Нещодавно я задумався над питанням: чому ETH може підтримувати свою поточну ринкову капіталізацію? Я переглянув інформацію і виявив, що відповідь прихована у трьох основних рядках.

Давайте спочатку поговоримо про платформерний геймплей. Рутина Ethereum насправді особлива для Інтернету — він покладається на L2-рішення (такі як Rollups) для зниження комісій і прискорення на ранніх етапах, приваблюючи DeFi-проєкти та NFT-гравців. Після формування звички користувача TPS основної мережі буде завантажено, а потім поступово переймає роботу з розрахунків великої суми. Ця логіка така сама, як і ідея Alipay спалювати гроші, щоб захопити користувачів у перші роки: спочатку огороджувати землю, потім стягувати орендну плату.

Давайте розглянемо, як розрахувати оцінку. Мінімальна ціна ETH фактично прив'язана до TVL (загальна заблокована сума) — чим більше грошей заблоковано в екосистемі, тим вища нижня межа ціни валюти. Як тільки користувач прив'язаний до додатку, платформа не може втекти, підвищуючи плату за обробку, і ця частина прибутку повертається до екології, утворюючи позитивний цикл. Зараз RWA (переміщення реальних активів, таких як нерухомість і облігації, у ланцюг) та токенізація акцій США набирають обертів, і деякі люди розраховують за 30-річним циклом: якщо масштаб стейблкоїнів досягне 3 трильйонів юанів, а RWA — 20 трильйонів юанів, ринкова вартість від ETH до 3 трильйонів юанів — це не мрія.

Нарешті, поговоримо про атрибути валюти. Це досить тонко — ETH переходить від простого платіжного інструменту до «шару валютних розрахунків». Що це означає? Це не просто токен для переказів, а ліквідаційна інфраструктура для всієї ончейнової економіки. Коли це позиціонування міцно закріплено, простір уяви стає зовсім іншим.

Звісно, ці вирахування базуються на припущенні, що екосистема може й надалі розширюватися. Але принаймні з логічної точки зору, маховик ETH «транспорт-екологія-врегулювання» справді набагато міцніший за концепцію простих припущень.