Зміна днів UNI Найбільше оновлення в історії: запуск збору за протокол, повна дефляція, доходи L2, нова епоха захоплення вартості

Оригінальне джерело: KK.aWSB

Цей раз «UNIfication» оновлює бізнес-модель Uniswap з «протоколу, який лише виконує угоди» до «суперлікувального вузла, який може об'єднувати обсяги торгів, MEV, агрегування та доходи L2 в токеноміку дефляції». UNI переходить від «слабкого токена управління» до «сильного дефляційного, сильно узгодженого токена захоплення вартості».

0. 3 хвилини швидкого читання

• Включення плати за угоду → все йде на знищення UNI: доходи не підлягають розподілу, не надходять до державної скарбниці, безпосередньо формують дефляцію.
• Unichain Sequencer витрати → знищення UNI: доходи L2 входять у канал спалення, зростання тісно пов'язане з дефляцією.
• Одноразове знищення 100 мільйонів UNI: історичне зворотне знищення для компенсації “якщо колись було відкрито комісію за протокол”, зменшення балансу та підвищення ефективності.
• PFDA (аукціон знижок на комісійні збори): інтеграція доходів від MEV у доходи протоколу → подальше спалювання UNI.
• Aggregator Hooks: v4 нативно агрегує зовнішню ліквідність та стягує плату за зовнішній роутінг → знову спалює.
• Labs “нульові передплатні збори” зростання протоколу: інтерфейс/гаманець/API зупинено, використовуйте безкоштовний прискорений трафік та закритий цикл знищення.
• Організаційна співпраця: функції Foundation об'єднуються з Labs, створюється фонд зростання, єдиною метою є: розширення протоколу, зміцнення спалення.
• Unisocks: мігрував на Unichain v4 та спалив LP позиції, підкреслюючи парадигму “міграція → зростання → знищення”.

1. Яка бізнес-логіка насправді змінилася в результаті цього оновлення?

Минуле Uniswap

• Джерело вартості: лише узгодження угод (AMM), немає систематичного повернення вартості до токена (побоювання щодо регуляторних ризиків, пов'язаних з дивідендним дизайном).
• Токен управління UNI: слабке захоплення вартості (є право управління, немає прив'язаного доходу).

Цей раз після Uniswap

• Джерело вартості: диверсифіковані та “внутрішні” збори за торгові угоди (v2/v3/v4) Unichain (збір плати Sequencer) внутрішня реалізація MEV (PFDA) збори за зовнішню ліквідність (Aggregator Hooks)
• Спосіб повернення вартості: єдине надходження в пул знищення → дефляція (не дивіденди, не проходить через державну скарбницю).
• Токен управління UNI: сильна дефляція + сильна кореляція (чим більше використовується протокол, тим швидше зростає ланцюг, тим більше знищується).

Основна зміна: від “використовувати більше ≠ бути більш цінним” до “використовувати більше = спалювати більше = бути більш цінним”.

2）Восьми основних заходів покрокове пояснення (що робити → чому → вплив)

2.1 Активувати комісію за протокол та використовувати її для знищення

• Що робити: збори за протокол, що виникають у v2/v3/v4, повинні бути об'єднані в “канал спалення”, і їх не можна використовувати за бажанням.
• Чому: поліпшення регуляторного вікна; досягнення захоплення вартості токенів через шлях “згоряння, а не дивіденди”.
• Вплив: встановлення “використання—> дохід—> знищення—> дефіцит” як летючого колеса, UNI стає сильним дефляційним активом.

2.2 Unichain Sequencer витрати повністю використовуються для знищення

• Що робити: Включити стягнення плати з Sequencer L2 у знищення.
• Чому: зростання власного L2 Uniswap повинно безпосередньо зміцнити ціннісний якор UNI.
• Вплив: UNI має властивість доходу L2; активність торгівлі Unichain стала сильним попереднім індикатором спалювання.

