Чому падає ціна біткоїна? Три головні причини масштабних розпродажів:

- Вартість біткоїна впала нижче 85 тисяч доларів вперше з квітня.
- Зниження відбувається на тлі низки макроекономічних та інституційних факторів, включаючи невизначеність щодо зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою США та продаж облігацій США типу BTC.
- Середня стратегічна собівартість BTC у 74 000 доларів може стати фінальним дном для найбільшої криптовалюти.

Падіння біткоїна (BTC) триває через три основні чинники, включаючи невизначеність щодо зниження відсоткової ставки у грудні з боку Федеральної резервної системи США, збільшення розпродажів цифрових казначейських облігацій (DATs), а також посилення побоювань щодо виключення компанії MicroStrategy з індексу MSCI.

- Падіння біткоїна посилює побоювання через зниження цін нижче 85 тисяч доларів
Біткоїн зберігав зниження нижче рівня 90 000 доларів США, опустившись до 85 000 доларів США після зниження на 2% за останні 24 години на момент публікації цього матеріалу у п’ятницю. Вартість провідної криптовалюти впала більш ніж на 20% лише у листопаді на тлі подальшого уникання ризикових активів.

Погіршенню падіння сприяли й запізнілі дані щодо американського ринку праці за вересень, які опублікували у четвер, а ці дані є ключовим індикатором для рішень ФРС щодо зниження ставок.

Тодішні дані про зайнятість посилили очікування, що ФРС може призупинити нещодавній курс на пом'якшення відсоткових ставок під час засідання у грудні, що ще більше послабило довіру інвесторів до ризикових активів. Цей крок викликав прискорення відтоку коштів із американських біржових інвестиційних фондів (ETFs), що торгують біткоїном на спотовому ринку, у четвер, на суму 903 мільйони доларів, лідером серед яких став фонд IBIT від BlackRock, що втратив 355 мільйонів доларів.

Втім, вже у п’ятницю очікування зниження ставок знову підскочили вище 70% після заяв посадовців ФРС Джона Вільямса і Стівена Мірана про те, що вони схиляються до пом’якшення політики на наступному засіданні у грудні, що дало короткострокове полегшення.

- Чи є казначейські облігації на біткоїн головним рушієм ведмежого тренду?
Останнє падіння біткоїна посилилося через продаж основних криптовалют компаніями з торгівлі цифровими активами для викупу власних акцій. Більшість їхніх акцій впала нижче чистої вартості активів (NAV), що змусило їх продавати активи для покриття різниці.

Водночас деякі з інституційних потоків, які раніше цього року звітувалися як довгострокові позиції на біткоїн, можуть не бути чисто бичачими ставками. Оскільки багато DAT-інструментів торгувалися з високою премією, а ринковий ентузіазм раніше досягав піку, більшість інвесторів використовували стратегію шортів, шорт-стратегії (MSTR) та інші DAT-інструменти, утримуючи біткоїн через спотові ETF.

Однак, коли багато хто зняв свої ставки після фіксації значних прибутків — і найвідомішим серед них був шорт-трейдер Джим Чанос — ці дії створили додатковий тиск на провідну криптовалюту, згідно з доповіддю K33 у п’ятницю.

Ця стратегія також посилює невизначеність на ринку, адже існує загроза виключення з американського MSCI та багатьох інших провідних фондових індексів згідно з новими запропонованими правилами MSCI. Аналітики JPMorgan оцінюють, що компанія може втратити 8,8 мільярда доларів у разі виключення з основних фондових індексів.

10 жовтня MSCI розпочала перегляд пропозицій щодо виключення компаній з індексів, якщо їхні цифрові активи становлять 50% або більше від загальних активів — поріг, який MicroStrategy значно перевищує через велику залежність балансу від біткоїна. Ця дата збіглася з хвилею ліквідацій на крипторинку 10 жовтня, коли ринок зазнав ліквідацій на 19 мільярдів доларів.

У відповідь на можливе виключення з індексів, Майкл Сейлор, генеральний директор MicroStrategy, у п'ятницю заявив у пості на платформі X, що компанія не повинна класифікуватися як фонд, траст чи холдингова компанія. Він підкреслив, що MicroStrategy функціонує як публічна софтверна компанія з річним бізнес-доходом близько 500 мільйонів доларів і дотримується стратегії казначейства, розглядаючи біткоїн як продуктивний капітал, а не пасивний актив.

Сейлор додав, що на відміну від інвестиційних фондів, MicroStrategy активно розвиває та керує продуктами, назвавши компанію "структурованою фінансовою фірмою підкріпленою біткоїном", яка здатна до інновацій на ринках капіталу й корпоративних програмах. Він наголосив, що ця операційна модель відрізняє компанію від суб’єктів, на які спрямовані нові правила MSCI.

Попри заяву Сейлора, ціна біткоїна зараз приблизно на 10 000 доларів нижча за середню собівартість біткоїн-інвестицій MicroStrategy, яка становить 74 000 доларів. За словами Андрея Драгоша, керівника досліджень Bitwise Europe, у пості на "Winday X", провідна криптовалюта може знайти своє фінальне дно між середньою ціною покупки MicroStrategy та середньою собівартістю інвестування за даними (IBIT) від BlackRock, яка становить 84 000 доларів.