Чому на цьому засіданні ФРС щодо процентної ставки, чому Пауелл знову грає в тайцзі?

Говорячи прямо, за цією зустріччю стоїть класична гра: ФРС хоче зберегти гнучкість у політиці, але ринок поспішає отримати лист.

Давайте спочатку поговоримо про розрахунки Пауелла. Найбільше зараз його боїться не те, що він не знижує відсоткові ставки, а не надто різко говорити. Ви думаєте, що якщо зараз чітко дати зрозуміти, що наступного місяця знизите процентні ставки, ринок одразу ж збудиться, і всі види фондів почнуть робити ставки на цикл пом'якшення на карнавалі. Але виникає питання — у ФРС немає єдиної думки щодо того, наскільки стабільна інфляція і наскільки складна економіка. Якщо дані повторюються, попередня обіцянка стає ямою, викопаною сама по собі. Отже, стратегія Пауелла дуже проста: залишати три пункти під час розмови, не вбиваючи слова і не блокуючи повністю очікування. Цей трюк називається «обмін неоднозначністю на ініціативу».

Буде цікаво подивитися з боку ринку. Трейдери зараз стикаються з ситуацією «подвійного джерела». З одного боку, Пауелл, справжній голова, є «обережним спостереженням», коли відкриває і закриває; З іншого боку — ключові посадовці, відомі як «тіньовий голова» — такі як Бред і Вільямс, які вже поширювали багато розпливчастих чуток раніше. Ринок зараз схожий на читання двох сценаріїв: у короткостроковій перспективі слідує ритму Пауелла і ставить на ці голубячі сигнали в довгостроковій.

Це призводить до незручної ситуації: якщо Пауелл на цьому засіданні ще має офіційну риторику «залежність від даних» і не наведе чіткого графіка, ринок, найімовірніше, згорить. Чому? Через розрив у очікуваннях. Фонди хочуть вірити в торт, який отримали ці м'які чиновники, але водночас не наважуються ігнорувати політичну рішучість нинішнього голови.

Якщо заглибитися, суть цього питання досі залишається старою проблемою Федеральної резервної системи: пригнічення інфляції та захист економіки — обидві країни хочуть вирішити обидва питання, але ніхто не наважується повністю відпустити. А як щодо ринку? Щодня кричить про впевненість, але ФРС прагне бути гнучкою. Один хоче стояти на якорі, інший — плавати, хіба ти не можеш боротися?

Тож найбільша привабливість цієї зустрічі полягає не в тому, чи варто знижувати процентні ставки, а в тому, наскільки Пауелл може збалансовано говорити. Для крипторинку можливо доведеться готуватися до американських гірок у короткостроковій перспективі — адже розбіжність між довгою та короткою буде лише посилюватися, доки політичні сигнали не стануть повністю зрозумілими.