Ймовірність зниження ставки наближається до 90%, але всередині ФРС точаться запеклі суперечки

За даними ринку, ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні вже зросла майже до 90%. Здається, справа вже вирішена? Але ви, можливо, не знаєте, що розбіжності всередині ФРС зараз просто вражаючі.

Односторонні очікування, гострі внутрішні розбіжності
Останнім часом такі ключові фігури, як президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс, явно налаштовані м'яко, що безпосередньо підвищило ринковий настрій. Але якщо подивитися з іншого боку, лише минулого тижня рівно половина з 12 регіональних президентів ФРБ попередили: інфляція ще не взята під контроль, не поспішайте послаблювати політику. Такий розкол навпіл — рідкісний випадок.

Уолл-стріт змінила думку, але де межа?
Bank of America щойно переглянув свій прогноз і приєднався до Goldman Sachs і JPMorgan, всі вони вважають, що зниження почнеться в грудні. Ще цікавіше, що BofA зазначає: темп зниження ставок може залежати не так від економічних даних, як від "кадрових змін", і вони оцінюють, що ставка зрештою впаде до діапазону 3%-3,25%.

Справжня інтрига: невидима "нейтральна ставка"
Усі стежать за тим, як пройде наступне засідання, але довгостроковий шлях насправді залежить від більш складного фактору — нейтральної ставки. Дослідження ОЕСР вказує, що до 2027 року рівень ставок у розвинених країнах, ймовірно, залишиться вищим, ніж до пандемії, головна причина — високий рівень державного боргу. Іншими словами, простір для зниження в майбутньому може бути значно вужчим, ніж очікує ринок.

На що ставить ринок?
За ф’ючерсними цінами видно, що трейдери вже роблять ставки на додаткове зниження ставок на 65-70 базисних пунктів після січня наступного року. Проблема в тому, що коли внутрішній консенсус розпадається, будь-який шлях може бути набагато складнішим, ніж здається. Історія вчить: одностайні очікування найнебезпечніші. Чи буде цього разу виняток?