Золота стратегія Tether як виклик традиційної моделі закупівлі золота Центральними банками

Автор: Ліам, ShenChao TechFlow

Оригінальна назва: Безумно купуючи золото, перевищуючи центральний банк, золота мрія Tether, короля стейблкоїнів

У 2025 році центральні банки світу розпочнуть безпрецедентну хвилю закупівлі золота.

Центральні банки країн, таких як Китай, Індія, Польща, Туреччина, за минулий рік купили понад 1100 тонн золота, встановивши новий рекорд з часу краху Бреттон-Вудської системи.

Однак, у цій хвилі повернення золота, «недержавний» покупець тихо зростає - материнська компанія стабільної монети USDT Tether.

Згідно з повідомленням Bloomberg, Tether став одним із найбільших покупців золота у світі. Його останній звіт про резерви показує, що станом на вересень 2025 року компанія володіє золотом вартістю понад 12,9 мільярда доларів, що перевищує обсяги золота, що зберігаються центральними банками таких країн, як Австралія, Чехія, Данія, і потрапляє до тридцятки найбільших у світі.

Ще більш вражаючим є швидкість купівлі золота. За минулий рік до вересня Tether в середньому щотижня збільшував запаси золота на понад 1 тонну, що ставить його на третє місце в глобальній системі центральних банків, поступаючись лише Казахстану та Бразилії, навіть випереджаючи центральні банки Туреччини та Китаю.

А це ще не включає резерви золотих злитків, що відповідають їхньому золотому стейблу (XAU₮), та приватні інвестиції в золото, здійснені на десятки мільярдів доларів прибутку.

Tether купує не паперове золото і не ETF, а справжні золоті злитки.

На відміну від більшості центральних банків світу, які зберігають золото в Банку Англії або Федеральному резерві Нью-Йорка, Tether вирішила побудувати власний сховищ і управляти ним самостійно. Генеральний директор Паоло Ардойно в інтерв'ю розповів, що Tether побудувала “одне з найнадійніших сховищ у світі” в Швейцарії, але відмовився розкрити точне місцезнаходження.

Компанія 深潮 TechFlow дізналася, що Tether також будує другий сховищ у Сінгапурі, щоб обслуговувати свої азійські резервні бізнеси та розширення свого золотого стейблкоїна XAU₮.

Криптокомпанія копіює апаратну інфраструктуру центрального банку, створюючи власну скарбницю та глобальну розподілену резервну систему.

Нещодавно Tether зробив ще один амбіційний крок, безпосередньо залучивши людей до основного вузла золотого ринку.

За повідомленнями Bloomberg, Tether переманила з HSBC двох провідних трейдерів з дорогоцінних металів: керівника глобальної торгівлі металами Вінсента Доміена та керівника фінансування дорогоцінних металів у регіоні EMEA Метью О’Ніла. Обидва зараз виконують період повідомлення про звільнення і очікується, що приєднаються протягом кількох місяців.

Domien також обіймає посаду директора Лондонської асоціації золотих і срібних ринків (LBMA), яка є фактичним стандартом для глобального ринку золота. O’Neill працює в HSBC з 2008 року і є ключовою фігурою в сфері фінансування дорогоцінних металів в Європі.

Після ретельного дослідження стало зрозуміло, що Tether не просто купує золото, у нього є ще більші амбіції.

Від золотих злитків до шахт, формування повного виробничого ланцюга

Якщо сказати, що створення власного сховища та накопичення фізичного золота є першим кроком Tether до наближення до центральних банків на “активній стороні”, то справжніми амбіціями компанії в золоту є не лише бути пасивним покупцем, а й перетворити всю золоту індустрію на частину власної фінансової імперії.

Ця система в основному складається з трьох рівнів: нижній рівень - це золотоносні копальні та привілеї, середній рівень - це золоті злитки, а верхній рівень - токенізоване золото на блокчейні.

По-перше, це найбільш знайома всім частина: XAUT, закладена в смарт-контракті золота. Tether Gold (XAU₮) - це токен золота, випущений компанією Tether, кожен токен відповідає одному унції фізичного золота, яке зберігається у швейцарському сховищі та відповідає стандартам “допустимих зливків золота” Лондонської асоціації золотого та срібного ринку (LBMA).

