Федеральна резервна система США готується до зниження процентних ставок у жовтні: ігри та можливості на глобальних капітальних ринках

За北京时间 16 жовтня, інструмент CME "Спостереження за Федеральною резервною системою" показує, що ринок практично повністю врахував зниження процентної ставки Федеральною резервною системою на 25 базисних пунктів на засіданні 28-29 жовтня, ймовірність становить 99,4%. Ця майже "визначена" очікування пов'язана з постійною слабкістю економічних даних США та сильними політичними сигналами, що надходять від керівництва Федеральної резервної системи. Історичний досвід показує, що кожен поворот політики Федеральної резервної системи викликає хвилювання на світових ринках, а це зниження ставок стосується не лише короткострокового відновлення економіки США, але й глибокої корекції глобального капітального потоку.

Однією з трьох основних логік очікувань зниження процентних ставок

1. Ринок праці "втрачає швидкість"

У вересні в США дані про зайнятість ADP (відомі як "малі неурядові") несподівано зменшилися на 32 тисячі, що значно нижче від очікуваного зростання на 51 тисячу, ставши останнім соломкою, яка зламала довіру на ринку. Хоча офіційні дані про неурядову зайнятість ще не оприлюднені через призупинення роботи уряду, дані приватних платформ з набору персоналу показують, що вакансії зменшилися на 40% в порівнянні з піком пандемії, а тенденція до звільнень з боку компаній або природної втрати робочих місць поширюється. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у відкритій промові в Філадельфії прямо зазначив: "Негативних сигналів з ринку праці стає все більше, ризики зайнятості суттєво зросли."

2. "Дилема" між інфляцією та зайнятістю

Поточний рівень інфляції PCE становить 2,9%, хоча він вищий за цільовий рівень Федеральної резервної системи в 2%, проте Пауел підкреслив, що ці дані в основному зумовлені "однократним ударом тарифів". На відміну від цього, погіршення на ринку праці розглядається як більш терміновий ризик. Член ради Федеральної резервної системи Крістофер Уоллер чітко зазначив: "У межах контролю над інфляцією пріоритетом є стабілізація зайнятості". Це ухилення політики робить зниження процентних ставок неминучим вибором.

3. "Послідовний вихід" політичних сигналів

Вищі керівники Федеральної резервної системи нещодавно активно випромінювали голубині сигнали. Новий член ради Стівен Мілан відкрито виступав за "суттєве протидію інфляції протягом наступного року" та підтримував одноразове зниження ставки на 50 базисних пунктів; президент Нью-Йоркського федерального резервного банку Джон Вільямс підкреслював, що "необхідно вжити заходів для збереження робочих місць". Формування такого внутрішнього консенсусу ще більше зміцнило ринкові очікування. Варто зазначити, що Пауел рідко згадував про "можливе припинення скорочення балансу", ця комбінація "подвійного пом'якшення" випустить довгострокову ліквідність, що надасть потужний імпульс глобальному ринку.

Два. Ланцюгова реакція на глобальному ринку активів

1. Американський ринок акцій: структурна диференціація посилюється

Зниження процентних ставок зазвичай підвищує оцінку фондового ринку шляхом зниження дисконтної ставки, але історичні дані показують, що в день оголошення про зниження ставок фондовий ринок США часто падає через реалізацію прибутків. Поточна увага ринку зосереджена на розбіжності між акціями технологічних компаній та традиційними галузями: лідери в сфері апаратного забезпечення AI, такі як NVIDIA, зазнають тиску з боку тарифів, тоді як циклічні сектори, такі як кольорові метали і напівпровідники, можуть виграти від пом'якшення ліквідності. Інвесторам слід бути обережними з короткостроковими коливаннями, що виникають через "позитивні новини, які стають негативними", в той час як у довгостроковій перспективі варто звернути увагу на потенціал відновлення оцінки акцій зростання в умовах низьких процентних ставок.

2. Долар і нефінансові валюти: ескалація гри на підвищення та зниження

Індекс долара може опуститися через зниження процентних ставок, а юань, євро та інші валюти, що не є доларом, отримують можливість для зміцнення. Станом на 18 жовтня, середній курс юаня перевищив 7.10, досягнувши найвищого рівня за останній рік. Країни, що розвиваються, можуть залучити повернення іноземних інвестицій, але слід остерігатися економік з високим рівнем боргу, які можуть опинитися в ситуації пасивної девальвації через витік капіталу.

