Втрата роздрібних інвесторів: на що спиратиметься наступний биківський ринок?

Question

Оригінальна назва: Відтік роздрібних інвесторів: на чому триматиметься наступний бичачий ринок?

Автор: Baihua Blockchain

Джерело:

Репост: Daisy, Mars Finance

Біткоїн впав із 126 000 доларів до нинішніх 90 000 доларів, падіння на 28,57%.

Паніка на ринку, вичерпання ліквідності, тиск на розвантаження позик — все це змушує всіх задихатися. За даними Coinglass, у четвертому кварталі відбулися значні примусові ліквідації, що істотно послабило ринкову ліквідність.

Але водночас накопичуються структурні позитивні фактори: SEC США готується запровадити “правило інноваційного звільнення”, очікування циклу зниження ставок ФРС посилюється, а глобальні інституційні канали швидко дозрівають.

У цьому й полягає головний парадокс ринку: у короткостроковій перспективі все виглядає погано, а в довгостроковій — навпаки, оптимістично.

Питання: звідки ж візьмуться гроші для наступного бичачого ринку?

Грошей роздрібних інвесторів вже не вистачає

Спершу зруйнуємо один міф, що розвалюється на очах: компанії-скарбниці цифрових активів (DAT).

Що таке DAT? Просто кажучи, це публічні компанії, які випускають акції та боргові цінні папери для купівлі криптовалюти (біткоїна чи альткоїнів), а потім заробляють на активному управлінні цими активами (стейкінг, кредитування тощо).

У центрі цієї моделі — “капітальний маховик”: поки ринкова ціна акцій компанії вища за чисту вартість її криптоактивів (NAV), компанія може випускати акції за високою ціною, купувати криптовалюту дешевше й постійно нарощувати капітал.

Звучить добре, але все тримається на одній умові: ціна акцій має постійно залишатися з премією.

Щойно ринок переходить у режим “уникнення ризиків”, особливо коли біткоїн різко падає, ця висока бета-премія стрімко зникає й навіть перетворюється на дисконт. Зникнення премії означає, що випуск акцій розмиває цінність для акціонерів, і компанія втрачає здатність залучати капітал.

Ще важливіше — це масштаб.

Станом на вересень 2025 року понад 200 компаній використовують стратегію DAT, володіючи понад 115 млрд доларів цифрових активів. Але це менше 5% від загального обсягу крипторинку.

Тобто, купівельна спроможність DAT абсолютно недостатня для підтримки наступного бичачого циклу.

Ще гірше — під тиском ринку DAT-компанії можуть бути змушені розпродавати активи для підтримки операцій, чим ще більше посилять тиск на і так ослаблений ринок.

Ринок має знайти джерела капіталу, які будуть масштабнішими та структурно стійкішими.

ФРС і SEC відкривають шлюзи

Структурний дефіцит ліквідності можливо вирішити лише інституційними реформами.

ФРС: кран і ворота

1 грудня 2025 року політика кількісного згортання ФРС закінчиться — це ключовий переломний момент.

За останні два роки QT постійно викачував ліквідність із глобальних ринків. Його завершення означає зняття значної структурної перепони.

Ще важливіше — очікування зниження ставок.

9 грудня, за даними CME “FedWatch”, імовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні становить 87,3%.

Історія проста: під час пандемії у 2020 році зниження ставок і кількісне пом’якшення з боку ФРС підняли біткоїн із приблизно 7 000 доларів до 29 000 доларів до кінця року. Зниження ставок зменшує вартість позик, стимулює рух капіталу у високоризикові активи.

Ще одна важлива фігура — Кевін Хассетт, потенційний кандидат у глави ФРС.

Він прихильно ставиться до криптоактивів, підтримує агресивне зниження ставок. Але ще важливіша його подвійна стратегічна цінність:

Перше — “кран”: він безпосередньо визначає жорсткість грошової політики, впливаючи на вартість ліквідності.

Друге — “ворота”: він вирішує, наскільки банківська система США буде відкритою для криптоіндустрії.

Якщо на чолі ФРС стане криптофрендлі лідер, це може прискорити координацію FDIC і OCC у сфері цифрових активів — а це передумова для входу суверенних фондів і пенсійних коштів.

