Багато хто чекає на кардинальні зміни у політиці, але натомість чують: «Процентні ставки залишатимуться на високому рівні». Але це не привід для зупинки — історичний досвід показує, що коли більшість дивиться у одному напрямку, істинні можливості часто приховані у ігнорованих кутках.

**Треба змінити цю фразу про "лімітне наповнення" політики**

Зараз на ринку капіталу обговорюється "розширення балансу" на 400 мільярдів, по суті це називається План з підтримки резервів (RMP), тобто Центробанк швидко закриває дірки, коли рівень води майже досяг критичної позначки, а не відкриває нові канали. Це зовсім не те саме, що справжнє кількісне пом’якшення (QE) — QE активно вивільняє великі обсяги ліквідності, тоді як RMP — це лише латки для підтримки існуючого стану.

Ключове нагадування: не покладайте занадто багато очікувань на цю "захисну операцію", вона лише запобігає кризі ліквідності у фінансовій системі наприкінці року і навряд чи зможе сильно підняти криптовалютний ринок.

**Чотири ключові перемикачі для контролю ліквідності**

Якщо зосереджуватись лише на діях Центробанку, ви пропустите глибші змінні:

Чи послаблюється обов’язкова норма резерву (SLR) → безпосередньо впливає на сміливість банків кредитувати; бажання банків розширювати баланс → визначає швидкість руху капіталу у ринок; фінансові операції Мінфіну → чи є казначейський рахунок "збирачем" або "витратою" коштів; обсяг нічних зворотних викупів (ON RRP) → відображає залишкову ліквідність на ринку.

Який стан справ? Банки все ще тримають гроші під замком, Мінфін проводить випуски облігацій для залучення коштів, а баланс нічних зворотних викупів знизився з піку у 2,5 трлн до 400 млрд — "запаси" ринку закінчуються. Це і є ключ до того, чи зможе криптовалютний ринок у короткостроковій перспективі прорватися.