Аналіз коефіцієнта ціни до прибутку: інструмент оцінки для професійних інвесторів

Визначення та важливість коефіцієнта ціни до прибутку

Коефіцієнт ціни до прибутку, також відомий як PE або PER (Price-to-Earning Ratio), є одним з найосновніших показників оцінки в сфері інвестування в акції. Він відображає ціну, яку інвестори готові заплатити за кожну 1 гривню прибутку, або скільки років потрібно, щоб повернути вартість акцій через прибуток компанії. Коефіцієнт ціни до прибутку широко використовується для оцінки того, чи акції компанії переоцінені або недооцінені, і є важливим орієнтиром для професійних інвесторів при прийнятті інвестиційних рішень.

Метод розрахунку P/E (ціна/прибуток)

Існує два основних методи розрахунку коефіцієнта ціни прибутку:

1. Ціна акцій / Прибуток на акцію(EPS)
2. Капіталізація компанії / Чистий прибуток, що належить звичайним акціонерам

У практичному застосуванні перший метод є більш поширеним. Наприклад, якщо акції певної компанії коштують 100 юанів, а прибуток на акцію становить 10 юанів, тоді її коефіцієнт ціни до прибутку = 100 / 10 = 10.

Класифікація та застосування коефіцієнта П/E

В залежності від використовуваного EPS, співвідношення ціни до прибутку можна поділити на такі категорії:

1. Історичний коефіцієнт прибутковості

   • Статичний коефіцієнт ціни до прибутку: використовуйте EPS за останній повний фінансовий рік
   • Крутний коефіцієнт ціни до прибутку: використовується загальна сума EPS за останні чотири квартали

2. Очікуване співвідношення ціни та прибутку (динамічний P/E): використовуйте прогнозований аналітиками EPS за наступні 12 місяців

3. PEG-коефіцієнт: співвідношення ціни до прибутку (P/E) до очікуваного темпу зростання прибутку, використовується для оцінки акцій зростання.

Глибокий аналіз P/E

PE після коригування циклів галузі

У періодичних галузях стандартний PE може бути спотворений коливаннями галузевого циклу. Використовуючи PE, скоригований за галузевим циклом (циклічно скоригований PE, скорочено CAPE), можна точніше відобразити довгострокову прибутковість компанії. CAPE зазвичай розраховується на основі середнього прибутку, скоригованого на інфляцію, за останні 10 років.

Аналіз графіка потоку рентабельності

Графік річки P/E є наочним інструментом для оцінки високих та низьких цін акцій. Він відображає дані історичного P/E компанії за процентильним розподілом, формуючи форму, схожу на річку. Інвестори можуть швидко оцінити стан оцінки акцій відносно історичного рівня, спостерігаючи за поточним P/E на графіку річки.

Аналіз реальних випадків

Візьмемо, наприклад, одного з технологічних гігантів, ми можемо спостерігати за змінами його співвідношення ціни та прибутку за останні 5 років:

З даних можна зробити висновок, що коефіцієнт ціни до прибутку цієї компанії у 2021 році був значно вищим за середній по галузі, що може свідчити про ризик переоцінки. Проте у 2022 році її коефіцієнт ціни до прибутку був нижчим за середній по галузі, що могло вказувати на інвестиційні можливості. Останніми роками коефіцієнт ціни до прибутку цієї компанії став більш-менш відповідати середньому по галузі, що свідчить про раціональність оцінки.

Обмеження P/E-коефіцієнта

Хоча коефіцієнт ціни до прибутку є важливим інструментом оцінки, він також має деякі обмеження:

1. Ігнорування боргового стану компанії
2. Важко точно визначити високі та низькі стандарти, оскільки компанії в різних галузях та на різних етапах зростання мають різні обґрунтовані межі.
3. Не можна безпосередньо застосовувати для оцінки неприбуткових підприємств
4. Не враховуючи зростання компанії, можна недооцінити вартість компаній з високим зростанням.

Комплексний застосунок для професійних інвесторів

Професійні інвестори, використовуючи коефіцієнт ціни до прибутку, зазвичай поєднують його з іншими показниками для комплексного аналізу:

1. Поєднуйте коефіцієнт ціни до прибутку з показниками PEG, ціною до балансової вартості (P/B), дивідендною доходністю тощо.
2. Врахування особливостей галузі та стадії розвитку компанії
3. Аналіз фінансового стану компанії та потенціалу для майбутнього зростання
4. Увага на вплив макроекономічного середовища та галузевих тенденцій на коефіцієнт цінності прибутку

Завдяки багатовимірному аналізу інвестори можуть точніше оцінювати внутрішню вартість компанії та ухвалювати більш обґрунтовані інвестиційні рішення.