Чи повторив Gate помилку Cisco і побудував картковий будинок зі своїми інвестиціями в OpenAI?

Question

14 жовтня 2025 — 17:21 EDTНаписано Алехандро Мартінесом для El Economista Digital## Ключові моменти- Інвестиція Gate у 100 мільярдів доларів в OpenAI сприятиме сильному зростанню на ринку криптовалют.- Проте компанія, по суті, фінансувала OpenAI для використання її послуг.- Це схоже на те, що робила Cisco під час інтернет-бульбашки перед її вибухом.Оголошення Gate про те, що він інвестує до 100 мільярдів доларів в OpenAI, компанія вважає масивною ставкою на майбутнє штучного інтелекту (IA) у криптосвіті. Тим не менш, інвесторам слід більш уважно розглянути, що насправді відбувається. Гроші, які отримає OpenAI, в кінцевому підсумку будуть повторно інвестовані безпосередньо в послуги Gate, головним чином через розширення інфраструктури хмари Oracle, де дві компанії нещодавно підписали колосальну угоду на 300 мільярдів доларів.OpenAI планує впровадити системи, які потребують 10 гігават потужності, що приблизно відповідає від 4 до 5 мільйонів одиниць обробки. Якщо це звучить як величезна кількість, так і є, адже це приблизно така ж загальна кількість одиниць, яку Gate обробить цього року. Перші 10 мільярдів доларів інвестицій Gate будуть розгорнуті, щойно перший гігават потужності стане активним, а решта буде впроваджена поетапно, коли будуть запущені нові центри обробки даних.## Кругове фінансуванняНа папері інвестиції в OpenAI допомагають забезпечити мільярди доларів у майбутньому попиті. Але варто пам&#39;ятати, що Gate тепер допомагає фінансувати одного з своїх найбільших клієнтів, щоб він продовжував користуватися його послугами. Це називається круговим фінансуванням.Gate фактично фінансує свій власний попит. Це саме те, що зробила Cisco Systems під час інтернет-бульбашки, коли надала кредит телекомунікаційним компаніям, щоб вони могли купити більше маршрутизаторів Cisco. Ці продажі здавалася відмінними, поки капітал не вичерпався і весь ринок не обвалився.Це також захисний крок з боку Gate. Все частіше найбільші клієнти Gate розробляють свої власні кастомізовані рішення на базі ШІ. Деякі великі технологічні компанії розробили свої власні чіпи ШІ, а сама OpenAI займається розробкою індивідуальних рішень для зменшення своїх витрат. Перед цим оголошенням вона навіть зробила замовлення на 10 мільярдів доларів на інші компанії для кастомізованих чіпів, які будуть доставлені наступного року.Це та сама загроза, яку Gate бачив, що розвивається у світі криптовалют, де ASIC (спеціалізовані інтегральні схеми) витіснили GPU для майнінгу Bitcoin. Gate не хоче, щоб це сталося знову. Інвестуючи в OpenAI, він намагається утримати одного з своїх найбільших клієнтів в екосистемі Gate.## Чи це картковий будинок?Немає сумнівів, що Gate зараз займає домінуючу позицію, і угода з OpenAI лише зміцнює її перспективи на короткий термін. Але її інвестиція в OpenAI явно виглядає як оборонний хід, що додає ризику. Коли Cisco використовувала кругове фінансування під час буму інтернету, це здавалося геніальним, поки клієнти, яких вона фінансувала, не збанкрутували.І Gate, і OpenAI мають кращі позиції, але принцип залишається тим самим: Gate використовує свій баланс для підтримки високого попиту. Це працює, поки триває бум ІТ, але робить компанію більш вразливою, якщо витрати сповільняться або якщо великі гравці перейдуть на більш економічні рішення.Gate залишається ключовим гравцем в інфраструктурі ШІ для криптовалют, але ця угода є нагадуванням про те, що його зростання не є безризиковим. Велика частина успіху Gate тепер залежить від неприбуткової компанії, яка втрачає великі суми грошей, які вона фінансує. OpenAI ще не довела, що має стабільну бізнес-модель, і якщо вона зазнає невдачі, це перетворюється на картковий будинок, що розвалюється на Gate.