SEC: регулятор від загрози до можливості

Голова SEC Пол Аткінс оголосив, що в січні 2026 року планує впровадити “правило інноваційного звільнення” (Innovation Exemption).

Це звільнення спрощує процес дотримання вимог, дозволяючи криптокомпаніям швидше запускати продукти у “регуляторній пісочниці”. Нова рамка оновить систему класифікації токенів, може містити “західний термін” — якщо токен досягає достатньої децентралізації, його статус цінного паперу припиняється. Це дає розробникам чіткі юридичні межі, стимулює повернення талантів і капіталу до США.

Ще важливіше — зміна регуляторного ставлення.

У пріоритетах перевірок SEC на 2026 рік криптовалюти вперше не виділені в окремий список, головний акцент робиться на захисті даних і приватності.

Це свідчить, що SEC уже не розглядає цифрові активи як “нову загрозу”, а інтегрує їх у основні регуляторні теми. Така “деризикація” знімає бар’єри для інституційної відповідності, полегшує прийняття цифрових активів радами директорів і керуючими активами.

Де справжні великі гроші?

Якщо грошей DAT не вистачає, то де справжній “великий” капітал? Можливо, відповідь — у трьох каналах, що зараз прокладаються.

Канал 1: Перші пробні кроки інституцій

ETF вже став основним інструментом для розподілу коштів у крипто серед глобальних керуючих активами.

Після схвалення у США спотового біткоїн-ETF у січні 2024 року, аналогічні ETF на біткоїн та ефір були схвалені в Гонконзі. Така глобальна уніфікація регулювання робить ETF стандартним каналом для міжнародного капіталу.

Втім, ETF — лише початок, важливішим є зрілість інфраструктури зберігання й розрахунків. Інституційні інвестори вже перейшли від питання “чи інвестувати” до “як це зробити безпечно й ефективно”.

Bank of New York Mellon та інші глобальні кастодіани вже пропонують зберігання цифрових активів. Платформи на кшталт Anchorage Digital інтегрують посередницькі рішення (наприклад, BridgePort), забезпечуючи інституційний рівень розрахункової інфраструктури. Це дозволяє інституціям розподіляти активи без попереднього фінансування (pre-funding), істотно підвищуючи ефективність використання капіталу.

Найбільший потенціал — у пенсійних фондах і суверенних фондах.

Мільярдер-інвестор Білл Міллер заявляє, що упродовж 3-5 років фінансові консультанти радитимуть додавати 1%-3% біткоїна в портфелі. Це невелика частка, але для глобальних трильйонів інституційних активів навіть 1%-3% означає сотні мільярдів доларів нових вливань.

В Індіані запропоновано дозволити пенсійним фондам інвестувати в крипто-ETF. Суверенний фонд ОАЕ разом із 3iQ запустив хедж-фонд із обсягом 100 млн доларів і цільовою річною доходністю 12%-15%. Така інституційна процедура гарантує стабільний і прогнозований приплив інституційних коштів, зовсім інший за моделлю DAT.

Канал 2: RWA — міст на трильйони доларів

Токенізація реальних активів (RWA) може стати основним двигуном наступної хвилі ліквідності.

Що таке RWA? Це перетворення традиційних активів (облігацій, нерухомості, мистецтва тощо) на цифрові токени на блокчейні.

Станом на вересень 2025 року глобальна капіталізація RWA становить близько 30,91 млрд доларів. За звітом Tren Finance, до 2030 року ринок токенізованих RWA може зрости більш ніж у 50 разів, більшість компаній оцінюють його потенціал у 4-30 трильйонів доларів.

Цей масштаб у рази перевищує будь-які наявні криптонативні капітальні резерви.

Чому RWA важливі? Вони долають мовний бар’єр між традиційними фінансами та DeFi. Токенізовані облігації чи казначейські зобов’язання дозволяють обом сторонам “говорити однією мовою”. RWA приносять у DeFi стабільні активи з підтримкою доходності, зменшують волатильність і забезпечують інституціям позакриптовалютні джерела прибутку.

