Імперіал Петролеум (IMPP) Транскрипція конференції щодо прибутків за II квартал 2025 року

Дата

Пʼятниця, 5 вересня 2025 року о 10:00 за східним часом

Учасники дзвінка

Генеральний директор — Гаррі Вафіас Головний фінансовий директор — Фенія Сакелларі

Я з інтересом спостерігав за звітом про прибутки, особливо відзначаючи, як Imperial вдалося розширити свій флот на вражаючі 56% лише за один квартал. Сім нових суховантажних суден - це досить агресивний крок на цьому ринку. Але час - це все, чи не так? Більшість поставок відбулася наприкінці кварталу, тому ми ще не бачимо повного фінансового впливу.

Найбільше мене вразило розрив між їхньою заявленою вартістю активів і сприйняттям на ринку. Керівництво продовжує наполягати на тому, що їхня ціна акцій серйозно занижена - стверджуючи, що чиста вартість активів становить $13.5 за акцію, тоді як торгується приблизно за чверть цієї суми. Я вже чув цю пісню від керівників судноплавства. Якщо вони так впевнені у своїй оцінці, чому б не розпочати викуп акцій? ! image_url

Самі Earnings розповідають цікаву історію. Прибуток у 12,8 мільйона доларів виглядає вражаюче, поки ви не порівняєте його з попередніми кварталами, коли ставки були на піку. Їхній TCE знизився з 35 200 доларів до 20 700 доларів у річному вимірі - це величезне зниження на 41%, яке вони зручно зменшують.

Я особливо скептично ставлюсь до їхньої наративи про безборговий баланс. Хоча технічно це правда, ті $40 мільйон, які вони заплатили за судна в квітні, плюс те, що ховається в рядку “зобов'язання перед пов'язаною стороною”, свідчить про те, що вони не такі ліквідні, як хотіли б, щоб ми вважали.

Геополітична ситуація, безумовно, допомогла їм цього кварталу. Той короткий конфлікт між Ізраїлем і Іраном у червні тимчасово підвищив ставки на танкери. Але покладатися на регіональні конфлікти для отримання прибутку не є зовсім стійкою бізнес-моделлю.

Їхні точки беззбитковості в $8,700 для танкерів і $6,500 для суховантажів дійсно забезпечують добру подушку проти ринкових спаду. А підтримка 80% покриття флоту за терміновими чартерами свідчить про розумне управління ризиками.

Індикатори ринку сухих навалочних вантажів є змішаними. Торгівля бокситом між Гвінеєю та Китаєм зросла на 41%, що виглядає багатообіцяюче, але з 11%-им обсягом замовлень на судна типу Супрамакс-Ультрамакс тиску з боку пропозиції може стати проблемою.

В цілому, Imperial позиціює себе для зростання, але я б хотів побачити, як ці нові судна працюватимуть протягом повного кварталу, перш ніж занадто радіти їхнім перспективам. Ринок, здається, погоджується з моїм скептицизмом, враховуючи їхню ціну акцій.