Що таке Загальна Заблокована Вартість?

Загальна заблокована вартість (TVL, за його англійською абревіатурою) в контексті криптовалют, представляє собою суму всіх активів, які депонуються в протоколах децентралізованих фінансів (DeFi), що генерують винагороду, відсотки, нові монети та токени, фіксований дохід та інше. Оскільки послуги блокчейн розвиваються в мережах рівноправних учасників, немає центрального органу, який би керував, будував чи покращував екосистему. Тому самі інвестори в криптовалюти отримують винагороду за побудову цих мереж з нуля зі своїми монетами та токенами.

Ця метрика є критично важливим індикатором ринку DeFi в цілому. Наразі TVL досягла вражаючої цифри $169 мільярдів на глобальному рівні, при цьому депозити в Ethereum займають більшу частину пирога, порівняно з лише $400 мільйонами два роки тому. Отже, що саме являють собою ці протоколи DeFi, які складають TVL, і як інвестори можуть отримати від них вигоду?

Як це розраховується?

Це досить просто. Уявімо, що інвестор підключає свій гаманець до платформи DeFi і вносить еквівалент $1,000 в криптовалютах у пул для валідації транзакцій у своїй нативній блокчейн (staking) та отримує винагороду. Потім він позичає ще $1,000 в криптовалютах, щоб заробити відсотки на тій же платформі. Після цього він вносить еквівалент $1,000 у монетах у пул, щоб забезпечити ліквідність торгівлі для обміну між маловідомими альткоїнами та отримує комісії за торгівлю. Якщо це був єдиний бізнес, який отримувала гіпотетична платформа DeFi, тоді її TVL становила б $3,000. Так просто.

Як використовувати метрику

Більшість платформ DeFi, таких як Gate, PancakeSwap та Uniswap, випускають токени з їхніми назвами, щоб користувачі могли здійснювати згадані раніше послуги. Отже, ми можемо зробити висновок, чи ці токени є недооціненими чи переоціненими, використовуючи TVL як показник основної вартості, а потім взявши їхню ринкову капіталізацію та розділивши її на TVL, подібно до співвідношення ціна-балансова вартість (P/B) для акцій.

З акціями, чим вищий коефіцієнт P/B, тим небезпечніше інвестувати, оскільки є мало матеріальної вартості, на яку інвестори можуть спиратися. Капіталізація ринку компаній може перевищувати їх бухгалтерську вартість так само, як капіталізація ринку криптовалют може перевищувати їх TVL. Та ж сама філософія оцінки застосовується тут; чим нижче, тим краще. Наприклад, Gate має співвідношення капіталізації ринку/TVL 0.29, тоді як це число для Uniswap становить 2.40, а для PancakeSwap - 0.85. Отже, згідно з цим показником, токени Gate є найдешевшими з трьох.

Крім того, можна використовувати співвідношення капіталізації ринку/TVL для оцінки поточного стану психології інвестора на ринку DeFi. Поділ загальної капіталізації ринку DeFi на його TVL у 118.01 мільярдів доларів дає 0.70, що вказує на те, що немає невідкладної небезпеки ейфорії. Я б почав турбуватися, коли це значення досягне 3 або 4.

Нарешті, TVL можна використовувати для вимірювання цілісності самих платформ DeFi. Звісно, всі ми хочемо отримувати високі доходи, депонуючи свої токени в DeFi-протоколах, але такі пропозиції темних і маловідомих платформ можуть бути схемами. Тому краще використовувати лише платформи з TVL вище $1 мільярдів, які були перевірені фірмами з кібербезпеки блокчейну, такими як CertiK. Це як у випадку з фінансовими звітами компаній, які є більш надійними, якщо їх перевіряють аудитори, і чим кращий їх баланс, тим більше довіри інвестори матимуть до них. Загалом, це критично важлива метрика, яку інвестори повинні розуміти, якщо хочуть інвестувати в DeFi-токени або скористатися різними прибутковими послугами в еволюціонуючій екосистемі.