криптосвіт наратив «потік», не краще, ніж Perp DEX для торгівлі американськими акціями?

Автор: seedly.eth

«Ланцюгові американські акції» не є новою концепцією, але на фоні нещодавнього тривалого консервування на ринку криптовалют та відсутності чіткої напрямку в основних монетах, цей сегмент все ще залишається гарячою торговою зоною.

Протягом минулого року на ринку багато проектів поступово намагалися перенести індекси американських акцій, дохідність державних облігацій та навіть окремі акції на блокчейн. Однак більшість із цих продуктів залишаються на стадії «тіньових активів»: або ціни надто залежать від оракулів, або глибина торгівлі недостатня, або існує помітна цінова різниця з традиційними ринками, що ускладнює їх сприйняття як справжнього «замінного ринку».

Оновлення HIP-3 від Hyperliquid, здається, є поворотним моментом, оскільки це оновлення технічно дозволяє без ліцензії створювати нативні безпосередні ринкові книги на ланцюгу, що в певній мірі покладає край традиційній торгівлі активами на ланцюгу, яка в основному залежала від синтетичних активів або моделей, що керуються оракулами, та пропонує іншу можливість для створення незалежного ринку з можливістю самостійного визначення ціни на ланцюгу.

Наприклад, розглянемо XYZ 100, запущений TradeXYZ: з моменту запуску його обсяги торгівлі постійно зростають, добовий обсяг торгів стабільно утримується на рівні кількох десятків мільйонів доларів, а верхня межа відкритих позицій з початкових 25 мільйонів доларів постійно зростає до 60 мільйонів доларів.

фоновий

TradeXYZ, як рідний протокол, виведений в екосистемі Unit на Hyperliquid, зосереджується на введенні реальних світових активів (RWA) – таких як акції США, індекси тощо – в ланцюгові торгові сценарії у формі токенізації. Цей протокол одночасно підтримує два типи торгових моделей: спот та постійні контракти, а також інтегрує Unit Protocol для обробки ліквідності та розрахунків спотових активів. Користувачі можуть використовувати USDC для депозитів, зняття та торгівлі, наразі його основним продуктом є постійний контракт на акції, побудований на основі стандарту HIP-3, що має на меті з'єднати традиційні фінансові ринки з децентралізованим торговим досвідом.

XYZ 100 є моделлю CLOB (централізованого лімітного ордерного книжки) на повноцінному блокчейні, що підтримує до 20-кратного кредитного плеча та торгівлю 24/7. Ціна закріплюється через ф'ючерсний ордер CME (Чиказька товарна біржа) на Nasdaq, а в неробочі години використовується 8-годинний EMA (експоненціальне ковзне середнє) для згладжування ціни, щоб уникнути різких коливань.

HIP-3 офіційно запуститься приблизно 13 жовтня 2025 року, TradeXYZ практично одночасно випустить XYZ 100, який буде доступний тільки для перших 100 користувачів зі списку білих (які повинні здійснити торгівлю на Hyperliquid на суму понад 5 мільйонів доларів) для отримання альфа-доступу.

За короткий час, всього за два дні, обсяг торгівлі XYZ 100 перевищив 63 мільйони доларів, а OI досяг 15 мільйонів доларів, що значно перевищує інші RWA постійні контракти DEX.

Чому криптотрейдери переходять на фондовий ринок США?

По-перше, «висока волатильність і низька визначеність» криптовалюти наразі під тиском «стійкого зростання» американського ринку акцій: хоча у BTC є ознаки накопичення інституцій, «обвал левериджу» 10.11 залишив у роздрібних інвесторів неприємні спогади.

А поточний ринок акцій США зростає з величезною швидкістю, цього тижня індекси S&P 500, Dow Jones та Nasdaq вже третій торговий день поспіль оновлюють історичні максимуми. Тим часом, платформи для торгівлі на базі блокчейн приваблюють глобальних інвесторів завдяки своїм унікальним перевагам: завдяки безперервній торгівлі 24/7, відсутності KYC-перевірки, максимальному плечу 20 разів тощо, користувачі з Азії, Європи та інших часових поясів можуть в будь-який момент коригувати свої позиції, повністю звільняючись від обмежень традиційного ринку T+1 та вихідних днів.

Однак традиційні ф'ючерси E-mini на Nasdaq на CME все ще мають щоденний обсяг торгів у тисячах мільярдів доларів, тоді як обсяг активів на блокчейні в цьому порівнянні залишається «числом після коми».

