З одним аспектом ми рідко обговорювали — нещодавнє оголошення Федеральної резервної системи про щомісячне купівлю короткострокових держоблігацій на суму 400 мільярдів доларів. Офіційно це не називають QE, але фактично механізм залишається м’якою політикою — просто вона еволюціонувала.

Від кількісних змін до якісних. Ось що справді важливо.

За умов системи достатніх резервів, ризиковий вага банківських резервів у регулюванні становить 0%, що набагато гнучкіше ніж короткострокові держоблігації. Перед Днем подяки було послаблено правила SLR (додаткові резерви для зменшення левереджу), і коли QT (кількісне пом’якшення) майже закінчувався, ФРС раптово почала купувати короткострокові борги — це не збіг і не випадковість, а цілеспрямована політика.

Чому? Тому що короткострокові державні облігації — це лише "приблизна валюта", тоді як резерви — ідеальна валюта фінансової системи. Суть цієї операції ФРС — покращити якість валюти у банківській системі, а не просто зменшити тиск на короткий сегмент.

Тут є цікава явище — коли традиційна фінансова система оновлює "якість валюти", що ж робить у цей час криптовалюта?

Стейблкоіни.

На тлі глобального переформатування долара США, стейблкоіни стали найактуальнішою проблемою у підвищенні якості валюти. Вони виступають у ролі "клапана виходу" для кредитної системи долара, задовольняючи потреби високошвидкісних і транснаціональних розрахунків. Якщо ця проблема не буде вирішена, криптовалюти не зникнуть, а навпаки — стануть ще важливішими.

По суті, ФРС займається "якісним QE", а криптоіндустрія створює "народний QE-систему", де стейблкоіни — її ядро. Два світи, два логіки.