Офіційно оприлюднені останні дані: за XAU₮ закріплено близько 370 тисяч унцій фізичного золота, що еквівалентно понад 11 тон металу, яке зберігається у швейцарських сховищах. На фоні різкого зростання цін на золото, обігова вартість XAU₮ вже перевищила 2,1 мільярда доларів.

Це означає, що у Tether є два рівні відкритих зобов'язань по золоту:

Один рівень - це золоті резерви, які записані в балансі активів, і їх також можна використовувати для посилення кредитоспроможності та стійкості до ризиків самого долара стабільності USDT;

Інший шар - це резерви за золотим токеном XAU₮, ця частина золота перетворюється на фінансові продукти, які можуть обертатися в мережі.

Наприклад, Tether запустила відкриту фінансову платформу Alloy by Tether, яка дозволяє користувачам використовувати XAUT як заставу для випуску нових синтетичних доларових стабільних монет aUSDT.

Але Tether на цьому не зупиняється, вона хоче піти далі в золотій індустрії, тому безпосередньо інвестує в компанії, що мають концесії на видобуток золота, включаючи майбутні обсяги видобутку золота з шахт у свою активи.

У червні 2025 року інвестиційна компанія Tether Investments, що належить Tether, оголосила про свої інвестиції в канадську публічну компанію Elemental Altus Royalties, яка спеціалізується на роялті та потоках з видобутку золота та дорогоцінних металів, маючи права на прибуток від кількох шахт, що вже перебувають у стадії видобутку або близькі до початку видобутку.

Публічна інформація свідчить про те, що за допомогою серії угод та операцій з нарощування часток Tether може отримати понад третину акцій Elemental Altus, ставши “фундаментальним акціонером” цієї компанії з золотою концесією, навіть у подальшій підтримці її злиття з EMX Royalty, додавши близько 100 мільйонів доларів фінансування, щоб допомогти створити середню платформу з золотої концесії.

Tether не лише купує вже видобуті золоті злитки, але й планує купити права на частку золота, яке буде видобуто в майбутньому.

Tether не задовольняється лише одним активом, вона веде діалог у більш широкому спектрі з сектором золота. Згідно з повідомленням Financial Times, Tether веде переговори з кількома золотодобувними та інвестиційними компаніями, сподіваючись інвестувати капітал у всі етапи видобутку, обробки, торгівлі та роялті, щоб створити власну “золоту промислову матрицю”.

Відомо, що Tether також вів переговори з інвестиційним інструментом для видобутку золота Terranova Resources, хоча угода не була укладена, але сигнал, що надійшов, дуже чіткий:

Tether хоче зробити не просто фінансові інвестиції, а системно з'єднати ланцюг виробництва золота.

Склавши ці кілька частин разом, ви виявите, що розташування Tether в золоті демонструє двосторонній тиск “зверху вниз + знизу вгору”:

Зверху вниз, він починає з фінансових продуктів, спочатку є XAU₮, який у токенізованій формі задовольняє глобальний попит користувачів на золото, створюючи “вхідний потік золота”;

Знизу вверх, він поступово включає в сферу контролю активи, постачання золотого промислового ланцюга через інвестиції та акціонерний капітал, покладаючись на резерви золотих злитків, права на видобуток корисних копалин та потенційні інвестиції в видобуток.

Звідки походить віра в золото?

На перший погляд, ставка Tether на золото легко може бути віднесена до “золотої FOMO, купуючи безпечні активи разом із центральними банками”.

Але якщо розглянути часову лінію в довгостроковій перспективі, проаналізувавши публічні виступи та зміни активів керівництва за останні два роки, ви побачите, що це більше нагадує систему активної філософії з чітким світоглядом:

Використовуючи біткойн та золото, створити двопідпірну безпечну основу для балансу “бездержавного центрального банку”.

Генеральний директор Tether Паоло Ардойно неодноразово згадував, що йому не дуже подобається вислів “біткойн — це цифрове золото”, і він вважає за краще висловлюватися навпаки: золото — це “біткойн природи” (natural Bitcoin): однаково рідкісне, однаково витримало тривалі випробування, лише одне існує у фізичному світі, а інше — у цифровому.

