У часи різкого зростання геополітичних ризиків золото не демонструє традиційної сильної поведінки як активу-захисту. На тлі продовження військових дій США та Ізраїлю проти Ірану, а також блокади Ормузької протоки, ціна на золото відкотилася від максимумів, що суперечить усталеним уявленням ринку.
Макро-фондовий менеджер Майкл МакНейр у своїй аналітичній публікації на X (колишній Twitter) викликав широкий резонанс, зазначивши, що на ринку золота вже відбувся «зміна системи», і його цінова логіка більше не залежить від простого попиту на захист.
Чи не підвищується ціна на золото під час війни? У ринку з’являються аномальні сигнали
З 28 лютого, коли ескалація конфлікту почала набирати обертів, США та Ізраїль розпочали військові дії проти Ірану, який у відповідь заблокував ключовий маршрут — Ормузьку протоку, що контролює близько 20% світового транспортування нафти. Ціни на нафту швидко перевищили $100 за барель, і ринок відчув значне зростання попиту на захист.
Ціна на золото спочатку зросла, досягнувши короткочасного максимуму у $5,400. Однак станом на 19 березня, спотове золото знизилося до приблизно $4,850 і коливається в межах $4,800–$5,200, навіть демонструючи послаблення цього тижня.
Цей феномен — коли в умовах високого ризику ціна на золото не зростає, а навпаки падає — змушує ринок переосмислити основну цінову логіку цього активу.
МакНейр: після 2022 року золото відійшло від традиційних драйверів
Майкл МакНейр у своїй публікації зазначає, що ключовий поворот у ринку золота стався після замороження резервів Російського центробанку західними країнами у 2022 році. Це послабило довіру до доларових активів і спонукало багато країн переорієнтувати свої валютні резерви.
Він вважає, що золото поступово «від’єднується» від трьох основних факторів — реальної ставки, волатильності ринку та ліквідності, і тепер визначається переважно «накопиченням резервів та потоками капіталу».
Інакше кажучи, золото вже не є просто інструментом захисту, а активом, що залежить від поведінки країн із зовнішнім балансом, і навіть має ознаки «синхронізованого циклічного» руху.
Нова логіка капіталу: країни з профіцитом стають ключовими драйверами цін
За цією новою моделлю, коли світовий торговий профіцит зростає, країни, що його мають, переорієнтовують надлишкові кошти у нефондові активи, і золото є одним із головних бенефіціарів.
Однак, якщо ці джерела профіциту зіштовхнуться з труднощами, попит на золото також зменшиться.
Саме так і є зараз. Блокада Ормузької протоки призвела до зупинки нафтових поставок, що суттєво зменшило доходи країн Перської затоки. Країни, які активно нарощували запаси золота останні роки, тепер можуть змушені припинити купівлю або навіть продавати золото, щоб зменшити фінансовий тиск.
Завдяки високій ліквідності, золото залишається одним із найпростіших для швидкої конвертації резервів активів, що додатково тисне на ціну.
Азійська реакція: Китай і регіональні економіки під тиском
Крім країн-експортерів нафти, зростання цін на енергоносії негативно впливає на Китай — найбільшого імпортера нафти у світі. Затримка економічного зростання зменшує торговий профіцит і послаблює здатність накопичувати валютні резерви.
Цей тиск поширюється також на Південну Корею, Тайвань і Японію, що призводить до ослаблення механізму «потоку профіцитних коштів у золото».
МакНейр підкреслює, що головна суперечність на ринку полягає в тому, що, попри високий рівень геополітичних ризиків, джерела фінансування для зростання цін на золото послаблюються, створюючи рідкісне розходження.
Загасання прихованого попиту: довгостроковий бичий тренд під загрозою
За останні роки значною силою для зростання цін на золото були суверенні фонди, напівофіційні структури та інші приховані джерела капіталу, які активно вкладали у золото в рамках «де-доларизації».
Однак через енергетичний шок і зростання ліквідності ці довгострокові потоки капіталу значно сповільнилися або навіть почали зменшуватися у короткостроковій перспективі.
У такій ситуації, покладатися лише на попит з боку захисту вже недостатньо для тривалого зростання цін.
Довгостроковий оптимізм залишається, але волатильність золота зросте
Незважаючи на короткострокову слабкість, ринок не відкидає довгострокову цінність золота. Зі зменшенням залежності від долара у світі, країни й надалі шукають альтернативні резервні активи, і золото залишається привабливим.
Однак майбутні коливання цін будуть більш тісно пов’язані з глобальними економічними циклами, торговим балансом і потоками капіталу, а не лише з геополітичними подіями.
Переформатування системи ціноутворення на золото: оновлення інвестиційної логіки
Зараз конфлікт між США, Ізраїлем і Іраном ще не знизився, і ринок досі спостерігає за тим, чи повернуться потоки капіталу до золота або ж збережеться домінування ліквідності.
Погляд МакНейра вказує на важливу зміну: можливо, ринок золота увійшов у нову еру. Для інвесторів розуміння цієї «зміни системи ціноутворення» стане ключовим для формування майбутніх стратегій розподілу активів.
Ця стаття: «Захисне золото втрачає ефективність? Аналізатор Майкл МакНейр вказує на «зміни системи», ціна на золото у протистоянні з Іраном демонструє зворотну динаміку» — вперше з’явилася на Chain News ABMedia.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