3. Золото та криптовалюти: подвійна логіка хеджування та спекуляції

Ціна на золото перевищила 4200 юанів за грам, встановивши історичний максимум, основними факторами є зниження реальних відсоткових ставок та попит центрального банку на золото. Ринок криптовалют демонструє «американські гірки»: біткоїн різко впав на початку зростання очікувань щодо зниження відсоткових ставок, але частково відновився після поліпшення ліквідності. Інвестори повинні звертати увагу на те, що торгівля з високим кредитним плечем може легко викликати хвилю ліквідацій під час коливань очікувань політики, тому слід обережно оцінювати ризики.

Три великі невизначеності політичного шляху в майбутньому

1. Ризик "сліпого польоту" в період даних-вакууму

Зупинка уряду США призвела до затримки публікації ключових даних, таких як неконтрольовані робочі місця та CPI, змусивши Федеральну резервну систему покладатися на альтернативні показники (такі як зайнятість ADP, індекс споживчої довіри) для ухвалення рішень. Якщо дані після закінчення зупинки виявляться несподівано сильними (наприклад, понад 60,000 нових робочих місць), Федеральна резервна система може швидко перейти до яструбиних заходів, що викличе різкі коливання на ринку.

2. «Підводні течії» внутрішніх політичних розбіжностей

Попри те, що ринок має високі очікування, всередині Федеральної резервної системи все ще існують розбіжності. Графік точок показує, що 9 з 19 чиновників не підтримують агресивне зниження відсоткових ставок, тоді як нові члени ради, такі як Мілан, які належать до "50 базисних пунктів", можуть спонукати до політики, що перевищує очікування щодо пом'якшення. Ці розбіжності можуть призвести до "асиметричного зниження ставок" на засіданні у грудні (наприклад, одночасна ймовірність 25 і 50 базисних пунктів).

3. Ігрища політичного втручання та незалежності

Уряд Трампа тисне на Федеральну резервну систему через призначення осіб, вимагаючи прискорити зниження процентних ставок для стимулювання економіки. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система зберігає незалежність, політичні фактори можуть загострити занепокоєння ринку щодо невизначеності політики. Інвесторам слід уважно стежити за оновленнями графіка точок та економічних прогнозів після жовтневої наради, щоб вловити тонкі зміни в політичній позиції.

Чотири, стратегії реагування інвесторів

1. Короткострокове розташування: скористайтеся вікном ліквідності.

На початку циклу зниження процентних ставок можна звернути увагу на активи, які виграють від низьких ставок:

Акції з великою вагою іноземних інвесторів на фондовому ринку A: кольорові метали, обчислювальна потужність ШІ, сектора брокерських послуг;

Золотий ETF: рекомендується регулярне інвестування замість покупки на піку, контроль позицій в межах 10% від сімейних активів;

Позичальники з плаваючою процентною ставкою: вибіркове перетворення контракту для фіксації низької процентної ставки.

2. Середньо- та довгострокова пильність: повторювана інфляція та запізнілість політики

Зниження процентних ставок стимулює реальну економіку протягом 3-6 місяців, у короткостроковій перспективі ринок може бути надто оптимістичним. Якщо тарифна політика підвищить інфляцію на основні товари, Федеральна резервна система може бути змушена сповільнити темпи зниження ставок, потрібно заздалегідь захиститися від ризику "подібної стагнації". Залишайтеся з готівкою та активами з високою ліквідністю, уникайте покупки золота, криптовалют та інших волатильних активів.

3. Хеджування ризиків: опціони та диверсифіковане портфоліо

Використання опціонів на фондові індекси та валютних ф'ючерсів для хеджування ринкових коливань, одночасно збільшуючи частку активів, які протистоять інфляції (такі як REITs, сировинні товари). Для іноземних інвесторів необхідно звертати увагу на коливання курсу юаня та вплив звуження процентних ставок між Китаєм та США.

Висновок: "Ефект метелика" зміни політики

Рішення Федеральної резервної системи про зниження процентних ставок є не лише «профілактичним гальмуванням» поточної економіки, але й знаковою подією, що свідчить про зміщення акцентів у політиці з «боротьби з інфляцією» на «стабілізацію росту». У контексті високої взаємозалежності глобальної економіки це рішення перетворить шляхи капіталовкладень і перевірить мудрість політиків у різних країнах. Для інвесторів важливо не лише скористатися короткостроковими перевагами «ліквідності», але й бути обережними щодо середньо- та довгострокових ризиків, пов'язаних із «запізненням політики» та «зворотними даними». Лише зберігаючи раціональність у динамічній грі, можна зловити певні можливості серед бурі.