Перегони на ринку американських акцій на блокчейні

З цим сплеском популярності вся екосистема американських акцій на блокчейні швидко еволюціонує, кілька протоколів входять на ринок з різних куточків:

На Solana та BNB Chain xStocks пропонує понад 80 видів спотової торгівлі акціями/ETF через свою екосистему альянсу, підтримуючи можливість для користувачів закладати токени Apple або Tesla безпосередньо для кредитування. Загальний обсяг торгівлі цим протоколом перевищив 2 мільярди доларів, що становить 58,4% обсягу торгівлі токенізованими акціями у 2025 році, а середня кількість активних користувачів на день перевищує 30 тисяч, поступово відбираючи частку роздрібного ринку у Robinhood.

Derive.xyz спеціалізується на багатоцифрових опціонах та постійних контрактах, охоплюючи біткойн, ефір та частину індексів RWA, залучаючи просунутих гравців своїми інструментами рівня установи та реальними оракулами. Хоча витрати досить високі і крива навчання крута, загальний обсяг торгів досяг 18,6 мільярдів доларів, а середньомісячний обсяг торгів у підринку RWA становить 500 мільйонів доларів.

Kraken xStocks отримав попереднє схвалення SEC завдяки підтримці біржі та переходить на другий рівень мереж, такий як Arbitrum, для підвищення комбінованості. Його загальний обсяг торгів перевищив 5 мільярдів доларів, унікальних власників понад 37 тисяч, охоплюючи більше 60 активів, проте модель, що не є повністю на ланцюзі, все ще має ризики централізації.

Vest Markets шукає нові шляхи, зосереджуючись на зменшенні проблеми проскоку під час вихідних торгів за допомогою механізму запиту на котировку (RFQ), обсяг торгів за 24 години досяг 34,05 мільйона доларів. Хоча їхня блокчейн-аудит та модель заохочення LP є інноваційними, поточна глибина ринку все ще недостатня.

Ostium на базі Arbitrum пропонує повністю ланцюговий досвід синтетичних RWA безстрокових контрактів, розширившись з американських акцій на такі сировинні товари, як нафта та золото. Швидкість зростання TVL цього протоколу перевищує 150%, обсяг торгів безстроковими контрактами в Q1 склав 2,36 мільярда доларів, що є важливим вибором для користувачів з нульовою KYC.

Ризики та виклики

Звичайно, це все не без суперечок.

Співзасновник Ostium Labs Kaledora зазначив, що модель відновлення глибини ринку на основі ланцюга більш підходить для криптооригінальних активів, а не для традиційних фінансових активів, оскільки останні мають більш стабільну, більш централізовану та глибшу структуру ліквідності. На думку Kaledora, кращим рішенням є «модель брокера на основі ланцюга»: безпосереднє посилання на глибину цін традиційних фінансових ринків, доступ до якої здійснюється через ланцюгові канали, а не намагатися відновити на ланцюзі книгу замовлень, яка конкурує з CME.

Ще одне питання — це ризик Oracle і маніпуляцій, у неторгові години ціна на ланцюгу залежить від алгоритму для згладжування коливань, але це не є безпомилковим. Раніше контракти PAXG на золото вже призвели до ліквідації позицій на мільйони доларів через аномальні коливання цін, що спрацювало сигналом тривоги для всіх продуктів RWA — коли ринок закритий, а на ланцюгу все ще відбувається торгівля, ризик відхилення цін дійсно існує.

Неопределеність регулювання також викликає занепокоєння. Комісія з цінних паперів і бірж США розглядає відповідність цих продуктів на блокчейні, пов'язаних з американськими акціями, якщо в кінцевому підсумку їх класифікують як цінні папери, тоді існуючі DeFi протоколи можуть бути змушені отримати відповідні ліцензії. Хоча багато проектів вже досліджують шляхи дотримання вимог, більшість з них все ще перебувають у регуляторній сірій зоні.

Резюме

Криптовсний світ колись розважався у своїй власній зоні: нові ланцюги, нові монети, нові історії, нові наративи. Але справжня фінансова сила походить від того, хто може вмістити ринок, в якому глобальний капітал дійсно хоче брати участь.

А Nasdaq завжди там, там обертаються трильйонні капітали, там торгуються найцінніші компанії світу.

Отже, справжні гравці криптовалютного світу ніколи не переймаються, де проходить бій, їх цікавить лише те, де є можливості.