Вчора ввечері Федеральна резервна система оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів, і це було абсолютно очікувано. Справжнім предметом уваги є інший крок, що приховано за цим засіданням — початок так званого "прихованого пом’якшення" політики, який не дуже хочуть відкрито визнавати.

Спершу розглянемо те, що хвилює всіх: скільки разів ще зможуть знизити ставку у наступному році?
Відповідь може засмутити. За останнім оприлюдненим графіком точкових ставок, більшість членів ФРС прогнозують, що у 2026 році буде зроблено лише одне зниження ставки на 25 базисних пунктів. Тобто протягом наступного року і більше, монетарна політика практично "заморожена". Очікування на безперервне пом’якшення? Тим часом — не чекайте.

Але одночасно відбувається ще одна подія:
З 12 грудня Федеральна резервна система щомісяця купує 400 мільйонів доларів короткострокових державних облігацій. Це називається "управління резервами через купівлю" (RMP), офіційно пояснюється як "технічна корекція, а не QE".

Але що ж у реальності?
- скорочення балансу вже припинено з початку грудня
- погашена сума MBS більше не повертається, натомість купуються короткострокові облігації
- Федеральний резерв у Нью-Йорку продовжує купувати у вторинному ринку, операції прозорі та відкриті
- Баланс ФРС незабаром знову роздується

Простіше кажучи: друкувати гроші для купівлі активів і вводити ліквідність у ринок. Чим ця тактика відрізняється від кількісного пом’якшення? Тільки формулюванням.

Чому так роблять? Тому що резерви банківської системи майже вичерпалися, міжбанківські ставки починають нестабільно коливатися, і фінансова система потребує "крові". А ФРС добре розуміє, що у поточних економічних умовах —

（примітка: оригінальний текст тут не завершений, відповідь зберігає інтригу）