Гра з відсотковими ставками: переможці та програвші

У недавньому епізоді Motley Fool Money аналітики Емілі Фліппен, Девід Меєр та Джейсон Холл проаналізували, які ринкові сектори можуть виграти або втратити, коли Федрезерв нарешті знизить ставки - крок, про який Джером Пауел натякав, що може статися цього року.

Нерухомість одразу спадає на думку, коли йдеться про вплив процентних ставок. Хоча деякі вважають, що навіть невеликі зниження ставок можуть швидко відновити попит на житло, Дев сказав, що знадобиться більше, ніж “декілька базисних пунктів”, щоб щось змінити. Тим не менш, нижчі ставки приносять переваги забудовникам кількома способами: вони знижують витрати на фінансування покупців, потенційно зменшують ін incentives, необхідні для укладання угод, і знижують витрати на фінансування землі для розробників.

Я скептично ставлюсь до того, наскільки це допомагає доступності, проте. Оскільки ціни на житло вже зашкалюють, трохи нижчі ставки за іпотекою можуть не повернути достатню кількість покупців. І, як зазначила Емілі, житлові послуги ( переважно оренда ) становлять величезну частину ІСЦ та ВВП, але по-різному реагують на зміни ставок.

Джейсон підкреслив цікаву думку щодо комерційної нерухомості - капітал, залучений для приватних інвестицій у нерухомість, зменшився з $250 мільярдів у 2021 році до лише $125 мільярда минулого року. Чому? Процентні ставки. З приблизно $400 мільярда “сухих грошей”, що чекають на розгортання з фондів нерухомості, терміни інвестування яких наближаються, зниження ставок може звільнити значний капітал на ринок.

Для інвесторів, які прагнуть скористатися нижчими ставками, компанія Rocket Companies (RKT) вирізняється як потенційний переможець як у сфері іпотечного кредитування, так і в ново розширеному сервісному бізнесі. Якісні забудовники, такі як Green Brick Homes (GRBK), можуть отримати вигоду від накопиченого попиту, хоча це, швидше за все, є багаторічною тенденцією, а не негайною вигодою.

Фінансові акції представляють більш складну картину. Хоча вищі ставки зазвичай підвищують процентний дохід, вони можуть одночасно збільшувати витрати на споживчий кредит і стримувати зростання кредитування. Ключовим показником є не відсоткові маржі, а абсолютні суми в доларах - якщо нижчі ставки забезпечують достатньо додаткового обсягу кредитування, банки виходять на прибуток, навіть з компресованими маржами. Існує також часто затримка, коли банки знижують свої депозитні ставки швидше, ніж свої кредитні ставки, створюючи тимчасові можливості для прибутку.

Фінансові технології, такі як PayPal, Block і Affirm, можуть бачити зростання обсягів транзакцій зі зниженням витрат на запозичення, хоча економічна слабкість часто супроводжує зниження процентних ставок, створюючи протилежні сили на споживчі витрати.

Так звані “акції-проксі облігацій” - комунальні послуги, телекомунікації та компанії, що виплачують дивіденди - показали гірші результати в умовах високих ставок, оскільки інвестори обирали безризикові 5% доходи від казначейських облігацій замість 3% дивідендних акцій. Зниження ставок може знову зробити ці інвестиції відносно більш привабливими, хоча Дейв зазначив, що в умовах зниження ставок інвестори часто переслідують зростання та менші компанії.

Емілі порушила цікаве питання про те, як компанії отримують прибуток від готівкових коштів клієнтів. Airbnb, наприклад, отримала близько 30% свого прибутку за 2024 рік від відсотків на внески клієнтів - джерело доходу, яке зменшиться в міру падіння ставок.

Обговорення підкреслило, як зміни ставок впливають на різні сектори складними способами. Хоча зниження ставок може тимчасово підвищити певні акції, це не змінює суттєво посередні бізнеси на великі. Як Джейсон цитував Пітера Лінча: “Навіть велика компанія в посередній галузі все ще є посередньою компанією.”

Головний висновок? Зниження ставок може тимчасово підняти багато човнів, але рідко змінює фундаментальну інвестиційну тезу для більшості бізнесів. Якісні компанії з сталими конкурентними перевагами будуть мати кращі результати незалежно від середовища процентних ставок.