Криза віри Solana: фундаментальні показники безсмертні, чому ж ціна «лежить»?

Як вірний солдат SOL, я втратив деяку впевненість у SOL.

З точки зору ціни токенів, цей цикл, можливо, ще не закінчився. Але серед токенів з високими рейтингами за ринковою капіталізацією, BTC, ETH, BNB та навіть XRP досягли історичного максимуму в другій половині 2025 року, тоді як SOL після досягнення ціни в 295 доларів у січні так і не змогла перевищити цей максимум (під час цього був тривалий бум мем-коінів Solana на кілька місяців).

Чому SOL досі не зростає? Можливо, через інфляційну механіку токенів, можливо, через те, що меми перейшли до інших мереж, або, можливо, через проблеми з ліквідністю та те, що великі гравці не вірять у нього. Ще один момент, на який варто звернути увагу, це те, що Solana, здається, завжди відстає на крок у гонитві за популярністю.

（груповий чат скріншот）

Нещодавно Grayscale опублікувала звіт під назвою «Solana: Crypto's Financial Bazaar», який аналізує технічні характеристики Solana, екосистему мережі, загальну кількість токенів та інші показники вартості. Це стало певним джерелом впевненості для «вояків SOL». Odaily Star Daily підготувала основні моменти звіту, які наведені нижче:

Основи Solana: технології, активність в мережі, обсяги торгівлі

Згідно з доповіддю, у порівнянні з іншими мережами, такими як Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano та Sui, Solana має значну перевагу в глибині та різноманітті ланцюгової активності. За кількістю користувачів, обсягом транзакцій та комісіями за транзакції мережа Solana є лідером, маючи більше користувачів та економічної активності, що дорівнює більшій вартості мережі.

Дані на ланцюгу та обсяги торгівлі

Як показано на малюнку, ринкова капіталізація SOL займає третє місце, але його активні користувачі, добовий обсяг торгів, добовий торговий збір та кількість транзакцій на секунду займають перше місце серед аналогічних блокчейнів.

Екологічні застосування та мережеві доходи

А мережа Solana також підтримує багато провідних застосунків в галузі, наприклад:

1. Raydium DEX, також є ключовим компонентом інфраструктури DeFi на Solana. З початку року обсяг торгів на Solana DEX перевищив 1,2 трильйона доларів, що більше, ніж у будь-якій іншій блокчейн-екосистемі. Крім того, провідний агрегатор DEX на Solana, Jupiter, також є найбільшим агрегатором за обсягом торгів у криптовалютній індустрії;

2、pump.fun, платформа для випуску токенів, яка довго утримує лідерські позиції, pump.fun має близько 2 мільйонів активних користувачів щомісяця та щоденний дохід близько 1,2 мільйона доларів;

3. Helium - це проект DePIN, що спеціалізується на мобільних точках доступу. Helium дозволяє користувачам вносити свій внесок у мережеву ємність, створюючи мережу мобільних точок доступу по всій країні. Ці послуги зазвичай дешевші, ніж централізовані альтернативи. Наразі Helium має 1,5 мільйона активних користувачів щодня, 112 тисяч точок доступу та встановила партнерства з великими телекомунікаційними компаніями, такими як AT&T та Telefónica.

А вищезазначені кілька додатків є лише маленькою частиною з понад 500 додатків Solana. Крім того, як блокчейн, що має майже всі можливості інших основних мереж, Solana займає третє місце за обсягом торгівлі NFT, п'яте місце за обсягом торгівлі стабільними монетами та сьоме місце за токенізованими активами. Інші недавні випадки використання, які отримали торгівлю, включають торгівлю колекційними картками Pokémon та онлайновий випуск токенізованих акцій.

Оцінюючи екосистему Solana, слід враховувати як саму блокчейн-технологію, так і економічну активність її хостингових додатків; ці дані змінюватимуться з часом, але екосистема Solana щомісяця генерує близько 425 мільйонів доларів США, а річний дохід перевищує 5 мільярдів доларів США. Grayscale вважає, що витрати є найпрямішим показником загального попиту на блокчейн та його додатки, і ці дані свідчать про величезний попит на Solana.

Переваги Solana: лише після Ethereum за масштабом розробників та підходить для всіх користувачів

Універсальні технологічні переваги

Окрім аналізу фундаментальних показників, Grayscale також зазначив, що SOL має хороші дані завдяки швидким і недорогим транзакціям та безперебійному користувацькому досвіду. Мережа генерує новий блок кожні 400 мілісекунд, а транзакції можуть бути остаточно підтверджені приблизно за 12-13 секунд. Окрім високої пропускної здатності, витрати на транзакції також залишаються на відносно низькому рівні:

Solana використовує технологію «local fee markets», яка обмежує конкуренцію за збори в конкретних додатках. З початку цього року користувачі в середньому платили лише 0.02 долара за транзакцію, частково завдяки цій особливості, середня добова плата за транзакції цього року становила лише 0.001 долара. Транзакційна швидкість і вартість Solana швидші та дешевші порівняно з аналогічними блокчейнами. Очікується, що її майбутнє оновлення Solana Alpenglow скоротить час остаточного підтвердження до 100-150 мілісекунд.

Користувацький досвід Solana в основному зумовлений її концепцією «monolithic» (монолітний блокчейн), а не шаровою архітектурою (що дозволяє уникнути необхідності мостити активи між компонентами мережі), а також інфраструктурою гаманців, яку очолює Phantom. Крім того, останніми роками кількість збоїв у мережі Solana також значно нижча за середньогалузевий рівень, що є основою для прийняття користувачами.

