Торговля доходами інфраструктури RWA

Що потрібно знати:

• Прямий RWA токен-експонування не працює. Економічна вартість від токенізації накопичується у кураторів та емітентів, а не у тримачів токенів управління - зростання депозитів Kamino на 80% разом із зниженням токенів на 16% є найчистішим доказом цього.
• Проблема важелів є найбільш цікавою інфраструктурною можливістю. Затримки в розрахунках RWA (до 122 днів витрат на вихід) роблять атомарні крипто-нативні стратегії циклічного обертання неможливими для відтворення, створюючи структурний розрив, до якого прагнуть протоколи, такі як Keyring і 3F - але жоден з них ще не має ліквідного токена.
• Morpho є основним інституційним рівнем позики, але теорія токена залежить від перемикання збору, яке Асоціація не має структурного стимулу змінити. $6.8B TVL та $120.9M річних зборів існують виключно для депозитарів та кураторів - тримачі токенів MORPHO наразі не отримують жодної частини з цього.
• Fluid є більш чистим токеном, що виражає ту ж саму теорію, хоча й більш непрямо. Панівна частка обсягу DEX для ключових стабільних монет, близьких до RWA (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), механізм викупу, пов’язаний з доходом, та структурно чистіше управління роблять його більш привабливим засобом для тримачів токенів - але його експонування RWA проходить через стабільні монети з доходом, а не через прямі токенізовані ринкові активи.