У вересні 2025 року Ардойно заявив: “Оскільки світ стає все більш темним, Tether продовжить інвестувати частину прибутку в безпечні активи, такі як біткоїн, золото та земля”. На його думку, біткоїн та золото “проживуть довше за будь-яку фіатну валюту” і є остаточними носіями вартості, які можуть витримати цикли.

!

Як зазначено у рекламному ролику XAU₮, протягом понад п'яти тисяч років золото символізує владу, стабільність і істину, оцінюючи за вагою, а не за словами.

!

За цим стоїть серія дій Tether на стороні активів протягом останніх двох років:

З одного боку, аудиторські звіти, які Tether публікує щоквартально, показують, що його активи зосереджені в основному на державних облігаціях США, причому тільки в облігаціях США його портфель перевищує 120 мільярдів доларів, що робить його одним з найбільших єдиних власників облігацій США у світі;

З іншого боку, починаючи з 2023 року, у повідомленнях Tether неодноразово підкреслювалося, що частину квартальних прибутків будуть використовувати для покупки “довгострокових активів”, спочатку біткоїна, а потім золота. Мета полягає не в тому, щоб забезпечити USDT 1:1, а в тому, щоб зміцнити “тверду активну” складову загального балансу компанії, щоб протистояти ризикам відсоткових ставок, кредитним ризикам та геополітичним ризикам.

Отже, у Tether є кілька чітких мотивів для інвестування в золото:

Перший рівень, найясніше, перетворити прибуток на “річ, яку не може надрукувати жоден центральний банк”.

У періоди високих процентних ставок Tether заробила понад 10 мільярдів доларів річного прибутку на величезних американських облігаціях, очікується, що в 2025 році прибуток перевищить 15 мільярдів доларів. Але Ардойно добре розуміє, що це “свято процентних ставок” є циклічним, тоді як роздування державного боргу є структурним.

Протягом минулого року він неодноразово згадував так звану “девальваційну торгівлю”, коли інвестори, побоюючись тривалої девальвації суверенних боргів та валюти, поступово переводять активи з державних облігацій та фіатних валют у тверді активи, такі як золото.

Другий рівень, захист від екстремальних ризиків у доларовій системі.

Обсяг USDT вже став таким великим, що його можна порівняти з валютою малих країн та регіональними банківськими системами. Це змушує Tether задуматися про екстремальний сценарій: якщо в майбутньому американське регулювання або банківська система чинитимуть на нього тиск або навіть заморозять активи, або якщо вся доларова система зазнає системного ризику, то лише активи у вигляді облігацій США та банківських вкладів виглядатимуть надто пасивно.

Золото не належить жодному суверенному кредиту і може бути повністю відокремлене від традиційної системи зберігання через створення власних сховищ. Ось чому Tether хоче створити сховища у Цюриху та Сінгапурі, а не зберігати золото, як багато центральних банків, протягом багатьох років у Банку Англії або Федеральному резерві Нью-Йорка.

Третій рівень, епоха RWA, золото є найприйнятнішим поза ланцюговим активом.

Tether у звіті за перший квартал 2025 року чітко описує XAU₮ як “один з найбільших за капіталізацією та найвідповідніших токенізованих золотих продуктів” та підкреслює, що всі токени забезпечені на 100% фізичним золотом у швейцарських сховищах.

Це створює вишукане замкнуте коло:

З одного боку, Tether за рахунок купівлі золота та інвестицій в такі ліцензійні компанії, як Elemental Altus, зафіксував фізичний запас золота та довгострокову експозицію; з іншого боку, він “розрізає” це золото за допомогою XAU₮ і викладає його в блокчейн, перетворюючи на глобально торговані, комбіновані DeFi застави та розрахункові активи.

З комерційної точки зору, це перетворення грошових потоків і оцінки золотого виробничого ланцюга в “DeFi”.

Кожен крок у розподілі активів Tether нагадує компанію, яка вчиться, як бути центральним банком.

Це не лише переслідування прибутку, а й створення нового порядку, обмеженого кодом, з золотом та біткоїном як якорем.

Якщо в майбутньому дійсно виникне багатополюсна валютна система, то “облігації США + біткойн + золото” будуть не лише портфелем активів, але й балансом активів та зобов'язань цього “безнаціонального центрального банку” в умовах циклічності.