2.3 Одноразове знищення 100 мільйонів UNI

• Що робити: безпосередньо з державної скарбниці спалити 100M UNI (приблизно еквівалентно “якби почали з 2020 року, то на сьогоднішній день повинно бути накопичене знищення”).
• Чому: скидання кривої пропозиції та ринкових очікувань за допомогою “ретроспективної компенсації”.
• Вплив: негайне скорочення балансу, підвищення обмеженості та сили ринкових сигналів (наратив “повернення вартості”).

2.4 PFDA: Аукціон зі знижками на комісії протоколу, “протоколізація” доходу MEV

• Що робити: протягом певного часового вікна продавати “право на знижку на комісію”, яке буде аукціонуватися стороною, що займається маркетингом/обсягом; кошти від аукціону надходять до пулу знищення.
• Чому: систематично повернути частину прибутків, які були вкрадені MEV, на рівень протоколу.
• Вплив: 1) Покращення досвіду LP (зменшення непокритих виведень); 2) Стабілізація якості торгів; 3) Розширення джерел знищення.

2.5 Агрегаторні хуки: v4 нативний агрегатор & плата за зовнішню ліквідність

• Що робити: стягувати комісію за угоди, що маршрутизуються до зовнішніх пулів/зовнішніх DEX.
• Чому: Uniswap робить не тільки AMM, але й “онлайн-матчинг + агрегатор маршрутів”.
• Вплив: монетизація “маршрутизаційної вартості” зовнішньої ліквідності → знищення, створення “міцності для всього ланцюга ліквідності”.

2.6 Labs зупинили стягнення зборів за фронтенд/гаманець/API, переходять на зростання протоколу

• Що робити: інтерфейс, гаманець, API безкоштовно; Labs займається лише тим, що сприяє зростанню протоколу (договірні зобов'язання).
• Чому: прискорення залучення та утримання клієнтів за рахунок “нульових попередніх витрат” та “збирання” комерційної енергії в протокол (тобто знищення).
• Вплив: більший обсяг трафіку & угод → більша комісія за угоди → більше знищення; підвищення прихильності розробників та користувачів.

2.7 Організаційна реорганізація: Foundation → Labs, створення фонду зростання

• Що робити: інтеграція працівників, єдність цілей, фінансування проектів та стимулів з пріоритетом на зростання.
• Чому: зменшити тертя в управлінні та повторні витрати, підвищити темп та ефективність виконання.
• Вплив: чіткий KPI: здійснення обсягу торгів, здійснення Unichain, здійснення PFDA, здійснення агрегатора → здійснення знищення.

2.8 Unisocks: мігрує на Unichain v4 та спалює LP позиції

• Що робити: перенести ліквідність Unisocks, якою володіє управління, на інший ланцюг і знищити LP.
• Чому: для залучення трафіку до Unichain, одночасно звільняючи символічне значення «міграція—>зростання—>знищення».
• Вплив: встановлення прикладу, заохочення до перенесення більшої кількості активів/спільнот до Unichain (взаємозв'язок доходів L2 та екосистеми).

3）Як конкретно працює “дефляційне колесо”?

Торговельна діяльність (внутрішнє + зовнішнє агрегування v2/v3/v4)

→ Випуск погодження платежу → Єдиний дохідний пул (включаючи Unichain Sequencer, PFDA аукціон)

→ Firepit/канал знищення→ Зниження постачання UNI (разова емісія 100 мільйонів + постійне спалювання)

→ Рідкість↑ / Цінове закріплення↑→ Більше розробників/LP/маркет-мейкерів входить→ Більше обсягу торгів … (позитивний зворотний зв'язок)

Інтуїтивне розуміння: “логіка спалювання” Ethereum EIP-1559 була скопійована та розширена на мультиджерельні сценарії доходів DEX + L2 + агрегатори + MEV.

4. Що це означає для ключових учасників?

