Операція Федеральної резервної системи США з овернайт-репо на 13,5 мільярдів доларів 1 грудня трохи перебільшена на ринку. Чи дійсно це велика вигода? Треба дивитися з кількох сторін.

Найповерхневіше розуміння дуже просте — ФРС вливає гроші в банківську систему, 13,5 мільярдів доларів звучить немало, отже, це точно добре. Але таке мислення занадто примітивне.

Ті, хто трохи розбирається, знають, що овернайт-репо — це коли сьогодні взяв, а завтра віддав. Це зовсім не те саме, що справжнє "друкування грошей". Ось коротко про різницю між цими двома операціями:

Овернайт зворотний репо (RRP) — це коли фінансові установи тимчасово розміщують гроші у ФРС, отримують облігації як підтвердження, паралельно заробляючи трохи відсотків. Це як позичити надлишкові кошти центробанку на ніч.

Овернайт-репо (Repo) — навпаки: банк закладає облігації і тимчасово бере гроші у ФРС для покриття термінових потреб, а наступного дня повертає їх. Це типовий короткостроковий обіг коштів.

Тож бачите, такі кошти, які треба повернути вже наступного дня, навіть якщо сума велика, не можуть суттєво й безпосередньо вплинути на фондовий чи крипторинок. По суті, це просто щоденне міжбанківське кредитування, зовсім не те саме, що справжнє пом'якшення ліквідності. Спекуляції на цьому як на позитивному сигналі — скоріше перебільшення.

Але, з іншого боку, певний сенс у цій події є.

Овернайт-репо зазвичай з’являються у середовищі високих ставок, що свідчить про напруження з ліквідністю у банківській системі. А масштаб у 13,5 мільярдів доларів — це зовсім не дрібниця, це натяк на серйозний тиск у розрахунках банківської системи. За цим може стояти ще важливіший сигнал — можливо, ФРС вже близька до розвороту в бік пом’якшення.

Зараз ф’ючерси на ставки від CME показують таке очікування: в грудні 2025 року одне зниження ставки, у квітні 2026 ще одне, у вересні ще одне, в інший час змін не буде. Але якщо банківська система навіть овернайтний дефіцит у 13,5 мільярдів доларів змушена перекривати через репо, насправді ситуація може бути гострішою, ніж очікують. Темпи реального початку зниження ставок ФРС, можливо, будуть агресивнішими й частішими, ніж зараз закладає ринок.

Що означає зниження ставки? Зниження вартості грошей, здешевлення фінансування, по-справжньому м’яке середовище ліквідності. Ось тоді й настане справжня весна для крипторинку.

Отже, висновок: сама по собі операція репо на 13,5 мільярдів не є прямим позитивом, але сигнал, який вона подає, вартий уваги. Не зациклюйтесь на поверхневих цифрах — важливо побачити очікування зміни монетарної політики, які стоять за цим.