Крім того, смарт-контракти Solana не залежать від домінуючої Ethereum Virtual Machine (системи, що використовується Ethereum та багатьма іншими платформами смарт-контрактів, включаючи BNB Chain, Polygon і Avalanche). Натомість вони використовують унікальну архітектуру Solana Virtual Machine (SVM). Додатки на базі SVM не можуть бути легко перенесені на блокчейни, що не підтримують SVM, що призводить до стабільної користувацької лояльності.

Кількість розробників, яка є другою після Ethereum

Наразі більше 1 000 штатних розробників працюють над додатками Solana та SVM, і за останні два роки темпи зростання кількості розробників, які зосереджені на Solana, перевищили будь-яку іншу платформу смарт-контрактів (як показано на малюнку), поступаючись тільки Ethereum. З часом цей людський капітал може сприяти постійним інноваціям Solana.

Довгострокова вартість зберігання токена SOL (інфляція, показники токена та конкуренція з боку суперників)

Відомо, що через крах FTX ціна токена SOL впала з пікових 260 доларів у листопаді 2021 року до лише 2 доларів у грудні 2022 року. Після банкрутства FTX багато роздрібних інвесторів були невпевнені в майбутньому Solana, хоча на той момент все ще залишалася велика кількість розробників SVM у Solana.

Але з кінця 2023 року токен SOL почав відновлюватися, демонструючи помітно кращі результати, ніж індекс криптовалютної галузі платформ смарт-контрактів FTSE/Grayscale.

Наразі постачання токенів SOL щорічно зростає приблизно на 4% до 4,5%, що може вважатися причиною знецінення вартості для тримачів токенів за інших незмінних умов. Залежно від стану мережі, стейкери SOL можуть отримувати приблизно 7% номінальної доходності, але «фактична» доходність, скоригована на інфляцію, становить приблизно 2,5% до 3%. Наразі приблизно дві третини непогашених токенів SOL були закладені.

Грейдова оцінка вказує на те, що SOL забезпечує корисність у мережі Solana та може отримати додаткові відповідні фінансові винагороди, але їхня вартість пов'язана з масштабами мережі. Як і токени інших платформ смарт-контрактів, інвестиційна теорія токена SOL зосереджена на потенційному зростанні масштабів мережі Solana. Як і з іншими активами, ціна токена SOL не завжди змінюється разом із змінами в основах мережі. Але якщо мережа Solana з часом зростатиме — матиме більше користувачів, оброблятиме більше транзакцій та зароблятиме більше зборів — інвестори можуть очікувати, що ціна SOL зросте.

Grayscale вважає: Solana демонструє свою візію як «швидка та недорога блокчейн, відкритий для всіх». Але її специфічний дизайн залишає простір для конкурентів у захопленні або збереженні частки ринку в певних випадках.

Наприклад, інші блокчейни іноді пропонують швидші та/або дешевші транзакції, експлуатуючи більш централізовану мережу (наприклад, використовуючи лише кілька активних вузлів мережі). Навіть якщо централізація може створювати ризики, користувачі можуть віддавати перевагу цій зручності. Інші блокчейни можуть конкурувати з Solana, зберігаючи свою мережу з дозволом (тобто дозволяючи лише затвердженим користувачам та/або затвердженим діям).

З іншого боку, у порівнянні з біткоїном або ефіром токен SOL може менш підходити як довгостроковий актив «зберігання вартості». Це частково відображає вищу номінальну інфляцію пропозиції SOL: дефіцит є ключовою характеристикою будь-якого довгострокового зберігання вартості. Але більш важливим фактором може бути здатність мережі протистояти втручанню третіх осіб. Для цифрових активів, які є довгостроковим зберіганням вартості, користувачі повинні мати впевненість у тому, що вони зможуть здійснювати транзакції в майбутньому практично в усіх випадках. Один зі способів підтримки цього результату - збереження низьких вимог до вузлів, щоб мережа залишалася високо децентралізованою та легко відтворюваною. Ефективність Solana досягається за рахунок відносно високих вимог до апаратного забезпечення та пропускної здатності, тому багато мережевих вузлів працюють у дата-центрах. Теоретично, з часом це може стати джерелом централізації і стати засобом для втручання третіх осіб у мережу.

Звичайно, це складні та ще не вирішені питання, і погляди інвесторів на те, чи можуть криптоактиви бути засобом зберігання вартості в довгостроковій перспективі, можуть змінюватися з часом.

Висновок

Нарешті, Grayscale вважає, що три найважливіші показники для оцінки активності в ланцюзі – це користувачі, обсяги торгівлі та комісії за транзакції. За цими показниками Solana є провідною мережею в ланцюзі на сьогодні. Хоча мережа Solana стикається з багатьма сильними конкурентами, глибина та різноманіття економіки Solana в ланцюзі закладають міцну основу для оцінки SOL, що є необхідною умовою для подальшого зростання в майбутньому.

Мережеві характеристики сильні, кількість користувачів величезна, обсяги торгівлі та комісії займають перші місця, пережили відродження, домінували в Meme-русі. Крім того, Solana має величезний фонд SOL для підтримки, крім механізму інфляції, здається, немає серйозних недоліків, що впливають на вартість токена, незважаючи на те, що їй дістався сценарій «головного героя», вона все ще не досягла нових максимумів. Наприкінці цієї статті, ціна токена SOL знову впала до 185 доларів, у SOL-охоронців справді не залишилося варіантів.