрямок ще потрібно спостерігати, умовний аналіз кращий за односторонній

Поточні дані демонструють дилему: якщо хвиля закриття пут-опціонів вже майже завершена, пасивний попит зменшиться, і сили для подальшого зростання зменшаться; якщо ж купівля кол-опціонів не підтримає ринок, то короткостроковий рух може залишитися без нових каталізаторів. Чи зможе рівень 74 400 доларів у більш тривалому масштабі знову стати підтримкою — це ключовий індикатор для визначення, чи зможе ця динаміка, зумовлена деривативами, продовжитися.

Поки не з’являться активні сигнали для довгих позицій, цей відскок більше схожий на технічне коригування, ніж на зміну тренду.