QuietCapital партнер Майкл Блох нещодавно опублікував довгий допис, прямо заявивши, що більшість компаній уже застаріло розуміють захисний рів (moat). Він попереджає: у епоху, коли ШІ здатен копіювати будь-яке програмне забезпечення та автоматизувати будь-які процеси, справжній захисний рів полягає не в тому, що «це важко зробити», а в тому, що «це важко отримати».
(Підвищення продуктивності працівників у 10 разів за допомогою ШІ не дорівнює підвищенню вартості компанії у 10 разів: куди поділася продуктивність?)
Визначення захисного ріву компаній переписує ШІ
Упродовж тривалого часу технологічна індустрія вважала «технологічну складність» найважливішим бар’єром конкуренції. Раніше було достатньо безпечної стратегії: достатньо глибоко вбудувати продукт і змусити конкурентів витратити рік, щоб замінити вас. Але Блох вважає, що така логіка наразі стикається з фундаментальним руйнуванням.
ШІ скорочує час, потрібний для «виконання дій», але не скорочує час, потрібний для «виникнення подій».
Він підкреслює, що ШІ може значно прискорити процес написання програмного забезпечення та інтеграції функцій у копійований продукт; однак плинність часу, необхідна для накопичення реальних користувачів, отримання дозволів від уряду та будівництва фізичних фабрик, — це реальність, яку не обійде жодна технологія.
П’ять захисних ровів: найефективніші конкурентні бар’єри в епоху ШІ
- Постійно накопичувані власні дані
Блох наголошує, що не всі дані мають цінність захисного ріву. Набір статичних даних, збирання якого коштує дорого, врешті-решт буде згенеровано або обійдено. Справжню цінність мають «живі дані»: ті, що безперервно генеруються через щоденну операційну діяльність, і сам бізнес-процес як такий складно відтворити.
Він наводить приклад агротехнологічної компанії Orchard AI: компанія встановила камери на сільськогосподарській техніці, відстежуючи десятки мільярдів плодів упродовж кількох сезонів вирощування та на різних географічних територіях. Ці дані щодня оновлюються, і кожна польова операція робить модель розумнішою.
Конкурентам неможливо наздогнати, тренуючи моделі на відкритих даних; єдиний шлях — запускати такі самі машини, проходити ті самі сади й рік за роком накопичувати досвід.
- Мережевий ефект
Кожен новий користувач підвищує цінність продукту — в цьому суть мережевого ефекту, і це один із найскладніших для копіювання активів.
Блох наводить приклад DoorDash: більше водіїв означає швидшу доставку, більше ресторанів дає споживачам більше вибору, а більше споживачів — робить загальну економічну модель більш здоровою. Ви можете легко створити це застосування Vibe Coding, але ви не можете відтворити щільність водіїв, ресторанів і користувачів, яку напрацьовували роками в десяти тисячах міст.
Він також зазначає, що поширення ШІ може навіть зробити «проблему холодного старту» ще гострішою. Коли створити повноцінний конкуруючий продукт стає надзвичайно легко, на ринку одночасно з’являться сотні замінників, які змагатимуться за одну й ту саму мережу. Це змусить платформи, які вже мають ліквідність і базу користувачів, безперервно зростати за рахунок ефекту складних відсотків, тоді як решта зможе лише «розгрібати залишки».
(Збираючи одяг у відео можна заробити додаткові гроші? DoorDash Tasks дозволяє кур’єрам працювати на підробітках і тренувати ШІ — це викликало жваве обговорення)
- Державне регулювання та дозволи
Швидкість роботи уряду залежить від політичного ритму, а не від швидкості технологічного прогресу. Оборонна технологічна компанія Anduril має отримати дозвіл на закупівлю та секретні контракти, щоб продавати Міністерству оборони; отримання банківської ліцензії займає кілька років; схвалення ліків FDA також триває кілька років.
Блох вказує: у міру того як можливості ШІ постійно зростатимуть, масштаби відповідних регуляторних норм тільки розширюватимуться, а не звужуватимуться, бо чим потужніші можливості, тим вища потреба в регулюванні.
(Anthropic подає до суду на Пентагон: внесення в чорний список може призвести до збитків на десятки мільярдів доларів і сильно вдарити по можливостях залучення коштів)
- Здатність масштабно мобілізувати капітал
Блох вважає, що це нині найпотужніший захисний рів на ринку; зрештою конкуренція лишається в реальному світі: дата-центри коштують 200 мільярдів доларів, а атомні електростанції — 100 мільярдів доларів. Коли «вузьке місце» переходить від програмного забезпечення до фізичних об’єктів, здатність залучати й розгортати величезні обсяги капіталу стане однією з ключових переваг цього часу.
Найважливіше, що здатність мобілізувати капітал — це не лише питання грошей. За цим стоять інституційна довіра, попередні результати та людські зв’язки — усе те, на створення чого потрібні десятиліття.
- Фізична інфраструктура
Фабрики, електростанції, мережі батарей і дата-центри — ці фізичні активи формують останній рубіж і, водночас, найскладніший для подолання захисний рів. Блох наводить приклад Base Power: компанія розгортає в домогосподарствах у Техасі тисячі батарейних модулів, а також створює власні виробничі потужності. Кожен встановлений модуль — це фізичний актив, який генерує дохід у реальному дворі.
Можливо, ви зможете за допомогою ШІ за тиждень спроєктувати всю систему, але ви не зможете за тиждень виготовити, встановити й під’єднати тисячі фізичних пристроїв. Фізичні закони ставлять межу в календарному плані, і жоден ШІ її не подолає. Ті, хто почали будівництво найраніше, матимуть перевагу, яка з часом лише збільшуватиметься.
Який захисний рів зникає?
Блох також чітко називає ті переваги, які раніше вважалися бар’єрами, і які швидко втрачають сенс: «Глибоке вбудовування та інтеграція між продуктами звучить дуже надійно, але виявляється, що вартість заміни — по суті робочі години інженерів, а саме це ШІ найкраще і стискає».
Він зазначає: «закріплення» в екосистемі колись було схоже на фортецю, але коли ШІ здатен перебудовувати системну інтеграцію з швидкістю, достатньою для опису проблеми, ця стіна вже не є непорушною. Перевага масштабу в програмному забезпеченні в світі, де витрати на інжиніринг прямують до нуля, вже не має значення.
Усе це — захисні рови, що протидіють народженню «дефіциту розуму», а розум уже більше не є дефіцитним.
«Час» — це кінцевий захисний рів
П’ять захисних ровів мають спільну базову логіку: усі вони потребують часу, який неможливо стиснути в реальному світі, щоб його накопичити. Мережева щільність вимагає років прийняття користувачами; дозволи на регулювання — років політичних процесів; інфраструктура — років будівництва; дані — років польових робіт; капітальні взаємовідносини — десятиліть накопичення довіри.
«Час, який неможливо паралелити, є основою для всіх п’яти захисних ровів». Блох каже: компанії, які вже мають ці захисні рови, щодня розширюють відрив, тому що фора сама по собі є захисним ровом.
Для інвесторів і підприємців Блох залишає ключове запитання: «Твоя конкурентна перевага спирається на те, що іншим це «не вдасться зробити», чи на те, що іншим це «не встигнути зробити»?» У епоху ШІ ця відповідь може визначити, хто зможе вижити.
Які компанії зможуть вижити під хвилею ШІ? Венчурний партнер назвав п’ять захисних ровів: фора дуже важлива. Публікувалось уперше в: ланцюгових новинах ABMedia.
