Акції Apple зростають після рішення суду: що стоїть за цим зростанням і чому це важливо

Акції Apple зросли на кілька відсотків на початку цього тижня після рішення федерального судді у справі про антимонопольний розгляд проти Google. Суд вирішив не розділяти основні пошукові активи Google чи забороняти його угоди щодо дефолтного пошукового двигуна, що важливо зберігає вигідну угоду, яка зберігає Google як дефолтний пошуковий двигун на пристроях Apple.

Я уважно стежив за цією справою, і трактування ринку здається простим: зменшення невизначеності для Apple, яка, за повідомленнями, отримує десятки мільярдів щорічно від Google за цю стандартну позицію пошуку. Ці виплати тихо підкріплювали сегмент послуг Apple протягом кількох років, а підтвердження того, що вони продовжаться, відразу підвищило настрої інвесторів.

Акції Google також зросли на новинах, підкреслюючи, наскільки важливими є ці угоди в технологічній екосистемі. Інвестори Apple тепер можуть перестати турбуватися про “Чи виживе угода?” і зосередитися на “Наскільки сильний бізнес Apple з цим джерелом доходу?”

Ця юридична перемога додає імпульсу вже вражаючій продуктивності Apple. Їхній фінансовий Q3 показав 10% зростання доходу до $94 мільярда з EPS, що підвищився на 12% до $1.57 - обидва рекорди для червневого кварталу. Доходи від послуг досягли історичного максимуму, тоді як продажі iPhone зросли двозначними числами.

Важливість угоди з Google була очевидною, коли Тім Кук прямо пов'язав прогноз Apple з припущеннями, що “поточна угода про поділ доходів з Google триває” - незвично пряме висловлення, яке сигналізує про її матеріальність.

Особливо цінним у збереженні цього устрою є його прибутковість. Бізнес послуг Apple має валовий прибуток 75% - більше ніж удвічі більше 37% від апаратного забезпечення. Цей дохід з високою маржею безпосередньо підтримує зростання прибутків Apple, не вимагаючи додаткової розробки продуктів або виробництва.

У короткостроковій перспективі це рішення знищує ключовий ведмежий аргумент щодо стійкості сегмента послуг Apple. Якщо ви боялися, що заборона на стандартні платежі знищить високоприбутковий дохід і стисне мультиплікатор Apple, то цей ризик значною мірою зник.

Однак я дещо стурбований оцінкою після нещодавнього зростання акцій Apple. Торгуючись приблизно за 36 разів від прибутку за попередні періоди, майбутній потенціал залежить більше від виконання, ніж від розширення множника. Хоча сегменти iPhone та послуг зростають непогано з чистим балансом та стабільними капітальними поверненнями, ринку потрібен постійний імпульс від послуг, щоб виправдати цей преміум.

Для довгострокових інвесторів розрахунки очевидні: це рішення зберегло прибуткове джерело доходу, яке узгоджується з заявленими припущеннями керівництва, зміцнюючи аргументи на користь подальшого зростання EPS. Деякі ризики залишаються – потенційні апеляції та нові вимоги Google щодо обміну даними додають невизначеності – але Apple дивиться в майбутнє з однією меншою екзистенційною загрозою та сильними основними показниками.