Чому Біткойн з часу зупинки роботи уряду США постійно зазнає падіння?

З точки зору поверхневого аналізу, цей процес під впливом загострення конфлікту між Китаєм і США призвів до падіння цін, падіння цін пробудило у людей сумніви щодо кінця 4-річного циклу, що призвело до результату, де захист переважав над атакою, а ринковий настрій, природно, не покращився.

Але глибинні причини стосуються реальної ліквідності капіталу.

Уряд США вже більше місяця перебуває у стані призупинення, як у цей період призупинення уряду сталася напруга в фінансовій системі США?

Хоча ми пережили зниження процентних ставок Федеральної резервної системи і визначили час припинення згортання балансу, проте це не вирішило проблеми з нестачею ліквідності, а навіть посилило її. Не перебільшуючи, можна сказати, що зупинка роботи уряду США висмоктує ліквідність з ринку, і цей ефект можна порівняти з кількома підвищеннями процентних ставок. Це компенсує зниження ставки на 25 базисних пунктів, яке Федеральний резерв здійснив минулого місяця.

На малюнку нижче, індикатор, що використовується для спостереження за ліквідністю ринку, показує, що спред SOFR-IORB досяг історичного максимуму, що значно перевищує 3,9% ставки на надлишкові резерви Федеральної резервної системи.

Що таке SOFR?: Забезпечена облікова ставка на ніч, що відображає граничну ціну коштів на ринку репо;

IORB що таке: процентна ставка, яку Федеральна резервна система сплачує банкам на резервні кошти (Interest on Reserve Balances), є політичною основою в "підлозі" політики, тобто нижньою межею процентної ставки.

Ми з графіка бачимо, що з 2021 по 2024 роки, різниця ліквідності протягом тривалого часу була на рівні близько -10 б. п., тобто SOFR зазвичай нижчий за IORB -- це свідчить про те, що резервів достатньо, а система дна працює гладко.

А в 2025 році в останні місяці: різниця у ставках продовжує перевищувати 0, 30-денна середня також стала позитивною і швидко зростає, максимальний денний пік наближається до +30bp.

Це свідчить про те, що фінансова ситуація стала тіснішою, а це означає, що ціна на нічні кошти на ринку почала перевищувати безризиковий дохід, який банки отримують, «спокійно розміщуючи гроші в Федеральному резерві для отримання IORB», що свідчить про те, що доступні резерви в системі наближаються до «достатнього нижнього рівня».

Ця картинка говорить вам, що підлога «піднімається». Постійно високий SOFR порівняно з IORB не є випадковістю, а є прямим проявом зменшення ліквідності системи; поки цей стан триває, ціна короткострокових фінансів буде залишатися високою, фінансові умови фактично будуть посилюватися.

Це повертає нас до початкової теми: Федеральна резервна система не тільки знизила процентну ставку на 25 базисних пунктів безрезультатно, але нинішнє скорочення ліквідності еквівалентне кільком підвищенням ставок.

Однак тривале закриття уряду стає головним чинником виснаження ліквідності на валютному ринку, а залишок на загальному рахунку Міністерства фінансів США (TGA) різко зростає.

"Станом на минулий п’ятницю, загальний рахунок Міністерства фінансів (TGA) вперше перевищив 1 трильйон доларів США, що є найвищим показником за майже п’ять років з квітня 2021 року. Це означає, що за останні три місяці Міністерство фінансів вивело з ринку понад 700 мільярдів доларів готівки — з приблизно 300 мільярдів доларів у липні до поточного рівня.

Дії Міністерства фінансів щодо масового "залучення коштів" безпосередньо призвели до виснаження ліквідності на ринку. Згідно з даними звіту H.8 Федеральної резервної системи, грошові активи іноземних комерційних банків стали найбільшими жертвами, з пікового рівня в понад 1,5 трильйона доларів у липні впавши більш ніж на 300 мільярдів до 1,173 трильйона доларів. Насправді ці кошти були реквізовані Міністерством фінансів для забезпечення щоденних витрат під час закриття уряду.

Отже, ми можемо очікувати закінчення зупинки роботи уряду США, хто зав'язав вузол, той і розв'яже, зупинка роботи уряду призвела до виведення ліквідності Міністерством фінансів, тому під час повторного відкриття ліквідність буде знову звільнена, прибуток і збиток походять з одного джерела.

Коли ж уряд США закінчить зупинку?

Ця протистояння поступово перетворюється на найтривалішу в історії США подію зупинки роботи уряду, яка перевищить рекорд зупинки тривалістю 35 днів у 2018-2019 роках.

Goldman Sachs прогнозує, що приблизно в другому тижні листопада закінчиться, оскільки зростаючий тиск через затримку виплат зарплат контролерам повітряного руху та працівникам аеропортів може призвести до затримок у авіаподорожах, особливо перед другим днем виплати зарплат у листопаді. Зростаючий операційний та політичний тиск може змусити законодавців досягти компромісного рішення.

Отже, для цього потрібно отримати згоду членів Демократичної партії, які не раз блокували пропозиції Республіканської партії щодо відновлення роботи уряду, вже зробили питання охорони здоров'я умовою для голосування щодо закінчення простою.

Отже, щоб уряд США знову запрацював, або демократи повинні змінити свою позицію, або республіканці повинні піти на компроміс і пообіцяти проголосувати за продовження субсидій на медичне страхування після відновлення роботи уряду.

Ти можеш не звертати уваги на ці деталі, але закінчення призупинення роботи урядом США є дуже важливим для відновлення нормальної ліквідності та ризикових ринків.