Протоколи на кшталт MakerDAO й Ondo Finance залучають американські казначейські зобов’язання як заставу на блокчейні, стаючи магнітами для інституційного капіталу. Інтеграція RWA вже зробила MakerDAO одним із найбільших DeFi-протоколів за TVL, десятки мільярдів доларів у держоблігаціях забезпечують DAI. Це доводить, що при появі легальних і забезпечених традиційними активами продуктів традиційні фінанси активно інвестують свій капітал.

Канал 3: Оновлення інфраструктури

Незалежно від джерела — інституцій чи RWA — для масового прийняття потрібна ефективна й дешева інфраструктура для торгівлі й розрахунків.

Layer 2 проводить транзакції поза основною мережею Ethereum, значно знижуючи комісії та час підтвердження. dYdX та інші платформи через L2 забезпечують швидке створення й скасування ордерів, чого не можна досягти на Layer 1. Масштабованість критична для обробки високочастотного інституційного капіталу.

Стабільні монети — ще важливіші.

За звітом TRM Labs, станом на серпень 2025 року обсяг транзакцій зі стейблкоїнами перевищив 4 трильйони доларів (+83% р/р), що становить 30% усіх блокчейн-транзакцій. Станом на перше півріччя капіталізація стейблкоїнів — 166 млрд доларів, це вже основа для міжнародних платежів. За даними rise, у Південно-Східній Азії понад 43% B2B-переказів здійснюються стейблкоїнами.

Зі зростанням вимог регуляторів (наприклад, HKMA зобов’язує емітентів стейблкоїнів мати 100% резерви) статус стейблкоїнів як легального, високоліквідного інструменту для розрахунків і грошових переказів лише зміцнюється, що забезпечує інституціям ефективний рух і кліринг коштів.

Як можуть прийти ці гроші?

Якщо ці три канали справді запрацюють, як саме гроші потраплять на ринок? Короткострокова корекція зараз — це необхідний процес розвантаження позик, але структурні індикатори вказують: крипторинок може стояти на порозі нової масової хвилі капіталу.

Короткострокова перспектива (кінець 2025 — Q1 2026): політика може викликати відскок

Якщо ФРС припинить QT і знизить ставку, а SEC у січні впровадить “інноваційне звільнення”, можливий політично обумовлений відскок. На цьому етапі домінують психологічні чинники: чіткі сигнали регуляторів повертають ризиковий капітал. Але ця хвиля грошей буде спекулятивною, волатильність — високою, а тривалість — під питанням.

Середньострокова перспектива (2026-2027): поступове входження інституцій

Із розвитком глобальних ETF і кастодіальної інфраструктури ліквідність надходитиме переважно з регульованих інституційних фондів. Навіть незначна стратегічна алокація з боку пенсійних і суверенних фондів може суттєво вплинути. Таке “терпляче” і малозаборговане капіталовкладення стане стабільною основою ринку, на відміну від роздрібних інвесторів.

Довгострокова перспектива (2027-2030): структурні зміни завдяки RWA

Стійка масова ліквідність може прийти лише через токенізацію RWA. RWA принесе на блокчейн цінність, стабільність і дохідні потоки традиційних активів, що дозволить DeFi досягти TVL у трильйони доларів. RWA безпосередньо зв’яже криптоекосистему з глобальним балансом активів і зобов’язань, забезпечуючи не циклічний спекулятивний, а довгостроковий структурний ріст. Якщо такий сценарій реалізується, крипторинок дійсно стане мейнстрімом.

Підсумок

Попередній бичачий цикл тримався на роздрібних інвесторах і кредитному плечі.

Наступний, якщо відбудеться, спиратиметься на інституції та інфраструктуру.

Ринок переходить від маргінесу до мейнстріму, і питання вже не “чи можна інвестувати”, а “як інвестувати безпечно”.

Гроші не з’являться раптово, але канали вже прокладаються.

У найближчі 3-5 років ці канали, ймовірно, поступово відкриються. Тоді ринок конкуруватиме не за увагу роздрібних гравців, а за довіру та ліміти інституцій.

Це перехід від спекуляції до інфраструктури й неминучий шлях до зрілості крипторинку.