для LP (постачальників ліквідності)

• Очікування більш здорового середовища для маркет-мейкерів (інтеграція MEV та покращення досвіду “викачування” PFDA).
• Після відкриття збору комісії необхідно уважно спостерігати за змінами фактичних доходів, які викликані структурою розподілу LP/збору комісії та вибором типу пулу (різні стратегії рівнів комісій можуть диференціюватися).

для трейдерів

• Інтерфейс та гаманець Безкоштовно, більш розумний маршрутизація (v4 hooks + агрегування), краща глибина угод, менший сліп.
• Учасники PFDA з обсягу/маркет-мейкери можуть оптимізувати свої витрати в межах законодавства.

Для розробників/команд проекту

• Програмованість Uniswap v4 + агрегаційні можливості відкривають більше форм продуктів (користувацькі хуки, стратегічні пули).
• На базі Unichain з нижчими витратами + нативний екосистемний трафік, створити “стратегії/маршрутизацію/маркет-мейкінг/страхування/управління ризиками” та інші супутні протоколи. Щодо конкурентів (1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve тощо)
• Агрегатор: Uniswap також інтегрував ваші основні бізнес-процеси (комісії за зовнішні маршрути) у свою платформу.
• AMM: Після накладення збору протоколу + знищення + доходу L2, “мережевий ефект” Uniswap стає сильнішим, а “дефолтний вхід” для активів та торгових черг зміцнюється.

5. Кількісна інтуїція: кілька “спрощених припущень” щодо сцен сценарію горіння (схематично)

Нижче наведено чисто ілюстративно (не прогноз), щоб зрозуміти механізм кількісних змін — > якісних змін:

• Річний обсяг торгівлі $1.8T (обсяг у твітті), припускаючи середній комплексний комісійний збір x bps (базові пункти).
• Річний “дохід від угод” ≈ $1.8T × x bps.
• Якщо є y% додаткового доходу (Unichain Sequencer, PFDA, агрегатор), то загальна база спалення ≈ дохід протоколу × (1 + y%).
• Якщо обсяг обігу дорівнює M, то річна ставка знищення ≈ (загальна база знищення / M).
• Інтуїція: x підвищення на 1 бп або y підвищення на 10% додаткового доходу може призвести до помітного стрибка в річній швидкості знищення. Освіта: в порівнянні з “просто коригуванням комісійної ставки”, збільшення активності Unichain, зміцнення PFDA і поглиблення агрегаторів можуть забезпечити більш стійке стимулювання “загальної швидкості знищення”.

6）Ризики та невизначеність

1. Тарифи та детальні параметри: як встановлюються та динамічно коригуються тарифи для різних типів пулів та різних ланцюгів, що впливає на доходи LP та баланс глибини торгівлі.
2. Темп реалізації/технічна складність: v4 hooks, PFDA, крос-ланцюговий агрегатор створюють інженерні та безпекові виклики (потрібен суворий аудит і контроль ризиків).
3. Зміни в регулюванні: хоча поточне вікно покращилося, різниця в регулюванні між країнами/штатами все ще може викликати політичні збурення.
4. Конкуренція та розподіл: «бій за ставки/ліквідність» між AMM на інших блокчейнах, DEX з агрегаторами та централізованими біржами все ще відбуватиметься.
5. Узгодженість управління та виконавча спроможність: після злиття організацій єдиний KPI є позитивним, але все ще необхідно уникати невідповідності цілей “зростання та безпеки”.

Резюме: Це не “оновлення функцій”, а “перебудова бізнес-моделі”.

• Uniswap об'єднує AMM, агрегатори, L2 та інтегрує MEV в єдиний двигун захоплення вартості;
• UNI більше не є “токеном управління + наративом”, а є “управлінням + дефляційним знищенням” фактичним ціннісним якорем;
• Усі зусилля зростання (безкоштовний фронт, злиття організацій, фонд зростання) спрямовані на “більше знищення”.
• З сьогоднішнього дня кожен новий обсяг交易у Uniswap більше нагадує оплату за дефіцитність UNI.