Alibaba подвоїть свою вартість протягом наступних трьох років. Пояснюю, чому.

Ключові моменти

• Хмарний підрозділ Alibaba демонструє сильний імпульс, зумовлений, головним чином, зростаючим попитом на продукти з ШІ.
• “Швидка торгівля” виступає значним каталізатором для зростання.
• Alibaba котується за значно нижчими оцінковими мультиплікаторами в порівнянні зі своїми конкурентами та власними історичними середніми показниками.

2025 рік виявився важким для багатьох китайських технологічних компаній. Економіка країни сповільнилася, зростання ВВП склало 5,2% у річному вимірі у другому кварталі, що нижче за 5,4% у першому кварталі. Роздрібні продажі та інвестиції в нерухомість також послабилися, викликавши обережність серед інвесторів. Ця ситуація тисне на оцінки багатьох китайських акцій.

Незважаючи на це, деякі китайські компанії продовжують пропонувати значний потенціал. Alibaba є однією з них. Хоча вона не досягла прогнозів доходів і прибутків у минулому кварталі, вона заслуговує на більш глибокий аналіз. Я прогнозую, що її вартість подвоїться протягом наступних трьох років, і є один фактор, який особливо підсилює мій оптимізм.

ШІ + Хмара

Швидкий імпульс у бізнесі хмарних технологій та штучного інтелекту Alibaba є ключовим фактором, який може сприяти зростанню її котирувань. Доходи групи Cloud Intelligence зросли на 26% у річному обчисленні до майже 4,7 мільярда доларів у останньому кварталі, при цьому продажі, пов'язані з ШІ, зростали тризначними темпами. ШІ підтримувала цей міцний темп протягом восьми кварталів поспіль, підштовхувана прискореним розвитком застосунків та швидким прийняттям з боку корпоративних клієнтів.

Щоб підтримати цей ріст, Alibaba планує інвестувати 380 мільярдів юанів ( близько 52,5 мільярда доларів ) протягом наступних трьох років в інфраструктуру хмари та ШІ. Компанія вже інвестувала 38,6 мільярда юанів у останньому кварталі та більше 100 мільярдів за останні чотири, в основному для розширення своїх можливостей та розвитку продуктів ШІ.

Очікується, що китайський ринок дата-центрів зросте з 16,4 мільярда доларів у 2024 році до 32,2 мільярда у 2030 році. У першому кварталі 2025 року Alibaba становила приблизно 33% витрат на послуги інфраструктури в хмарі в Китаї, тоді як Huawei і Tencent становили 18% і 10% відповідно.

Міжнародні ринки

Alibaba також диверсифікує свою базу доходів поза межами Китаю. Компанія оголосила про нові центри обробки даних у Малайзії та Філіппінах, а нещодавно відкрила глобальний центр інновацій в ІТ в Сінгапурі для підтримки більше ніж 5 000 компаній та 100 000 розробників.

Основний бізнес електронної комерції

Хоча ШІ та хмара є ключовими каталізаторами, традиційний бізнес електронної комерції Alibaba продовжує демонструвати сильне зростання. Доходи від електронної комерції в Китаї зросли на 10% в річному вимірі до 140,1 мільярда юанів у першому кварталі.

Компанія також активно інвестує в китайський ринок швидкої торгівлі (доставки менш ніж за годину), який, за оцінками, зросте з 92,7 мільярда доларів у 2025 році до 135,5 мільярда доларів у 2030 році. Цей бізнес у її додатку Taobao мав майже 300 мільйонів активних користувачів щомісяця в серпні 2025 року, з максимальними щоденними замовленнями 120 мільйонів.

Ризики, які слід врахувати

Ми не можемо ігнорувати певні ризики. З уповільненням китайської економіки і під тиском споживачів бізнес електронної комерції може застопоритися. Конкуренція в швидкій торгівлі з такими гравцями, як Meituan і Kuaishou, залишається жорсткою. Крім того, ця модель вимагає більших інвестицій у капітал для розширення бази кур'єрів і складів.

Зростаюча невизначеність у глобальному постачанні чіпів також може поставити під загрозу плани Alibaba щодо розширення потужностей своїх дата-центрів. Однак компанія розробила свій власний інференційний чіп, щоб зменшити свою залежність від американських виробників.

Справедлива вартість

Оцінка Alibaba також залишає багато можливостей для зростання. Акція торгується на 56% нижче свого історичного максимуму 307,80 доларів у жовтні 2020 року. Наразі вона торгується за 14 разів вище оцінок майбутніх прибутків, що значно нижче за її історичний середній показник за п'ять років, який становить 26,6. У порівнянні з цим, такі конкуренти, як Amazon і MercadoLibre, торгуються за коефіцієнтами ціна-прибуток 34,6 та 46,5 відповідно.

Аналітики очікують, що прибуток на акцію Alibaba становитиме близько 7,78 доларів у фінансовому 2026 році, 10,20 доларів у 2027 році та 11,99 доларів у 2028 році. Навіть якщо множник P/E компанії покращиться до 25 ( відповідно до її історичного середнього множника, все ще буде знижений у порівнянні з її американськими конкурентами), акція торгуватиметься приблизно по 300 доларів, що більше ніж удвічі перевищує її поточну ціну 135 доларів.

Ясно, що навіть без нереалістичних припущень акції Alibaba можуть подвоїтися до 2028 року.