Військовий тиск Ірану підвищує ризик рецесії для Європи та Японії до 50%, — заявляє BCA Research

Пітер Березін, головний глобальний стратег у BCA Research, каже, що конфлікт навколо Ірану підштовхнув імовірність рецесії в США до 40%, і попереджає, що тривалий шок із постачанням нафти може відправити ціни на нафту-сирець до $200 за барель, вплинувши на все — від добрив до пластмас — у межах глобального ланцюга постачання. Ризики ще вищі для інших держав.

Ключові висновки:

• BCA Research оцінює імовірність рецесії в США в 40%, попереджаючи, що тривале скорочення постачання нафти на 10% може підштовхнути нафту до $200.
• Якщо нафта торгується вище $100 за барель, це сигналізує, що трейдери товарних ринків бачать глибший ризик, ніж той, який інвестори в акції наразі закладають у ціни.
• Березін віддає перевагу Anthropic серед кандидатів на IPO 2026 року, але каже, що хвиля лістингів часто означає пік для сектору.

Економіст попереджає: нафта може досягти $200, якщо конфлікт з Іраном порушить 10% глобального постачання

Березін говорив із Девідом Ліном у The David Lin Report, тоді як фондові ринки показали короткочасний приріст на новинах про можливі переговори щодо припинення вогню між Іраном. Він сумнівався, що ралі втримиться.

«Я приблизно бачу траєкторію фондового ринку такою ж», — сказав Березін, порівнюючи акції з м’ячиком, який підскакує сходами, що спускаються. «Він підстрибне вгору деякий час, але врешті-решт опиниться нижче, ніж там, де почався».

На момент інтерв’ю Nasdaq уже відкотився приблизно на 7,5% від початку року, а просідання в найнижчій точці становило близько 12%, що зробило це найгіршим стартом року з 2022-го. Березін пояснив, що акції залишаються дорогими: вони торгуються приблизно в 20 разів до майбутніх прибутків на пікових рівнях прибутковості. Він назвав кеш своїм пріоритетним класом активів на цей час.

Щодо нафти Березін вказав на Ормузьку протоку, через яку проходить приблизно 20% глобального постачання нафти, і зазначив, що наразі приблизно 10% світового постачання порушено. Попит на нафту є сильно нееластичним, пояснив він Ліну, тобто, ймовірно, ціни мають піднятися вдвічі або втроє, щоб скоротити споживання на 10%.

«Якщо у нас буде тривале зниження глобального видобутку нафти приблизно на 10%, то дуже легко уявити, що ціни на нафту підуть до $200», — сказав він. Березін додав:

«Мислимо період пандемії — під час найгіршої точки пандемії. Пам’ятаєте ті вулиці, де ніби все порожньо? Глобальне споживання нафти було знижене приблизно на 20%. Якщо подивитися в Ормузьку протоку — саме стільки глобального постачання нафти проходить через цю протоку щодня».

Він зазначив, що трейдери товарних ринків не пішли за інвесторами в акції в нещодавнє ралі, а ціни на нафту залишаються підвищеними — вище $100 за барель. Березін сказав, що цей розрив є сигналом тривоги, з огляду на те, що товарні ринки зазвичай краще інформовані про те, куди рухатимуться ціни на енергоносії.

Імовірність рецесії для Європи та Японії, за словами Березіна, ближча до 50%, частково тому, що високі ціни на нафту гірше б’ють по умовах торгівлі цих країн, ніж по Сполучених Штатах. Долар отримує короткострокову вигоду від підвищеної ціни на нафту-сирець, додав він, але стикається зі структурними зустрічними вітрами: усе ще завищеною оцінкою за паритетом купівельної спроможності, десятиліттями дефіцитів поточного рахунку та центральними банками, які диверсифікують резерви, відходячи від доларових. Він стверджував, що золото має виграти від цієї тенденції диверсифікації в найближчі місяці й роки — після корекції, зумовленої частково фіксацією прибутків роздрібними інвесторами.

Щодо самого конфлікту навколо Ірану Березін сказав, що базовим сценарієм залишається врегулювання шляхом домовленостей, але попередив, що вакуум влади після вбивства ключового керівництва Ірану робить компроміс у найближчій перспективі важчим. Він наполіг, що в таких середовищах зазвичай піднімаються більш жорсткі політичні фігури, що працює проти швидкого «від’їзду» з конфлікту.

Розмова переключилася на штучний інтелект (AI) та його вплив на ширший технологічний сектор. Березін детально розповів, що збурення вже далеко вийшло за межі софту й тепер загрожує компаніям соціальних медіа. Він стверджував, що AI-агенти все частіше можуть доставляти контент напряму користувачам, знижуючи цінність платформ на кшталт Instagram і Youtube з «пунктів призначення» до простих сховищ контенту.

Щодо AI-пристроїв Березін вказав на матеріал Wall Street Journal про дослідження Caltech, що показують різке зниження обчислювальних витрат для великих мовних моделей (LLMs). Він провів паралель з інфраструктурою інтернету: передавання даних зросло кумулятивно приблизно на 500,000% за 25 років, але витрати на цю інфраструктуру впали як частка ВВП. Він сказав, що AI може піти схожим шляхом, роблячи непотрібними прогнозовані трильйони витрат на дата-центри.

«Іронія може полягати в тому, що врешті-решт ми матимемо світ, посилений AI, але нам не знадобляться такі як трильйони доларів у дата-центри, щоб до цього дійти», — сказав він.

Той сценарій, зауважив Березін, у короткостроковій перспективі був би ведмежим для міді та базових металів, але потенційно бичачим у довгостроковій — оскільки справжні вигоди від продуктивності, керовані AI, згодом створять попит на фізичні ресурси, які залишаються обмеженими.

Запитаний про очікувані IPO у 2026 році, зокрема SpaceX, OpenAI та Anthropic, Березін сказав, що якщо його буде змушено обрати, тоді його вибір — Anthropic, посилаючись на її позицію в сервісах для бізнес-AI та на перевагу, яку вона отримає завдяки нижчим витратам на обчислення. Він також застеріг, що потужна хвиля IPO часто сигналізує про пік у секторі.

Він рішуче відкинув попередження від CEO Anthropic Даріо Амодея про те, що AI може усунути половину всіх робочих місць початкового рівня у сфері white-collar та підштовхнути безробіття до 10%–20% протягом п’яти років. Березін наголосив, що економісти знають: виграші від продуктивності перетворюються на виграші в доходах у рівновазі, і що будь-яка нерівність, яка виникне, ймовірно, спричинить відповідь з боку фіскальної та монетарної політики, яка не дозволить безробіттю різко зростати.