Голова Федеральної резервної системи США Джером Пауел нещодавно оголосив, що політика кількісного звуження (QT), яка розпочалася у 2022 році, завершиться в найближчі кілька місяців. Ця обережна, але значуща заява одразу привернула увагу світових фінансових ринків.

Дані показують, що баланс активів і пасивів Федеральної резервної системи зменшився з максимуму в 9 трильйонів доларів під час пандемії COVID-19 до приблизно 7,2 трильйона доларів, що означає, що за останні три роки загальна ліквідність на ринку зменшилася майже на 2,8 трильйона доларів. Призупинення цієї масштабної політики жорсткої економії може свідчити про те, що трирічний цикл жорсткої економії Федеральної резервної системи незабаром завершиться.

Оглядаючись на історію, закінчення QT часто є передвісником зміни монетарної політики. Наприклад, після закінчення QT у 2019 році, наступного року Федеральна резервна система знову запустила політику кількісного пом'якшення (QE). Хоча поточні висловлювання Пауелла не містять прямих обіцянок про зниження процентних ставок, ринок загалом інтерпретує це як сигнал про те, що цикл пом'якшення наближається.

Виступ Пауела насправді передав два ключові повідомлення:

По-перше, можливий момент перевороту ліквідності може наблизитися. Припинення скорочення балансу означає, що Федеральна резервна система більше не буде забирати кошти з ринку шляхом природного погашення облігацій, залишаючи простір для можливих майбутніх знижок. Історичний досвід показує, що закінчення QT зазвичай відбувається на 3-6 місяців раніше, ніж зниження процентних ставок (посилання на ситуацію 2019 і 2020 років).

По-друге, акцент у політиці може змінитися. Це свідчить про те, що Федеральна резервна система, можливо, переоцінює поточну економічну ситуацію та політичний курс.

Однак за палкою реакцією ринку на цей сигнал також приховані потенційні ризики. Надмірний оптимізм може призвести до цінових бульбашок на активи, а конкретний час і сила зміни політики все ще залишаються невизначеними. Інвестори повинні залишатися обережними при ухваленні рішень і повноцінно враховувати різні можливі ситуації.