Торговля мегаватами: Чи тільки починають майнери біткоїнів?

Привіт усім, щасливої середи. Ринки коливаються, оскільки трейдери балансують між згасаючою динамікою та надійною структурною підтримкою. BTC тримається біля $108K, вливання в ETF зменшилися, а позиціонування виглядає обережним, але впорядкованим. Тим часом, після років нехтування, BTC-майнінги отримують свою порцію уваги.

Індекси

Ринки акцій цього тижня торгувалися переважно вбік, оскільки ризикові активи консолідувалися після нещодавньої сили. S&P 500 (+0.3%) та Nasdaq 100 (+0.4%) зберегли помірні прибутки, тоді як золото (-0.2%) залишалося в межах діапазону. Криптоакції відставали від ширших ринків, незважаючи на стабілізацію наприкінці тижня, і закінчили без змін після відновлення з середини тижня поблизу -5%. Загальний тон був нейтральним до ризику, оскільки інвестори очікували нових каталізаторів на фоні тихих макроекономічних даних та позиціонування, зумовленого прибутками.

!

Крипто-сектори різко розійшлися. Токени, пов'язані з штучним інтелектом, стали видатними, короткочасно зростаючи в середині тижня, перш ніж закрити тиждень приблизно на рівні. Екосистеми L2 та модульні показали гірші результати, впавши приблизно на 10-15% з початку тижня, що відображає охолодження моментуму після нещодавніх зростань. Назви екосистеми Solana також знизилися, слідуючи за загальною м'якістю альткоїнів, тоді як крипто-майнери продовжили своє падіння, під тиском знижуючоїся ціни хешу BTC та слабшого настрою в енергоємних активах. Відступ свідчить про вибіркову ротацію, а не про масовий вихід з ризику.

!

Макроекономічні умови не надали значного імпульсу для руху. Доходність облігацій трохи знизилася, але апетит до ризику залишався помірним напередодні виходу даних про інфляцію та ВВП. З урахуванням сезону звітності та ключових показників інфляції, короткострокова реактивність може зростати. Відносна слабкість криптовалют порівняно з акціями може зберігатися, поки не з'являться ясні макроекономічні чи ончейн каталізатори.

Оновлення ринку: Ротація без переконання

BTC тримає ~$108K , оскільки потоки ETF коливаються, а ставки знижуються, в той час як позиціонування перпетюумів виглядає обережно, але не капітулювало. Ширший ринок, здається, вагається переслідувати силу на цих рівнях, з трейдерами, які обирають захищати прибутки, а не збільшувати ризик. Проте, ставки фінансування залишаються нейтральними, що свідчить про відсутність екстремального накопичення важелів або панічних продажів, незважаючи на м'які настрої.

!

Тейп говорить “купувати на падінні, продавати на зростанні”, і спотова ціна стійка на рівні близько $108K, але тижневі потоки ETF пом'якшилися, а опціонний розподіл вказує на попит на захист від зниження до п'ятниці. Цей шаблон вказує на обмежене коливання цін, зумовлене короткостроковими позиціями та ротаціями ліквідності, а не на переконливому покупці. Тим не менш, структурна підтримка з боку довгострокових утримувачів продовжує підтримувати цінову динаміку, обмежуючи глибину корекцій на даний момент. Аналогічно, ми також спостерігали ~$500 мільйон чистих вливань у BTC ETF вчора.

!

Позиціонування деривативів виглядає обережно. Відкритий інтерес охолов, а ралі швидко зупиняються, що відповідає згасаючому імпульсу, а не змінам тренду. Макроекономічні фактори також не допомагають, оскільки розмови про тривалі високі ставки, проблеми з тарифами та нестабільні фінансові показники утримують ризиковий апетит нерівномірним. На даний момент трейдери, здається, задоволені тим, щоб залишатися легкими та реактивними, оскільки волатильність знижується, поки ринки чекають на більш чіткий каталізатор, щоб визначити наступний етап.

!

Торгівля мегаватами: Чи лише починають біткойн-майнери?

Раптова аварія в регіоні US-EAST-1 компанії AWS 20 жовтня нагадала всім, що основа інтернету все ще проходить через кілька централізованих вузлів. Проблема виникла через збої в розв'язці DNS у внутрішній мережевій підсистемі, що вивело з ладу мільйони користувачів на кілька годин. Цей інцидент підкреслив, наскільки критично важливими стали стійкі, розподілені обчислювальні потужності в епоху, що все більше формується штучним інтелектом.

Саме такі моменти підкреслюють, чому інтерес до більш розподілених форм обчислень зростає, де потужність і стійкість важать так само, як і масштаб. Майнеры біткоїнів, стикаючись з тиском на маржу після халвінгу, оскільки ціна на хеш падає, а хешрейт мережі зростає, переходять до цього зсуву. З доступом до дешевої енергії та інфраструктури промислового класу, вони виявляють, що наступний рубіж - це не більше біткоїнів: це більше обчислень. Багато з них вже перекладають себе в інфраструктурні бізнеси з акцентом на потужність, побудовані для задоволення майбутнього попиту.

!

Крипто-майнери залишили майже всі інші сектори позаду цього року. Наш індекс крипто-майнерів зріс приблизно на 130% з початку року, значно перевищуючи як традиційні крипто-акції, так і ширші індикатори, такі як S&P 500. Оскільки попит на дата-центри зростає, а потужність стає новою валютою, майнери більше не оцінюються лише як “біткойн-ігри”, а як постачальники критичної інфраструктури. Це перенастроювання привернуло капітал назад у сектор, готуючи ґрунт для наступної хвилі угод і розширень.

!

Активність у секторі видобутку розгортається, оскільки торгівля AI-комп'ютерами прискорюється. CleanSpark нещодавно залучила Джеффрі Томаса, колишнього працівника Humain, щоб очолити своє нове відділення AI дата-центру. Bitfarms залучила $500 мільйон через конвертовані ноти для розширення свого впливу в енергетиці та HPC. Запропоноване CoreWeave ~$9 мільярдне придбання Core Scientific, яке заплановано на голосування акціонерів 30 жовтня, стало головною подією галузі. Нещодавно проксі-консультант Institutional Shareholder Services ( ISS ) рекомендований акціонерам проголосувати проти цього, з критиками, які стверджують, що пропозиція занижує вартість Core Scientific. Як би це не завершилось, це нагадування про те, що справжня перевага майнерів полягає в енергії, яку вони вже контролюють.

!

Зменшуючи масштаб, капітал починає оцінювати мегавати. Продаж Aligned Data Centers компанії Macquarie за ~$40 мільярд доларів групі на чолі з BlackRock оцінює ~5 ГВт експлуатаційної та запланованої потужності приблизно в ~US$8 мільйонів доларів за МВт. Для публічних гірників ринок поступово переходить до оцінки в мегаватах, але це все ще початковий етап. Лідери вже перетворюють мегавати на грошові потоки від ШІ, ( вищий дохід за МВт та стабільніші, довгострокові контракти ), задаючи темп для перерахунку. IREN ілюструє цю тенденцію — прогнозуючи >$500 мільйонів доларів у річному доході від AI-cloud до Q1 2026 і вже виділяючись як один з найкращих гірників за підсумками року.

!